藍(lán)鯨新聞12月24日訊（記者 石雨）又行至年底，2024年，舉牌，無疑是保險(xiǎn)行業(yè)的熱點(diǎn)詞之一。今年險(xiǎn)資積極入市，直觀表現(xiàn)即是舉牌數(shù)量達(dá)到近年之最。自1月紫金財(cái)險(xiǎn)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓買入華光環(huán)能（600475.SH）A股4719.47萬股，占該上市公司A股股本5.0012%，觸及舉牌線之后，拉開了險(xiǎn)資一年轟轟烈烈的舉牌帷幕，尤其是下半年，更顯密集。 

　　據(jù)藍(lán)鯨新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，今年共有7家險(xiǎn)企完成18次舉牌，被舉牌的上市公司個(gè)股聚焦環(huán)保、電力、交通、醫(yī)藥、非銀金融等領(lǐng)域，延續(xù)高股息、紅利風(fēng)格。 

　　緣何如此？這背后，受新金融會計(jì)準(zhǔn)則切換、低利率環(huán)境等因素綜合影響，險(xiǎn)企加大權(quán)益資產(chǎn)布局，推進(jìn)長期投資、價(jià)值投資的布局邏輯也愈發(fā)清晰。 

　　7家險(xiǎn)企完成18次舉牌，長城人壽舉牌頻次最高

　　2024年以來，共有紫金財(cái)險(xiǎn)、長城人壽、中國太保、瑞眾人壽、中郵保險(xiǎn)、利安人壽、新華保險(xiǎn)7家險(xiǎn)企完成18次舉牌。 

　　長城人壽是2024年舉牌頻次最高的險(xiǎn)企，先是舉牌無錫銀行（600908.SH），2023年12月29日至2024年1月9日期間，長城人壽買入無錫銀行A股近1000萬股，增持后持有無錫銀行A股1.076億股，占無錫銀行A股股本的5%；同時(shí)持有“無錫轉(zhuǎn)債”，占未轉(zhuǎn)股余額的1.28%。 

　　時(shí)隔4個(gè)月后，長城人壽開啟了密集舉牌階段，5月16日，分別舉牌江南水務(wù)（601199.SH）、城發(fā)環(huán)境（000885.SZ）。次月，長城人壽又完成對贛粵高速（600269.SH）的舉牌。

　　7月末，長城人壽選中環(huán)保板塊，舉牌綠色動(dòng)力環(huán)保（1330.HK），舉牌前，長城人壽持有該公司股票6915萬股，占總股本的4.96%；買入100萬股后，持股比例達(dá)到5.03%。 

　　瑞眾人壽今年有四次舉牌動(dòng)作，其中三次聚焦于華源電力H股（0916.HK），今年7月、9月瑞眾人壽在增持華源電力后分別觸及5%、10%舉牌線，10月在增持華源電力418.8萬股后，再度實(shí)現(xiàn)5%的持股比例。另一家被瑞眾人壽舉牌的上市公司為中國中免H股（1880.HK）。 

　　中國太保在今年7月末同步舉牌電力巨頭華電國際電力H股（1071.HK）、華能國際電力H股（0902.HK）后，11月29日又出資超500萬元舉牌中遠(yuǎn)海能H股（1138.HK）。 

　　新華保險(xiǎn)則是在11月，一個(gè)月內(nèi)三度舉牌，先是同日舉牌國藥股份（600511.SH）和上海醫(yī)藥（601607.SH、2607.HK）兩只醫(yī)藥股，后又舉牌海通證券H股（6837.HK），這也是險(xiǎn)資時(shí)隔5年來首度舉牌券商。 

　　此外，今年以來，還有中郵保險(xiǎn)舉牌安徽皖通高速H股（0995.HK），利安人壽舉牌深圳國際H股（0152.HK）等。

（制表：藍(lán)鯨新聞）

　　舉牌標(biāo)的聚焦環(huán)保、電力等領(lǐng)域，紅利風(fēng)格明顯

　　復(fù)盤早前的兩輪險(xiǎn)資“舉牌潮”，與眼下相比，驅(qū)動(dòng)邏輯存明顯差異。 

　　先是2015年，部分“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”激進(jìn)型險(xiǎn)企通過萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)�？焖贁U(kuò)大的基礎(chǔ)上，攜資金在二級市場激進(jìn)布局，主要舉牌地產(chǎn)、銀行、商貿(mào)零售等板塊個(gè)股。當(dāng)時(shí)險(xiǎn)資偏好高回報(bào)領(lǐng)域，且對爭奪控制權(quán)有訴求，一度引發(fā)著名的“寶萬之爭”，險(xiǎn)資也曾被貼上“野蠻人”標(biāo)簽。 

　　2020年的“舉牌潮”主要由頭部險(xiǎn)企驅(qū)動(dòng)。業(yè)內(nèi)總結(jié)，彼時(shí)的“舉牌潮”是市場向好背景下險(xiǎn)資增配權(quán)益類資產(chǎn)，主要涉及銀行、地產(chǎn)、有色金屬，切向高股息風(fēng)格，凸顯港股策略。 

　　而今年以來險(xiǎn)資的舉牌動(dòng)作，體現(xiàn)當(dāng)前背景下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的邏輯，更貼切“耐心資本”“長錢長投”特征，長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資是布局關(guān)鍵詞。 

　　高股息、紅利風(fēng)格，是今年險(xiǎn)資舉牌的側(cè)重。記者梳理來看，今年險(xiǎn)資舉牌的上市公司，股息率主要集中于3%-8%區(qū)間，如綠色動(dòng)力環(huán)保，據(jù)wind數(shù)據(jù)，近12個(gè)月股息率為7.68%，最新年度股息率為7.02%；華能國際電力股份，近12個(gè)月股息率5.17%；最近年度股息率5.32%。 

　　這背后主要指向行業(yè)新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，IFRS9下更多金融資產(chǎn)計(jì)入FVTPL，使得利潤表的不確定性大幅提升。業(yè)內(nèi)早先即預(yù)測提出，為緩解新會計(jì)準(zhǔn)則下資本市場波動(dòng)對利潤表的影響，保險(xiǎn)公司普遍調(diào)整股票資產(chǎn)的配置策略，增加配置高股息資產(chǎn)并計(jì)入FVOCI，以獲取分紅為主要目標(biāo)。 

　　此外，在利率整體下行背景下，出于防范利差損風(fēng)險(xiǎn)考慮的保險(xiǎn)行業(yè)，進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理。東海證券研報(bào)分析指出，從股票配置來看，由于保險(xiǎn)產(chǎn)品大多為20-30年繳費(fèi)期，且保障期大概率有穩(wěn)定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長期穩(wěn)定收益，且標(biāo)的波動(dòng)較小的資產(chǎn)，現(xiàn)階段估值較低、股息率較高的紅利資產(chǎn)更受長期資金青睞。 

　　新華保險(xiǎn)在同日舉牌兩只醫(yī)藥股時(shí)就表示，長期看好醫(yī)療健康行業(yè)的未來發(fā)展前景，“投資基于自身投資計(jì)劃安排和對上市公司投資價(jià)值的分析，意在分享醫(yī)療健康行業(yè)未來發(fā)展的長期紅利�！� 

　　基于價(jià)值發(fā)現(xiàn)邏輯，長城人壽也提及，公司在選股時(shí)優(yōu)先選擇業(yè)務(wù)穩(wěn)定、治理規(guī)范、行業(yè)地位突出且長期發(fā)展前景良好的上市公司。 

　　從布局板塊來說，今年險(xiǎn)資舉牌的上市公司中，電力、環(huán)保、運(yùn)輸?shù)裙�共事業(yè)板塊個(gè)股高頻出現(xiàn)。僅電力領(lǐng)域來說，就有瑞眾人壽舉牌龍?jiān)措娏�、中國太保同步舉牌華電國際電力、華能國際電力；環(huán)保相關(guān)個(gè)股，包括華光環(huán)能、城發(fā)環(huán)境、綠色動(dòng)力環(huán)保等。 

　　金融監(jiān)管總局人身保險(xiǎn)監(jiān)管司司長羅艷君日前曾表示，監(jiān)管部門將引導(dǎo)保險(xiǎn)公司完善內(nèi)部長周期考核機(jī)制，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度，更好地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。 

　　在采訪中，長城人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人也向藍(lán)鯨新聞?dòng)浾弑硎�，公司聚焦基礎(chǔ)設(shè)施、民生領(lǐng)域、能源領(lǐng)域等穩(wěn)健的安全資產(chǎn)，尤其是港口、高速公路、水務(wù)、環(huán)保類上市公司，同時(shí)注重綠色金融和科技金融等新興領(lǐng)域的發(fā)展，踐行ESG投資管理理念。 

　　新年度險(xiǎn)資有望繼續(xù)提升權(quán)益資產(chǎn)配置，布局OCI資產(chǎn)、關(guān)注長股投

　　新年將至，2025年險(xiǎn)資在權(quán)益市場，尤其是股票市場將有怎樣的表現(xiàn)，仍是關(guān)注重點(diǎn)。記者梳理來看，保險(xiǎn)資金將有望增配權(quán)益投資是業(yè)內(nèi)主流預(yù)測。 

　　政策端，監(jiān)管持續(xù)釋放利好信號，引導(dǎo)險(xiǎn)資等長期資金入市。作為耐心資本中的中堅(jiān)力量，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)下階段險(xiǎn)資入市規(guī)模增長的趨勢明確�！氨ｋU(xiǎn)增量資金對于權(quán)益的配置需求相對剛性，是中長期資金中提升股票配置規(guī)模實(shí)操性最強(qiáng)的資金，預(yù)計(jì)將在中長期入市中扮演核心角色”，申萬宏源證券研報(bào)分析道。 

　　需求端，一方面，當(dāng)前的“資產(chǎn)荒”也倒逼險(xiǎn)資在做好基礎(chǔ)配置的基礎(chǔ)上，寄望通過二級市場增厚收益。據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)分析，從邏輯線來看，長端利率中樞下行導(dǎo)致的固收資產(chǎn)回報(bào)率下降，非標(biāo)資產(chǎn)逐漸到期且新增供應(yīng)減少，行業(yè)及上市險(xiǎn)企債券配置比例較高，在權(quán)益配置方面，會有較大空間。 

　　此外，2026年1月1日起，所有非上市保險(xiǎn)公司均切換至新準(zhǔn)則，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，險(xiǎn)企在資產(chǎn)端會提前籌備布局OCI類資產(chǎn)，以助力準(zhǔn)則的平穩(wěn)切換。 

　　“中長期來看，負(fù)債成本有望持續(xù)下降，預(yù)定利率的下降、未來動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的建立、‘報(bào)行合一’等要求都意味著負(fù)債成本將存在持續(xù)改善的空間，而這也給了OCI 類股票更高的配置空間”，長江證券研報(bào)提出，中性測算下，即便股息率及交易性股票收益率下降，險(xiǎn)資OCI 股票持倉占比依然可以從20%提升至37.3%左右水平。 

　　而在險(xiǎn)資有望繼續(xù)增配高股息并計(jì)入OCI賬戶的趨勢下，關(guān)于險(xiǎn)資將增配長股投的預(yù)判也是重點(diǎn)方向。 

　　廣發(fā)證券研報(bào)分析，近期險(xiǎn)資紛紛舉牌，主因長股投長周期看回報(bào)率相對較高，并且還能實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，同時(shí)“償二代”二期后對標(biāo)的上市公司的長股投的風(fēng)險(xiǎn)因子并沒有大幅提升。 

　　從市場機(jī)構(gòu)態(tài)度來看，2024年的舉牌活躍者長城人壽，在接受記者采訪時(shí)曾表示，新一年在權(quán)益類投資領(lǐng)域，一方面會以長期股權(quán)投資和高股息策略為基礎(chǔ)配置盤，注重投資具有穩(wěn)定分紅能力、跨越周期特性以及低估值的企業(yè)，以長期視角獲取穩(wěn)定收益。另一方面，將進(jìn)一步加大對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等高成長性領(lǐng)域的投研與布局，充分挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的投資機(jī)會。