證券時報記者 吳琦 

　　ETF規(guī)�？耧j攪局，公募排位賽陡然生變。此輪ETF規(guī)模持續(xù)增長，成為公募機構規(guī)模增長的新引擎，也成為公募機構排位賽的勝負手。 

　　歷經(jīng)二十余載春秋更迭，公募基金的發(fā)展周期性依然較強�；厮莨�募發(fā)展史，每個階段，都有一些基金公司能夠抓住機會、脫穎而出，公募機構規(guī)模排名亦隨之上下浮動。 

　　ETF成公募規(guī)模增長新引擎 

　　近年來，ETF愈發(fā)受到投資者的認可，憑借透明、低費率、交易便捷等優(yōu)勢，成為居民資產(chǎn)配置的重要工具。 

　　在市場持續(xù)波動背景下，ETF依舊穩(wěn)步向前，最新規(guī)模達到3.6萬億元高峰，相比年初增長1.54萬億元，成為公募規(guī)模增長新引擎。 

　　從非貨基金規(guī)模來看，公募三季度末規(guī)模超過了18.92萬億元，刷新歷史紀錄，并且實現(xiàn)連續(xù)2個季度超萬億元的快速增長，這主要得益于ETF的規(guī)模增長。數(shù)據(jù)顯示，ETF規(guī)模三季度增長了1.03萬億元。 

　　反觀其他類型產(chǎn)品，規(guī)模出現(xiàn)不同程度縮水，穩(wěn)健型的債券型基金和貨幣型基金三季度規(guī)模出現(xiàn)明顯下滑，兩者規(guī)模合計縮水5000億元，主動權益基金整體仍處于凈贖回狀態(tài)。 

　　具體產(chǎn)品來看，三季度規(guī)模增長超百億元的20只產(chǎn)品中，有13只產(chǎn)品均為ETF，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF三季度分別增長1857.27億元、1228.93億元，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF、博時可轉債ETF和廣發(fā)中證1000ETF等11只產(chǎn)品規(guī)模增長金額均在百億元以上。 

　　投資者加速借道ETF投資A股市場，為市場帶來較多增量資金，而深度布局ETF的基金公司規(guī)模自然水漲船高。 

　　今年三季度，華夏基金、易方達基金和華泰柏瑞基金的非貨規(guī)模增長均超2000億元，三家公司同時也是ETF管理規(guī)模排名前三的公司。截至最新數(shù)據(jù)，ETF非貨規(guī)模排名居前的公司分別是華夏基金、易方達基金和華泰柏瑞基金，三者旗下ETF非貨規(guī)模分別為6625.75億元、5902.21億元和4453.41億元。另外，嘉實基金和南方基金旗下非貨ETF規(guī)模均在2000億元級別。 

　　公募排位洗牌 

　　主動權益投資和固收投資一直以來都被認為是公募機構發(fā)展的兩大支柱，而近年來崛起的ETF成為公募基金提升規(guī)模的新利器。 

　　“得ETF者得天下”被市場普遍認為是當下公募發(fā)展的真實寫照，主動權益和固收投資大躍進的時代暫告一段落。 

　　ETF規(guī)�？耧j，公募排位大洗牌，公募江湖座次也陡然生變。部分基金公司全面發(fā)展，牢牢守住行業(yè)頭部地位，也有部分公司借助ETF發(fā)展實現(xiàn)突圍，甚至以黑馬姿態(tài)沖擊行業(yè)第一梯隊。一些未在ETF賽道布局的公司則陷入增長乏力、排名持續(xù)掉落的困境。 

　　不少基金業(yè)內人士向證券時報記者表達了公司因錯失此輪被動投資大發(fā)展的歷史機遇而出現(xiàn)規(guī)模排名下滑的焦慮。記者注意到，有3年前定調不發(fā)展ETF業(yè)務的基金公司，近期開啟了指數(shù)基金的發(fā)行，一些ETF的新入局者高開低走，ETF的發(fā)展舉步維艱。 

　　截至今年三季度末，易方達基金、華夏基金和廣發(fā)基金牢牢守住公募非貨規(guī)模前三位置。華泰柏瑞基金非貨規(guī)模排名從去年底的第17名一躍成為全市場排名第8。嘉實基金和南方基金非貨規(guī)模分別較去年底提升2位和3位。 

　　上述公募非貨規(guī)模排名的提升主要得益于旗下ETF的發(fā)展，如華泰柏瑞基金旗下滬深300ETF、嘉實基金旗下滬深300ETF，以及南方基金旗下的中證500ETF和中證1000ETF今年以來規(guī)模均有較大幅度提升。 

　　從近年數(shù)據(jù)來看，華夏基金憑借ETF的擴張，管理規(guī)模自2022年起重回行業(yè)前三，擺脫規(guī)模排名下滑態(tài)勢。南方基金旗下中證500ETF、中證1000ETF均為同類型基金規(guī)模之首，憑借ETF的發(fā)展，南方基金守住行業(yè)規(guī)模前五的座次。憑借旗下滬深300ETF規(guī)模的增長，華泰柏瑞基金管理規(guī)模歷史首次沖進行業(yè)15名，非貨規(guī)模歷史首次進入前十。 

　　值得關注的是，一些專注于主動權益投資和固定收益投資的公募機構非貨規(guī)模排名出現(xiàn)下滑，如工銀瑞信基金、交銀施羅德基金非貨規(guī)模排名均出現(xiàn)不同程度下滑，兩家基金公司的非貨ETF規(guī)模均相對較小，分別為427.24億元、3.88億元。 

　　特色化發(fā)展主導公募規(guī)模變遷 

　　中國公募基金發(fā)展26年以來，今年三季度末總規(guī)模突破31萬億元，其中貨幣型基金、債券型基金是唯二規(guī)模突破10萬億元的產(chǎn)品類型，權益類基金中的主動權益基金和指數(shù)基金規(guī)模均在3萬億元級別。公募基金產(chǎn)品整體呈現(xiàn)貨幣、債券、權益三足鼎立的格局。 

　　公募基金管理人也從首批成立的十家機構，逐漸成長為擁有近150家機構的龐大隊伍。 

　　2000年之前，中國一共成立了10家公募基金公司，俗稱“老十家”，十家基金公司處于同一起跑線。 

　　在公募基金發(fā)展的萌芽階段，隨著基金公司隊伍的擴充，“老十家”基金公司并未因成立早的優(yōu)勢而全部捍衛(wèi)行業(yè)領先地位，規(guī)模排名時常出現(xiàn)分化。南方基金、華夏基金在2003至2005年之間交替占據(jù)行業(yè)規(guī)模榜首、榜眼的位置。“老十家”基金公司中的國泰基金和富國基金2005年規(guī)模則掉出前15名之列。 

　　2007年是公募基金發(fā)展的重大轉折點，管理規(guī)模連續(xù)突破1萬億元、2萬億元、3萬億元3個整數(shù)關口，達到了3.28萬億元，相較2006年底規(guī)模增長2.82倍。華夏基金、博時基金、嘉實基金管理規(guī)模均突破2000億元，南方基金、易方達基金、大成基金、廣發(fā)基金、華安基金、景順長城基金緊隨其后，管理規(guī)模亦首次突破千億元大關。 

　　2007年也因此成為公募管理機構發(fā)展格局的重要分水嶺，華夏基金、博時基金、嘉實基金、南方基金、易方達基金、廣發(fā)基金等公司奠定行業(yè)頭部地位，并雄踞榜單前列多年�！袄鲜�家”基金公司中的長盛基金規(guī)模排名則掉落至第26名，自此之后規(guī)模排名持續(xù)下滑。 

　　伴隨A股市場表現(xiàn)自2007年高位持續(xù)回落，公募基金發(fā)展迎來低迷期。直至2013年，公募基金管理規(guī)模才再度站穩(wěn)3萬億元。2013年，成立于2004年的天弘基金與支付寶合作推出余額寶，余額寶橫空出世，開啟互聯(lián)網(wǎng)理財元年，公募機構紛紛跟隨，貨幣基金迎來快速發(fā)展。 

　　2013年底，余額寶掛鉤的天弘增利寶貨幣基金規(guī)模達1853.42億元，成為國內規(guī)模最大的基金，天弘基金規(guī)模一度超過嘉實基金，成為僅次于華夏基金的第二大基金公司。 

　　憑借貨幣基金規(guī)模貢獻，天弘基金自2014年至2020年連續(xù)7年占據(jù)公募管理規(guī)模榜首位置。長期占據(jù)榜首的華夏基金出現(xiàn)嚴重縮水。自2014年起，華夏基金管理規(guī)模排名持續(xù)下滑，2018年排名甚至掉落至行業(yè)第9，與華夏基金類似，同處于北京的嘉實基金規(guī)模排名自2014年開始下滑，自此規(guī)模排名未進行業(yè)前五。 

　　在貨幣基金贖回、委外資金大爆發(fā)等諸多因素影響下，2016年公募基金規(guī)模排名出現(xiàn)劇烈變動，傳統(tǒng)優(yōu)勢公司規(guī)模排名整體下滑，而以銀行系為代表的基金公司規(guī)模急劇上升。規(guī)模前十大公司中，銀行系基金公司獨占四席。如工銀瑞信基金2016年底規(guī)模排名歷史首次攀升至行業(yè)第二的位置，建信基金規(guī)模排名第6，招商基金和中銀基金分列行業(yè)第9、第10。 

　　2017年，天弘基金成為首家規(guī)模破萬億元的基金公司，易方達基金則再度新晉行業(yè)第二。 

　　債券市場2018年迎來牛市表現(xiàn)，中證全債指數(shù)當年漲幅高達8.85%。布局債券市場的公募機構自此駛入發(fā)展快車道。2018至2020年，債券基金總規(guī)模分別以60%、27%、38%的速度增長。博時基金憑借債券業(yè)務，2019年底規(guī)模排名一度沖至行業(yè)第三。 

　　2020年以來，A股市場出現(xiàn)結構性行情，一些較早布局熱門賽道的基金產(chǎn)品業(yè)績增長迅猛，部分基金公司規(guī)模迎來迅速膨脹。公募基金行業(yè)迎來造星時代，憑借對消費、醫(yī)藥、新能源等熱門板塊布局，易方達基金2020年底規(guī)模歷史首次突破萬億元，匯添富基金2020年底規(guī)模排名歷史首次躍升至行業(yè)第三。 

　　2021年，易方達基金管理規(guī)模反超天弘基金，規(guī)模排名歷史首次新晉行業(yè)第一，至今長期占據(jù)榜首位置。除了上述2家機構外，廣發(fā)基金、南方基金、華夏基金、博時基金2021年底規(guī)模均首次突破萬億元。 

　　穿越市場周期 公募各美其美 

　　公募基金行業(yè)發(fā)展周期性較強，受市場波動、投資者配置需求等因素影響，各類型基金產(chǎn)品在公募發(fā)展的不同階段受到不同程度的青睞和偏好。 

　　各家基金公司因資源稟賦、資本實力、發(fā)展理念、投研實力迥異，在公募發(fā)展史上的各個發(fā)展階段呈現(xiàn)不同的發(fā)展境況。 

　　截至2024年三季度末，管理規(guī)模前十的公募機構分別為易方達基金、華夏基金、廣發(fā)基金、南方基金、天弘基金、博時基金、富國基金、嘉實基金、匯添富基金和建信基金。 

　　隨著委外業(yè)務縮水、貨幣基金發(fā)展受限、權益市場大幅波動、明星基金經(jīng)理神話不再等諸多因素影響，公募機構規(guī)模排名亦隨之上下浮動。不難發(fā)現(xiàn)，一些押中“風口”的基金公司規(guī)模能夠迅速增長，而隨著“風口”的消散，規(guī)模排名則隨之出現(xiàn)回落。 

　　回溯公募發(fā)展史，每個階段，都有一些基金公司能夠抓住機會、脫穎而出。一些具有時代背景的產(chǎn)物也總能成為公募機構排位賽的勝負手，公募行業(yè)發(fā)展的周期性尤為顯著。 

　　“想要穿越資本市場周期，公募機構務必要對自身有清晰定位�！比A北一位基金評價人士指出，公募行業(yè)經(jīng)過二十余載發(fā)展，行業(yè)格局很難出現(xiàn)較大變化，頭部基金公司應該多元化布局，強化平臺，業(yè)務上不能有短板，做到持續(xù)領先；中小型基金公司應該追求特色化突圍，發(fā)揮長板優(yōu)勢。