隨著債券市場的進一步企穩(wěn)，債券基金發(fā)行市場迎來觸底反彈，熱門產(chǎn)品又陸續(xù)出現(xiàn)。 

　　此前兩個月，由于市場風(fēng)險偏好提升，公募基金公司圍繞權(quán)益類指數(shù)基金全力布局，另一端的債券基金則備受市場冷落，10月債券基金的單月發(fā)行數(shù)量更是創(chuàng)下近七年來的新低。 

　　從全年業(yè)績來看，債券基金在今年債牛行情下整體表現(xiàn)出色。隨著年末時點臨近，基金經(jīng)理開始將流動性管理放在愈發(fā)重要的位置，一方面保護業(yè)績“碩果”，另一方面也在積極為明年的投資做準(zhǔn)備。 

　　股熱債冷 債基發(fā)行低迷 

　　近期市場整體風(fēng)險偏好有所提升，以中證A500指數(shù)基金為代表的權(quán)益類產(chǎn)品吸足了市場的目光。在此背景下，債券基金發(fā)行一度陷入低谷。以基金成立日統(tǒng)計，數(shù)據(jù)顯示，10月債券基金發(fā)行數(shù)量僅為8只，單月新發(fā)數(shù)量創(chuàng)下2017年10月以來的新低。 

　　滬上某公募人士稱，9月以來，不少基金公司都在通過各種渠道“跑馬圈地”，全身心地投入到權(quán)益類ETF基金的發(fā)行上。股票市場也出現(xiàn)回暖跡象，投資者的信心和風(fēng)險偏好得到提升，權(quán)益類基金自然得到市場更多的關(guān)注。 

　　債券基金發(fā)行低迷和債券市場調(diào)整也不無關(guān)系。9月下旬債券收益率大幅上行，不少債券基金失血嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月24日至30日期間，近九成純債型基金出現(xiàn)業(yè)績回撤，基金凈值平均下跌0.38%�！霸S多投資者在觀望之中傾向于減少債市配置，使得市場整體偏于冷清。”上述公募人士說。 

　　雖然債券基金后來的凈值有所修復(fù)，但短期顯著的“虧錢效應(yīng)”仍舊催生了一定的恐慌情緒，多只首發(fā)的債券基金出現(xiàn)延長募集期的情況，還有部分資金從債券基金中撤離。據(jù)不完全統(tǒng)計，10月共計23只債券基金因遭遇大額贖回而發(fā)布提高基金份額凈值精度的公告。 

　　債市回暖 爆款債基再現(xiàn) 

　　市場總是處在不斷變化的進程中。11月，股票市場出現(xiàn)震蕩，債券市場開始企穩(wěn)，債券基金發(fā)行從谷底反彈，并有多只頂格募集的爆款產(chǎn)品出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，11月已有11只債券基金成立，發(fā)行總規(guī)模達278.52億元；從業(yè)績來看，近99%的純債型基金月內(nèi)收益為正，平均收益為0.27%。 

　　債券基金發(fā)行開始頻現(xiàn)提前結(jié)募情形。例如，11月14日，圓信永豐基金發(fā)布公告稱，圓信永豐中債0-3年政策性金融債指數(shù)基金于11月13日成立，募集規(guī)模59.9億元，逼近首次募集規(guī)模上限。據(jù)前一日公告，該基金于10月8日開始募集，原定募集截止日為2025年1月7日，已于2024年11月12日提前募集結(jié)束。 

　　據(jù)統(tǒng)計，11月剛過半，就有7只債券基金實現(xiàn)了提前結(jié)束募集。此外，11月6日成立的鵬華中債0-3年政策性金融債募集規(guī)模更是達到79.9億元，10月底成立的西部利得灃睿利率債規(guī)模也達到60億元。 

　　“進入11月，股債‘蹺蹺板效應(yīng)’有所減弱，這在過往相當(dāng)長一段時間里較為少見�！痹谂d證全球基金固定收益部副總監(jiān)劉琦看來，原因在于市場預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。近期債券市場資金面比較充裕，銀行間市場和交易所的回購率都處于較低狀態(tài)，并且一攬子增量宏觀政策效果完全顯現(xiàn)仍需時日，促使利率重回下行趨勢。 

　　決勝全年 流動性管理更重要 

　　雖然近期的債券市場跌宕起伏，但放眼全年來看，依舊走出了一輪波瀾壯闊的行情，債券基金也是收獲頗豐。數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，純債型基金年內(nèi)平均收益為3.3%。 

　　臨近年末時點，不少債券基金經(jīng)理開始將工作重心轉(zhuǎn)向組合流動性的管理，以保住全年的業(yè)績“碩果”，并為明年的債券投資做準(zhǔn)備。 

　　“流動性安全已是公募基金管理的首要責(zé)任，要在保證流動性穩(wěn)定的前提下，通過一些積極進取的策略獲取收益增厚�！钡掳罨�金固收研究部總經(jīng)理夏金濤向上海證券報記者表示，在當(dāng)前公募債基投資內(nèi)卷化趨勢下，重新再回歸工具型基金的定位可能更為理想。 

　　“今年債券市場整體走牛，臨近年底，我們普遍保持謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)，力爭收益的同時更會加強流動性風(fēng)險的管理�！宾卧�基金固收團隊也持類似觀點，一方面需要提升組合資產(chǎn)的流動性以應(yīng)對負債端潛在的壓力；另一方面要密切關(guān)注宏觀政策、經(jīng)濟基本面和市場風(fēng)險偏好的變化，靈活調(diào)整操作策略，提前布局明年的債券市場。 

　　展望后市，鑫元基金稱，在流動性平穩(wěn)寬松和經(jīng)濟基本面未發(fā)生明顯變化前，債券市場的牛市格局尚未更改，短期內(nèi)或以震蕩走勢為主。如果由于供給壓力等因素導(dǎo)致收益率上行，也要關(guān)注機構(gòu)為明年投資提前“搶跑”的操作，調(diào)整仍然是買入機會。 

　　夏金濤認為，長債收益率曲線上行動能依舊不足，貨幣政策仍將保持先導(dǎo)性的寬松態(tài)勢，這個基本定位不會改變。自2021年開始，中國的信用周期始終未被有效驅(qū)動，形成了底部震蕩的弱穩(wěn)態(tài)勢，除非國內(nèi)的信用條件被有效觸發(fā)并再次進入擴張階段，否則債券市場很難發(fā)生系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)。 

　　“當(dāng)前階段，債券市場并沒有感受到特別大的壓力，‘從牛轉(zhuǎn)熊’的拐點尚未到來，仍需進一步觀察�！眲㈢�表示。