近日，降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率、推動(dòng)中長期資金入市、深化并購重組市場(chǎng)改革、加強(qiáng)上市公司市值管理等多項(xiàng)重磅利好政策發(fā)布，A股與港股市場(chǎng)應(yīng)聲大漲。 

　　結(jié)合近期港股和A股的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，消費(fèi)、金融、地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲，此前多只表現(xiàn)不盡如人意的主動(dòng)權(quán)益類基金憑借對(duì)上述板塊的重倉，實(shí)現(xiàn)業(yè)績大回血。截至9月27日，部分主動(dòng)權(quán)益類基金近期反彈幅度高達(dá)30%以上。 

　　主動(dòng)權(quán)益類基金集體回暖 

　　美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，再疊加多項(xiàng)重磅政策利好影響，主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）業(yè)績近期集體回暖。 

　　數(shù)據(jù)顯示，自9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息以來，截至9月27日，主動(dòng)權(quán)益類基金平均收益率超11%，98%以上的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益。并且借助此輪行情，四成以上的主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正收益。 

　　在這輪行情中，基金經(jīng)理何琦管理的華泰柏瑞港股通時(shí)代機(jī)遇A、華泰柏瑞新經(jīng)濟(jì)滬港深A(yù)，陳小鷺管理的工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)A、工銀核心機(jī)遇A等主動(dòng)權(quán)益類基金實(shí)現(xiàn)大幅回血，反彈幅度高達(dá)30%以上；西部利得基金何奇、永贏基金李永興、鵬揚(yáng)基金戴杰等主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品業(yè)績同樣顯著反彈，收益率均超過25%。 

　　值得注意的是，景順長城基金劉彥春、匯豐晉信基金陸彬、招商基金朱紅裕、易方達(dá)基金張坤、國海富蘭克林基金趙曉東等多位知名基金經(jīng)理旗下的產(chǎn)品也紛紛“收復(fù)失地”。 

　　結(jié)合上述主動(dòng)權(quán)益類基金今年二季度末的持倉情況來看，港股以及A股的金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊或?yàn)樗鼈兊膹?qiáng)勢(shì)反彈貢獻(xiàn)了主要力量。 

　　9月19日至9月27日，陸彬旗下多只基金重倉的東方財(cái)富（300059），何琦旗下多只基金重倉的中金公司（601995）、綠城中國，何奇旗下西部利得策略優(yōu)選重倉的越秀地產(chǎn)，陳小鷺旗下多只基金重倉的中國金茂等個(gè)股，均漲逾50%；劉彥春、張坤等知名基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品重倉的五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）等，漲幅也均在30%以上。 

　　港股市場(chǎng)“帶頭”反彈 

　　對(duì)于此次港股領(lǐng)先于A股反彈，西部利得基金權(quán)益投資總監(jiān)何奇分析，港股市場(chǎng)受到全球流動(dòng)性的影響更大，海外資金占比顯著高于A股。華泰柏瑞基金認(rèn)為，作為離岸市場(chǎng)，港股市場(chǎng)的分母端也就是流動(dòng)性受到海外因素的高度影響，分子端和國內(nèi)基本面與經(jīng)濟(jì)政策密切相關(guān)。當(dāng)前海內(nèi)外的預(yù)期利好共振，從分母和分子兩端對(duì)港股行情形成了雙重支撐。 

　　永贏優(yōu)質(zhì)精選的基金經(jīng)理張海嘯表示，過去三年港股調(diào)整幅度較大，估值持續(xù)承壓。該市場(chǎng)里面有很多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司，基本面非常扎實(shí)。華泰柏瑞基金表示，港股上市公司近期紛紛通過回購的形式表達(dá)對(duì)公司經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的信心，在大手筆回購潮中，新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭擔(dān)當(dāng)著主力軍角色。 

　　對(duì)于近期消費(fèi)股、地產(chǎn)股的強(qiáng)勢(shì)反彈，業(yè)內(nèi)人士分析，最近發(fā)布的一攬子政策，無論是從實(shí)際收入方面，還是從消費(fèi)預(yù)期方面，均對(duì)消費(fèi)形成支撐和利好；另外，近期一系列地產(chǎn)支持政策出臺(tái)，行業(yè)迎來新一輪政策風(fēng)口，前期地產(chǎn)板塊持續(xù)筑底，政策預(yù)期強(qiáng)，同時(shí)疊加低估值、機(jī)構(gòu)配置程度較低，因此短期內(nèi)彈性較大。 

　　在近期市場(chǎng)反彈的過程中，部分基金經(jīng)理通過適時(shí)調(diào)倉捕捉到了這一輪上漲機(jī)會(huì)。何奇表示，一方面看好美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下的上游資源股，特別是主要產(chǎn)品涉及全球定價(jià)的品種；另一方面看好國內(nèi)刺激內(nèi)需主線。 

　　持續(xù)反彈值得期待 

　　摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場(chǎng)策略師許長泰認(rèn)為，在本輪反彈之前，A股估值處于近十年相對(duì)低位，當(dāng)政策基調(diào)轉(zhuǎn)向有利于市場(chǎng)時(shí)，估值或會(huì)恢復(fù)到與企業(yè)基本面相符的合理水平。 

　　在估值初步恢復(fù)之后，許長泰預(yù)計(jì)，市場(chǎng)反彈的可持續(xù)性取決于經(jīng)濟(jì)和公司業(yè)績的復(fù)蘇節(jié)奏，后續(xù)的財(cái)政刺激至關(guān)重要。除了對(duì)地方政府財(cái)政的支持外，減稅和增加社會(huì)福利支出等措施，對(duì)于提高居民可分配收入和消費(fèi)能力更為重要。 

　　中歐基金認(rèn)為，近期值得關(guān)注的方向可能在地產(chǎn)和泛消費(fèi)行業(yè)，尤其是當(dāng)前動(dòng)態(tài)估值較中樞偏離程度較高的品種，具備超跌和低估值帶來的高安全邊際。此外，煤炭、油氣、交運(yùn)、公用事業(yè)等今年上半年備受關(guān)注的紅利資產(chǎn)在大幅調(diào)整后，仍具有投資吸引力�？萍汲砷L方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)存在自下而上的機(jī)會(huì)。 

　　在港股市場(chǎng)方面，中歐基金建議關(guān)注三大投資機(jī)會(huì)：第一是上游資源品，主要投資邏輯是前期資本開支不足導(dǎo)致供給側(cè)受限的確定性，以及全球再工業(yè)化和中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所引發(fā)的實(shí)物需求結(jié)構(gòu)性上行；第二是中國企業(yè)出海的投資機(jī)遇，依靠國內(nèi)強(qiáng)大的制造業(yè)效率以及完備的產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)秀公司開始摸索出海渠道，輸出生產(chǎn)能力和品牌以謀求更廣闊的市場(chǎng)；第三是科技創(chuàng)新，可關(guān)注生物醫(yī)藥、電子半導(dǎo)體以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所帶來的機(jī)會(huì)。