近期A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩走強(qiáng)，市場(chǎng)交投趨于活躍。私募業(yè)內(nèi)對(duì)于后市的研判，整體偏積極。多家一線私募本周在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，A股市場(chǎng)有望在年末啟動(dòng)向上行情，在結(jié)構(gòu)主線方面聚焦“科技成長(zhǎng)”“內(nèi)需”，保持較高倉(cāng)位并增加組合彈性是重要的策略。

　　新一輪行情或開(kāi)啟

　　多家受訪私募在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，年末A股可能開(kāi)啟新一輪行情。其中，政策加碼、經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步改善的預(yù)期，成為當(dāng)前私募看好市場(chǎng)中短期表現(xiàn)的關(guān)鍵原因。

　　世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳分析，從三大方面看，A股市場(chǎng)有望在年底展開(kāi)一輪行情。在基本面上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)逐步改善，為股市上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在政策面上，決策層持續(xù)傳遞積極信號(hào)，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策、穩(wěn)住樓市和股市等相關(guān)政策表述更趨積極。從資金面來(lái)看，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，融資資金和ETF資金持續(xù)流入，特別是中證A500ETF發(fā)行馬不停蹄，場(chǎng)外資金配置權(quán)益資產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。

　　重陽(yáng)投資合伙人寇志偉表示，決策層提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，極大提振了市場(chǎng)信心，可以積極看好年末行情。不過(guò)，相比9月末，目前市場(chǎng)已經(jīng)獲得一定漲幅，市場(chǎng)對(duì)政策加碼也已經(jīng)有了較充分的預(yù)期，因此市場(chǎng)短期要進(jìn)一步上漲，可能需要基本面強(qiáng)勢(shì)回升的驗(yàn)證。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱(chēng)，綜合來(lái)看，當(dāng)前各方面積極因素正在積累，在基本面、政策面和資金面上，都支撐市場(chǎng)向好，預(yù)計(jì)年末A股有望出現(xiàn)新一輪行情。特別是從資金面上看，12月以來(lái)全市場(chǎng)日均成交額在1.7萬(wàn)億元左右，日均換手率在2%左右，本周上半周市場(chǎng)量能有明顯增加跡象，這顯示市場(chǎng)活躍度趨強(qiáng)，場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)利好消息的反應(yīng)十分敏感。

　　上海某中型私募基金經(jīng)理表示，政策面動(dòng)態(tài)變化更多呈現(xiàn)出“支撐特征”，市場(chǎng)信心較前期已有較為全面的修復(fù)，這有助于增強(qiáng)未來(lái)一兩個(gè)月市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力和運(yùn)行韌性。

　　增加成長(zhǎng)類(lèi)品種配置

　　來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，股票私募全行業(yè)的平均倉(cāng)位為73.61%，比前一周上升了0.42個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)出9月30日以來(lái)的新高。從近期私募的整體投資動(dòng)態(tài)來(lái)看，維持中高倉(cāng)位、保持組合的高彈性，成為當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

　　景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒表示，在政策的呵護(hù)下，經(jīng)濟(jì)基本面有望持續(xù)回升，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充沛。A股年底展開(kāi)盤(pán)升行情的可能性增大。在此背景下，鄒煒透露，目前景領(lǐng)投資在整體倉(cāng)位管理上偏向積極，特別是“調(diào)整了此前制定的啞鈴策略，增加了成長(zhǎng)類(lèi)品種的配置”。在具體配置上，該機(jī)構(gòu)更傾向于內(nèi)需型行業(yè)和科技創(chuàng)新板塊。

　　陳家琳進(jìn)一步表示，現(xiàn)階段其所在機(jī)構(gòu)“在高彈性方向上較以往持更加積極的態(tài)度”，不過(guò)也不是簡(jiǎn)單追逐熱點(diǎn)。落實(shí)到交易層面上，當(dāng)前保持中等偏高倉(cāng)位運(yùn)行。在進(jìn)攻端注重選擇具有成長(zhǎng)性和估值優(yōu)勢(shì)的品種，在防守端則依靠精選個(gè)股和行業(yè)配置來(lái)降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　寇志偉稱(chēng)，未來(lái)兩三個(gè)月市場(chǎng)可能會(huì)保持比較高的交投熱度，目前重陽(yáng)投資仍然維持了較高的倉(cāng)位。但他同時(shí)表示，年末到明年年初這段時(shí)間內(nèi)，選股可能比倉(cāng)位更加重要。

　　聚焦兩大方向

　　從年末階段具體看好的投資方向來(lái)看，受訪一線私募普遍看好消費(fèi)、科技板塊。

　　方磊表示，未來(lái)一段時(shí)間“更受益于流動(dòng)性寬松的資產(chǎn)”表現(xiàn)可能更好。從跨年角度來(lái)看，星石投資重點(diǎn)關(guān)注兩方面的投資機(jī)會(huì)。

　　一是以消費(fèi)為主體的內(nèi)需板塊。明年以國(guó)內(nèi)內(nèi)需對(duì)沖海外不確定因素基本已是“政策明牌”，決策層已明確全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，提振消費(fèi)可能是內(nèi)需政策的重中之重。值得注意的是，消費(fèi)板塊中已有不少優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，疊加當(dāng)前消費(fèi)板塊整體估值處于合理偏低水平，具有較好的投資性價(jià)比。

　　二是科技成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)，在海外不確定因素較多的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)具備較為廣闊的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，很多成長(zhǎng)行業(yè)存在著較多的個(gè)股投資機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好向好有助于市場(chǎng)提升科技成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)的估值預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股進(jìn)一步有所表現(xiàn)。

　　“我們側(cè)重與內(nèi)需改善提升相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。”鄒煒認(rèn)為，目前外部不確定因素有所增加，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)主要來(lái)自于內(nèi)需復(fù)蘇，這應(yīng)當(dāng)是未來(lái)的基礎(chǔ)投資邏輯。同時(shí)，科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)基本面中的重要性進(jìn)一步增強(qiáng)。人工智能（AI）、機(jī)器人、智能駕駛等是現(xiàn)階段突破性創(chuàng)新的領(lǐng)域，從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，新一輪創(chuàng)新周期已經(jīng)展開(kāi)。目前，景領(lǐng)投資構(gòu)建的投資組合主要聚焦“內(nèi)需+創(chuàng)新”。