近期，國內(nèi)金銀價格強勢攀升，多家百億私募二季度大手筆布局貴金屬個股，收獲頗豐。

　　相較國內(nèi)金銀價格的“狂飆”，國際黃金白銀價格的走勢稍顯遜色，兩者形成較為明顯的“背離”。私募基金人士表示，金銀價格走強受益于避險情緒提升和傳統(tǒng)消費旺季等因素，近期多個國家紛紛增加央行黃金儲備，也成為推動金價上漲的另一個重要因素，后續(xù)白銀上漲空間有望大于黃金。

　　國內(nèi)金價持續(xù)走強

　　隨著“十一”假期漸行漸近，國內(nèi)黃金白銀的消費熱情高漲。連日來，多家金店黃金首飾掛牌價已超過610元每克，而銀飾品價格也有所提振。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，婚慶高峰期疊加消費旺季助推金價上升，不少金店幾乎每周都會漲一次價，但依然備受熱捧。根據(jù)中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年全國黃金消費量554.88噸，同比增長16.37%，其中黃金首飾消費量368.26噸，同比增長14.82%。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日收盤，滬金主連收于470.32元每克，盡管當周價格走勢小幅走軟，但黃金的強勁上升趨勢似乎并未受到影響；而滬銀主連收于5948元每千克，價格較黃金的波動更大，但亦保持攀升走勢。

　　具體來看，滬金主連在9月15日一度上漲超過480元每克，本輪上漲的起點可追溯到去年7月，一年多來幾乎未遭遇較大波折，累計走高約25%，而其在今年以來累計漲幅約15%；滬銀主連的走勢從去年9月的低點震蕩上行至今已累計攀升超40%。

　　反觀國際黃金白銀價格卻均呈現(xiàn)高位震蕩盤整的走勢。以倫敦金和倫敦銀為例，截至9月22日收盤，前后兩者分別收于1925.23美元每盎司和23.547美元每盎司。倫敦金在今年5月階段性“登頂”后不斷下行，而倫敦銀則在5月以來開啟寬幅震蕩。

　　融智投資基金經(jīng)理夏風光表示，國內(nèi)金價的這一波上升，受到短期投機力量的影響較大，和國際金價的背離或難以持久。隨著未來人民幣匯率逐步趨于穩(wěn)定，國內(nèi)外金價的溢價將進一步收縮。

　　同時，當前全球央行已成為黃金凈購買方。國金證券研報表示，截至2022年底，全球官方黃金儲備達到3.57萬噸，占黃金地上存量的17%。

　　順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示，2008年美國次貸危機的爆發(fā)成為央行轉(zhuǎn)變對黃金儲備態(tài)度的關(guān)鍵“催化劑”，于是在2010年開始全球央行成為黃金凈購買方，過去的十余年間累計購金約7000噸。

　　百億私募提前布局

　　貴金屬板塊行情也吸引了百億私募的關(guān)注，多家機構(gòu)已在二季度重倉布局。Wind數(shù)據(jù)顯示，仁橋資產(chǎn)二季度新進買入810.76萬股湖南黃金，還持有250.8萬股西部黃金；珠海阿巴馬資產(chǎn)旗下兩只產(chǎn)品也持有白銀有色6273.64萬股。

　　紫金礦業(yè)受到市場密切關(guān)注，更是高毅資產(chǎn)鄧曉峰的心頭愛股，他掌舵的兩只產(chǎn)品二季度持有該公司7.24億股，期末持股總市值達82.3億元，而紫金礦業(yè)在6月份以來累計上漲超20%。

　　易小斌表示，貴金屬板塊的出色表現(xiàn)主要受黃金白銀價格上升的助力，其中黃金股走勢一馬當先，特別是消費屬性的老鳳祥、菜百股份等走勢較為領(lǐng)先。

　　白銀上漲空間或更大

　　隨著美聯(lián)儲加息接近終點，中長期通脹中樞上移，金價有望繼續(xù)向上，而黃金及白銀作為傳統(tǒng)貨幣，其幣值存在相對比價關(guān)系，黃金白銀后續(xù)誰的上漲潛力更大也引發(fā)市場關(guān)注。

　　某百億私募基金經(jīng)理表示，美聯(lián)儲實際降息前是黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金權(quán)益交易已進入右側(cè)時點，黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點則為黃金和黃金股漲幅最明顯階段。另外，黃金股票配置的次優(yōu)時間段，則是第二或第三次降息，至預(yù)期流動性邊際收緊時間段。

　　上述基金經(jīng)理進一步表示，從1985年美元開始主動貶值迄今，金銀比（倫敦黃金現(xiàn)價/倫敦白銀現(xiàn)價）一直在均衡區(qū)間波動，金銀比中位數(shù)在69.25，而金銀比范圍一旦超過60至80的區(qū)間時，則存在向中樞回歸的趨勢。截至今年8月底，金銀比為79.10，已接近該范圍上限，這意味著存在向下回歸趨勢。如果后期貴金屬價格上行，預(yù)計白銀價格上漲彈性將更大。

　　另一位私募機構(gòu)人士表示，從下游產(chǎn)業(yè)來看，投資、珠寶首飾、工業(yè)對白銀的需求較大，三者合計占2022年總需求的80%，其中工業(yè)板塊需求占比接近50%。隨著光伏用銀等工業(yè)需求持續(xù)增加，白銀供需結(jié)構(gòu)較為緊張。而美聯(lián)儲加息已進入尾聲，黃金白銀價格有望再度走高，而金銀比將向下回歸，疊加白銀供需結(jié)構(gòu)偏緊，白銀價格存在較強支撐，可回調(diào)時逢低配置白銀。