科創(chuàng)板推進(jìn)在提速，不少券商投行卻未跟上步伐，而背后暗流涌動(dòng)的排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)，更是顯現(xiàn)出行業(yè)亟需去除浮躁，以及真正壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的緊迫性。

　　日前，科創(chuàng)板出現(xiàn)首例保薦人違規(guī)被罰。

　　對(duì)于中金公司的兩名保薦代表人萬(wàn)久清、莫鵬違規(guī)改動(dòng)交控科技招股說(shuō)明書(shū)、審核問(wèn)詢(xún)函等注冊(cè)申請(qǐng)相關(guān)文件，證監(jiān)會(huì)與上交所近日雙雙開(kāi)出罰單：證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)久清、莫鵬采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施；上交所對(duì)兩人給予通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分，對(duì)中金公司另行采取了書(shū)面警示的監(jiān)管措施。

　　事情發(fā)生后，兩名涉事保代職業(yè)生涯出現(xiàn)污點(diǎn)，中金公司聲譽(yù)也受到影響�？苿�(chuàng)板推進(jìn)在提速，不少券商投行卻未跟上步伐，制度認(rèn)識(shí)、內(nèi)部流程優(yōu)化等方面依然存在距離，而背后暗流涌動(dòng)的排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)，更是顯現(xiàn)出行業(yè)亟需去除浮躁，以及真正壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的緊迫性。

　　保代違規(guī)被雙罰

　　5月21日，證監(jiān)會(huì)公告稱(chēng)，上交所在科創(chuàng)板發(fā)行上市審核中發(fā)現(xiàn)，交控科技股份有限公司發(fā)行上市保薦代表人萬(wàn)久清、莫鵬違規(guī)改動(dòng)招股說(shuō)明書(shū)、審核問(wèn)詢(xún)函等注冊(cè)申請(qǐng)相關(guān)文件。

　　兩名保代擅自進(jìn)行多處修改，包括招股說(shuō)明書(shū)中有關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)與技術(shù)、管理層分析等信息披露數(shù)據(jù)和內(nèi)容，并由此同步多處修改了上交所問(wèn)詢(xún)問(wèn)題中引述的招股說(shuō)明書(shū)相關(guān)內(nèi)容。

　　上述修改，未按上交所要求采用楷體加粗格式標(biāo)明并向上交所報(bào)告，也未按照保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范和中金公司內(nèi)部控制制度的規(guī)定報(bào)送公司內(nèi)核部門(mén)審核把關(guān)。違規(guī)行為發(fā)生后，中金公司及其保薦代表人萬(wàn)久清、莫鵬能認(rèn)識(shí)到行為的錯(cuò)誤，并按照要求予以改正。

　　按照《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，上交所對(duì)兩名保薦代表人予以通報(bào)批評(píng)的決定，在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)又對(duì)兩人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　上交所在紀(jì)律處分通報(bào)中提到，上述違規(guī)行為發(fā)生，也說(shuō)明中金公司作為保薦機(jī)構(gòu)，在保薦代表人業(yè)務(wù)管理、保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部質(zhì)量控制等方面，存在薄弱環(huán)節(jié)。就此，上交所已對(duì)中金公司另行采取了書(shū)面警示的監(jiān)管措施，督促其在科創(chuàng)板相關(guān)發(fā)行上市申請(qǐng)項(xiàng)目中，進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)和保薦代表人監(jiān)督管理。

　　待處罰決定公示后，中金公司方面稱(chēng)，就監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保薦代表人萬(wàn)久清、莫鵬的紀(jì)律處分和行政監(jiān)管措施，公司高度重視，要求員工引以為戒，認(rèn)真學(xué)習(xí)和深刻領(lǐng)會(huì)相關(guān)規(guī)定和監(jiān)管要求，并將進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)和保薦代表人的管控和培訓(xùn)，提升保薦代表人執(zhí)業(yè)水平、確保保薦工作質(zhì)量。

　　北京某券商分析師祝新（化名）對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“科創(chuàng)板對(duì)中介機(jī)構(gòu)要求十分嚴(yán)格，及時(shí)將保代處罰公示，也是IPO公開(kāi)透明的體現(xiàn)。所有的問(wèn)題，均需按規(guī)范要求，予以充分披露�！�

　　認(rèn)識(shí)仍停留過(guò)去

　　按照《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定，當(dāng)發(fā)行主體出現(xiàn)制作、出具的發(fā)行上市申請(qǐng)文件不符合要求，或者擅自改動(dòng)招股說(shuō)明書(shū)等發(fā)行上市申請(qǐng)文件的，上交所可視情節(jié)嚴(yán)重，采取監(jiān)管措施。

　　這些監(jiān)管措施具體包括：書(shū)面警示、監(jiān)管談話、要求限期改正等監(jiān)管措施，或者給予通報(bào)批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)、三個(gè)月至一年內(nèi)不接受保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件、六個(gè)月至一年內(nèi)不接受發(fā)行人提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件等紀(jì)律處分。

　　如此看來(lái)，中金公司兩名保薦代表人被采取的監(jiān)管措施相對(duì)較輕，且交控科技的申報(bào)進(jìn)展尚未受到影響。

　　中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析：“當(dāng)下科創(chuàng)板建設(shè)存在的較大問(wèn)題之一，便是中介機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板和注冊(cè)制的認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足。從上交所歷次回復(fù)來(lái)看，部分承銷(xiāo)及保薦機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板制度體系應(yīng)有的認(rèn)識(shí)缺失，專(zhuān)業(yè)能力及層次不足，仍停留在A股審核制下類(lèi)似通道業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)方式，此類(lèi)思想及理念亟需轉(zhuǎn)變�！�

　　“包括中金公司在內(nèi)的不少投行機(jī)構(gòu)，可能對(duì)于科創(chuàng)板保薦執(zhí)業(yè)工作的重視，當(dāng)前還未完全到位，乃至公司投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、質(zhì)控、整個(gè)流程專(zhuān)業(yè)化升級(jí)，距離科創(chuàng)板的要求，均存在一定距離。”付立春稱(chēng)。

　　聲譽(yù)受損得不償失

　　作為“投行貴族”、“行業(yè)標(biāo)桿”，處罰首單落在中金公司身上，著實(shí)讓市場(chǎng)大跌眼鏡。

　　資深投行人士王驥躍在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)于中金公司來(lái)說(shuō)，主要承擔(dān)的是聲譽(yù)上的風(fēng)險(xiǎn)，而且較大可能會(huì)對(duì)涉事保代進(jìn)行內(nèi)部追加處罰。對(duì)于保代個(gè)人來(lái)說(shuō)，有財(cái)務(wù)損失，但更大的則是聲譽(yù)損失�？傮w來(lái)看，短期內(nèi)有影響，長(zhǎng)期影響也不大�！�

　　付立春認(rèn)為：“此事對(duì)其他保薦機(jī)構(gòu)也是一種警示。雖說(shuō)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人受到處罰，性質(zhì)并不是非常嚴(yán)重，但作為科創(chuàng)板首單處罰來(lái)說(shuō)，對(duì)其未來(lái)職業(yè)生涯還是會(huì)帶來(lái)較大影響。中金公司除聲譽(yù)受損外，對(duì)于保薦資格、證券公司分類(lèi)評(píng)級(jí)等方面，亦會(huì)受到不利影響�！�

　　科創(chuàng)板制度下，保薦機(jī)構(gòu)如何盡快適應(yīng)節(jié)奏？

　　“上市公司扎扎實(shí)實(shí)做好自己的主業(yè)之外，保薦機(jī)構(gòu)也不能存有僥幸及闖關(guān)的心理，應(yīng)高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求，派出最精干和認(rèn)真的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板項(xiàng)目，負(fù)責(zé)人提高重視程度，公司對(duì)科創(chuàng)板項(xiàng)目的流程優(yōu)化、把控，應(yīng)更加重視、更加到位。”付立春進(jìn)一步表示。

　　祝新對(duì)本報(bào)記者分析稱(chēng)：“保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)提高對(duì)科創(chuàng)板系列制度的認(rèn)識(shí)程度，認(rèn)真研讀，加強(qiáng)學(xué)習(xí)，當(dāng)好‘守門(mén)人’，壓實(shí)責(zé)任艙。當(dāng)下科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)核心，在于信息披露的精準(zhǔn)、完備、完善性。通過(guò)多輪問(wèn)詢(xún)的方式，監(jiān)管層的邏輯是，一定要問(wèn)出好公司，好壞交給市場(chǎng)來(lái)判斷。當(dāng)下主要是去行政化，不由審核機(jī)構(gòu)來(lái)決定，所以現(xiàn)在從報(bào)材料到最終上市發(fā)行人跟公司不需要接觸。監(jiān)管下大決心之下，信披質(zhì)量把關(guān)一定是非常嚴(yán)格的，中介機(jī)構(gòu)切勿存有僥幸心理。”

　　保薦機(jī)構(gòu)“暗戰(zhàn)”

　　截至5月24日，科創(chuàng)板申報(bào)獲受理的企業(yè)已達(dá)到111家。從保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，共有34家券商申報(bào)項(xiàng)目。

　　其中，中信建投證券保薦15家企業(yè)，在數(shù)量上排在首位。其次是華泰聯(lián)合證券（9家）、中金公司（9家）、中信證券（9家）。中金公司在保薦企業(yè)數(shù)量上稍遜一籌，但9家保薦企業(yè)合計(jì)擬募資金額達(dá)到218.61億元。

　　實(shí)際上，自科創(chuàng)板大幕拉開(kāi)以來(lái)，作為重要的中介機(jī)構(gòu)，券商尤其是頭部券商在科創(chuàng)板企業(yè)申報(bào)數(shù)量排名上，產(chǎn)生了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　“我們投行項(xiàng)目把關(guān)比較嚴(yán)格，許多質(zhì)量、科技成色不太達(dá)標(biāo)的企業(yè)，可能就不往上申報(bào)，在內(nèi)部環(huán)節(jié)就被排除掉了，但這樣也帶來(lái)了總體申報(bào)數(shù)量上不去的情況。明面暗地，投行之間的排名競(jìng)爭(zhēng)，總歸還是客觀存在的。”某大型券商投行負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

　　同時(shí)，廣證恒生研究報(bào)告認(rèn)為，科創(chuàng)板制度下，有港股保薦經(jīng)驗(yàn)的投行更具業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)證券公司中，中信、中金、中信建投三家券商附屬機(jī)構(gòu)的港股IPO數(shù)量較多，經(jīng)驗(yàn)豐富，有利于其更好地開(kāi)展科創(chuàng)板業(yè)務(wù)。

　　祝新告訴記者：“業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)需要分情況來(lái)看，未來(lái)可能會(huì)產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)，主要是在于定價(jià)方面，考慮到目前國(guó)內(nèi)之前有23倍市盈率做參考，所以不存在定價(jià)問(wèn)題�！�

　　王驥躍認(rèn)為：“券商競(jìng)爭(zhēng)總體結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成，但各層級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)依然非常激烈，排名是暫時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果，不意味著可以持續(xù)。更多不僅是投行的競(jìng)爭(zhēng)，而是整個(gè)券商總體的競(jìng)爭(zhēng)。”