近日，中國證券報(bào)記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，在指數(shù)股票基金一片火熱的同時(shí)，指數(shù)債券基金規(guī)模也在悄悄壯大。部分機(jī)構(gòu)對(duì)債基的配置逐漸出現(xiàn)指數(shù)化投資的苗頭，基金公司對(duì)被動(dòng)債基產(chǎn)品的布局力度也有所提升。

　　經(jīng)歷了9月底以來的調(diào)整后，債市近日迎來強(qiáng)勢(shì)反彈，10年期國債收益率跌破2%，讓不少業(yè)內(nèi)人士直呼“1時(shí)代”已來臨。展望后市，有觀點(diǎn)認(rèn)為，債券強(qiáng)勢(shì)行情仍將持續(xù)，指數(shù)化投資浪潮下，指數(shù)債基尤其是債券ETF發(fā)展空間值得期待。

　　指數(shù)債基規(guī)模增長

　　“我們注意到，一些機(jī)構(gòu)對(duì)指數(shù)債基的青睞明顯提升。”近日，一位基金經(jīng)理向中國證券報(bào)記者說。指數(shù)債基囊括利率債、信用債等一攬子債券，機(jī)構(gòu)布局投資較為便利，加上“資本新規(guī)”發(fā)布后，布局指數(shù)債基在某種程度上能夠降低資本占用，這是促使部分機(jī)構(gòu)偏好指數(shù)債基的重要原因。

　　據(jù)了解，上述“資本新規(guī)”是指去年11月頒布的修訂后的《商業(yè)銀行資本管理辦法》。該辦法于今年1月1日起施行。根據(jù)該辦法，銀行在資管產(chǎn)品配置方面的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量發(fā)生變化，對(duì)于無法穿透至底層資產(chǎn)的公募基金產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有所提升。

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，“資本新規(guī)”之下，貨基、非指數(shù)債基等產(chǎn)品由于無法穿透至底層資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升，商業(yè)銀行若持有該類產(chǎn)品將增加資本消耗，因此對(duì)該類資產(chǎn)的配置需求或出現(xiàn)收縮。與此同時(shí)，由于被動(dòng)債基產(chǎn)品投資組合和策略的透明度較高，可以減少資本占用，銀行等機(jī)構(gòu)的配置規(guī)�；蛏仙�。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，“資本新規(guī)”施行以來，被動(dòng)指數(shù)債基規(guī)模確實(shí)出現(xiàn)明顯增長，最新規(guī)模已突破1萬億元，相較于去年末增超2700億元，增幅約35%。被動(dòng)指數(shù)債基規(guī)模占全部債基規(guī)模的比重也從2023年末的8.6%提升至10.18%。

　　基金公司開始布局

　　在指數(shù)化投資浪潮席卷市場(chǎng)的過程中，已有多家基金公司表示，未來將把指數(shù)債基作為產(chǎn)品布局的重點(diǎn)。

　　“可以感覺到，指數(shù)債基的規(guī)模增速逐漸高于主動(dòng)投資的債基，這種趨勢(shì)正慢慢顯現(xiàn)出來。而且目前大家布局的并不算多，我們未來計(jì)劃把這類產(chǎn)品作為指數(shù)化拓展的一大重點(diǎn)來做�！庇谢�金公司人士表示。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，新成立基金方面，今年年內(nèi)新成立的被動(dòng)指數(shù)債基數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均已超過去年全年，新發(fā)規(guī)模較去年全年增加超1100億元。30余只產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模均超過50億元，更不乏產(chǎn)品僅一兩個(gè)交易日就完成結(jié)募。

　　有基金人士認(rèn)為，對(duì)比指數(shù)股票基金，指數(shù)債基尤其是債券ETF產(chǎn)品，還有很大的發(fā)展空間。

　　平安基金ETF指數(shù)中心投資副總監(jiān)錢晶曾在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前國內(nèi)債券ETF規(guī)模占所有ETF的比重約4%，而以美國為例的海外市場(chǎng)占比達(dá)到20%，債券ETF業(yè)務(wù)有較大發(fā)展?jié)摿�。平安基金也�?jì)劃在債券ETF領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月8日，目前全市場(chǎng)300余只指數(shù)債基中，債券ETF產(chǎn)品僅有20只，占比不足7%，僅有10家基金公司參與布局。截至12月8日，這20只債券ETF合計(jì)規(guī)模不到1600億元，占指數(shù)債基總規(guī)模的比重低于15%。

　　不過，對(duì)于債券基金的指數(shù)化，也有基金人士認(rèn)為，雖然這會(huì)成為一大趨勢(shì)，但并不意味著主動(dòng)投資債基會(huì)被取代，畢竟目前“資本新規(guī)”涉及的機(jī)構(gòu)僅為銀行，仍有許多其他類型機(jī)構(gòu)對(duì)主動(dòng)債基有著較大需求。

　　把握債市跨年行情

　　值得注意的是，近期10年期國債收益率向下突破2%，引發(fā)市場(chǎng)熱議。中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月2日，10年期國債收益率為1.981%，創(chuàng)2002年4月以來新低。受此影響，當(dāng)日債基出現(xiàn)大范圍上漲，上千只債基凈值創(chuàng)歷史新高。

　　恒生前海債券的基金經(jīng)理李維康分析，債市大幅走強(qiáng)的核心原因是同業(yè)活期存款降息預(yù)期所致。

　　《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》在11月底發(fā)布，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，規(guī)范定價(jià)行為。

　　李維康表示，同業(yè)存款此前利率較高，同業(yè)存款降息將進(jìn)一步降低銀行總體負(fù)債成本，利好債市。同業(yè)存款穩(wěn)定且利率較高的優(yōu)勢(shì)喪失后，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)各大機(jī)構(gòu)對(duì)債券資產(chǎn)進(jìn)行重新配置，提高對(duì)回購、同業(yè)存單、短融等資產(chǎn)的需求，這將驅(qū)動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)利率進(jìn)一步下行，而在利率下行過程中，債券的資本利得增厚的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，將進(jìn)一步提升債券資產(chǎn)的吸引力。

　　此外，他認(rèn)為，歲末年初的債市也容易出現(xiàn)搶跑行情，疊加人民銀行呵護(hù)流動(dòng)性意圖較為明顯，銀行負(fù)債成本下降、配置需求提升，在多重利好因素下，債市仍處于順風(fēng)環(huán)境中。不排除貨幣類產(chǎn)品未來收益率進(jìn)一步降低的可能，從而促使配置資金繼續(xù)向債券類資產(chǎn)傾斜。

　　融通穩(wěn)鑫90天持有期債券的基金經(jīng)理黃浩榮日前表示，現(xiàn)階段新發(fā)債基產(chǎn)品的一大考慮就是把握債市的跨年行情�！皡⒄胀�年情況，12月往往是資金偏緊張的時(shí)候，部分機(jī)構(gòu)有可能出于流動(dòng)性壓力拋售債券。經(jīng)歷年末的調(diào)整后，債券市場(chǎng)容易出現(xiàn)收益率下行、價(jià)格上漲的行情�！彼�認(rèn)為，展望后市，債市長期趨勢(shì)沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，貨幣政策有望繼續(xù)寬松，債券收益率震蕩下行或?qū)⒀永m(xù)。