有色金屬行業(yè)是典型的上游原材料行業(yè)，其定價由“商品屬性”及“金融屬性”等多重因素所決定。今年以來，在商品價格上漲的背景下，有色金屬行業(yè)主要細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)出良好增長態(tài)勢。展望未來，專家認(rèn)為，受益于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，有色金屬價格仍有望走強(qiáng)，行業(yè)市場規(guī)模繼續(xù)保持增長態(tài)勢，看好多個細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會。

　　基本面有支撐

　　今年以來，全球制造業(yè)市場復(fù)蘇、中國房地產(chǎn)政策不斷優(yōu)化以及新能源等下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致市場對于有色金屬等上游原材料的需求不斷上漲。

　　高需求帶動下，黃金價格屢創(chuàng)新高，銅鋁等工業(yè)金屬價格中樞上移……長江證券研報(bào)顯示，截至今年10月24日，SHFE銅、SHFE鋁、SHFE黃金年漲幅分別達(dá)11.64%、8.29%、29.73%。

　　包括相關(guān)上市公司在內(nèi)，我國有色工業(yè)整體運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，企業(yè)利潤增長明顯。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，前三季度，11464家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66040.9億元，同比增長14.7%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2949.7億元，同比增長42.9%；規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為4.5%，同比提高0.88個百分點(diǎn)。

　　“前三季度，我國有色金屬工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)健增長，主要產(chǎn)品產(chǎn)量、投資同比增長，實(shí)現(xiàn)利潤總額同比增幅明顯。有色金屬工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，整體運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢�！敝袊�有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長陳學(xué)森在近日舉行的三季度有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)布會上表示，“新三樣”、人工智能、機(jī)器人、新一代電子信息等高端制造業(yè)已成為拉動有色金屬消費(fèi)的主要引擎。

　　在市場分析人士看來，有色企業(yè)營收利潤實(shí)現(xiàn)明顯增長，一方面是常用有色金屬價格較上年同期不同幅度增長，為行業(yè)帶來較大利潤空間；另一方面是前三季度有色金屬冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)了顯著的利潤提升，這是推動整體利潤增長的關(guān)鍵因素。

　　中信建投證券金屬及新材料首席分析師王介超認(rèn)為，美元貨幣超發(fā)、信用重構(gòu)，全球地緣政治緊張，貨幣多元化去美元化加速，貴金屬顯著受益，具備中長期上漲基礎(chǔ)。王介超進(jìn)一步解釋：“大宗商品特別是有色金屬多以美元計(jì)價，在商品基本面變化不大的情況下，美元與美元計(jì)價商品常常存在反向關(guān)系。近年來美元貨幣超發(fā)，美國總體債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例走高。美元信用面臨重構(gòu)，貨幣多元化趨勢持續(xù)演進(jìn)，央行購金大幅增長。去美元化加速將導(dǎo)致美元面臨貶值壓力，利好大宗商品價格。”

　　行業(yè)迎來利好

　　近年來，我國出臺了一系列針對有色金屬行業(yè)發(fā)展的政策，這些政策在推動行業(yè)穩(wěn)定增長、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、加強(qiáng)資源保障以及推動綠色轉(zhuǎn)型等方面發(fā)揮了重要作用。

　　去年8月份，工業(yè)和信息化部等7部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，提出2023年至2024年，有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長的主要目標(biāo)是：銅、鋁等主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長，十種有色金屬產(chǎn)量年均增長5%左右，銅、鋰等國內(nèi)資源開發(fā)取得積極進(jìn)展，有色金屬深加工產(chǎn)品供給質(zhì)量進(jìn)一步提升，供需基本實(shí)現(xiàn)動態(tài)平衡。

　　目前政策提出，推動有色金屬、化工、無機(jī)非金屬等先進(jìn)基礎(chǔ)材料升級，發(fā)展高性能碳纖維、先進(jìn)半導(dǎo)體等關(guān)鍵戰(zhàn)略材料，加快超導(dǎo)材料等前沿新材料創(chuàng)新應(yīng)用。在各項(xiàng)積極政策的作用下，特別是在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，有色金屬作為新材料的重要組成部分，行業(yè)或迎來高質(zhì)量發(fā)展新契機(jī)。

　　當(dāng)下，有色金屬行業(yè)的創(chuàng)新方向明確。賽迪顧問發(fā)布的有關(guān)報(bào)告顯示，新材料研發(fā)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級。隨著科技的不斷進(jìn)步，有色金屬產(chǎn)業(yè)將更加注重高性能、特種合金及復(fù)合材料的研發(fā)與應(yīng)用。這些新材料將在航空航天、新能源汽車、電子信息、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮關(guān)鍵作用，推動產(chǎn)業(yè)升級。未來，產(chǎn)業(yè)界與科研機(jī)構(gòu)將加大合作力度，突破關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，不斷拓寬有色金屬的應(yīng)用領(lǐng)域，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競爭力。隨著制造業(yè)對有色金屬材料和制品的需求持續(xù)增長，有色金屬材料產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。特別是在光伏、風(fēng)電、動力電池、新能源汽車及交通工具輕量化等領(lǐng)域的應(yīng)用，將有一個大發(fā)展。

　　具備投資價值

　　有色金屬不僅在商品端上漲，權(quán)益端的表現(xiàn)也較為搶眼。截至今年10月24日，申萬有色金屬一級行業(yè)指數(shù)年漲幅10.63%，居31個行業(yè)中的第8位。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，有色金屬行業(yè)預(yù)計(jì)仍將維持良好增長趨勢，在商品價格中樞向上的背景下，相關(guān)公司經(jīng)營穩(wěn)健、穩(wěn)中向好，具備良好的投資價值。

　　隨著我國新質(zhì)生產(chǎn)力的加速發(fā)展，高端制造升級的過程中將伴隨著材料體系的升級，帶動部分金屬元素迎來新的需求周期�！皬哪瓿踔两瘢�銻鍺錫鎢鉬等一眾小金屬價格出現(xiàn)較大幅度上漲，這背后正是上述邏輯的演繹，面對全球新的技術(shù)革命浪潮以及國內(nèi)的制造業(yè)升級，元素需求結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，小金屬需求迎來春天，小金屬雖然單位用量不大，但所發(fā)揮的作用卻不容小覷�！蓖踅槌�說。

　　長江證券研究所總經(jīng)理、金屬行業(yè)首席分析師王鶴濤表示，從中長期視角來看，看好有色資源品價值的重估。一方面，國內(nèi)大概率持續(xù)存在對沖政策催化，海外工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望受益于降息而有所改善，宏觀因素向好；另一方面，伴隨美聯(lián)儲降息以及國內(nèi)政策刺激，全球?qū)捤煽臻g和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期有望打開，疊加新能源等新興需求提振，結(jié)合前期資本開支不足導(dǎo)致的供給受限，行業(yè)供需基本面在逐步優(yōu)化。

　　9月份以來，一攬子貨幣與財(cái)政等增量政策對有色金屬工業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極的推動作用�！斑@些政策將有助于穩(wěn)定市場信心和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，尤其是通過加大信貸投放和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，將對有色金屬需求形成一定的帶動作用。積極化解地方債，有需求和有條件的地方繼續(xù)推動相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也將帶動有色金屬的消費(fèi)。同時，提振資本市場政策到位后，金融屬性較強(qiáng)的有色金屬將有利于帶動有色金屬市場的活躍度�！敝袊�有色金屬工業(yè)協(xié)會信息統(tǒng)計(jì)部主任彭勃認(rèn)為。

　　具體到細(xì)分領(lǐng)域。王鶴濤認(rèn)為，新能源汽車、儲能的需求總體依然可觀，預(yù)計(jì)在這個過程中，無論是商品價格，還是企業(yè)的盈利都有一定程度的修復(fù)，結(jié)合當(dāng)前時點(diǎn)能源金屬板塊估值水平或已來到歷史底部區(qū)間，投資性價比逐步顯現(xiàn)。

　　“在基本金屬領(lǐng)域，對于有消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級需求的銅鋁而言，具備需求長期增長韌性�！蓖斛Q濤表示，一方面，在電氣化、輕量化趨勢下，參考海外發(fā)達(dá)國家當(dāng)年經(jīng)驗(yàn)，占全球近半需求的中國，銅、鋁需求依然有成長性；另一方面，隨著新興發(fā)展中國家工業(yè)化推進(jìn)，銅、鋁全球需求也有進(jìn)一步承接的地域。

　　海通證券研報(bào)顯示，2025年有色金屬行業(yè)整體供需格局或?qū)⒏纳�。其中，工業(yè)金屬供給增速放緩，穩(wěn)增長信號釋放，銅鋁供需格局向好；能源金屬價格底部壓迫產(chǎn)能出清，鋰鎳價格均已見底，反轉(zhuǎn)在望；稀土供給端改善顯著，稀土價格有望持續(xù)反轉(zhuǎn)，而黃金白銀的貨幣屬性凸顯，上漲趨勢有望延續(xù)，白銀或更具彈性，看好有色金屬行業(yè)。