昨日央行宣布，7月20日起，全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。這標志著我國利率市場化向前推進重要一步。

　　1996年我國以放開同業(yè)拆借市場利率為突破口，正式啟動了利率市場化改革。

　　2003年之前，銀行定價權(quán)浮動范圍只限30%以內(nèi)，2004年貸款上浮范圍擴大到基準利率的1.7倍。

　　2004年10月，貸款上浮取消封頂，下浮的幅度為基準利率的0.9倍。與此同時，允許銀行的存款利率都可以下浮，下不設(shè)底，但不可較基準利率上浮。

　　2006年8月，擴大商業(yè)性個人住房貸款的利率浮動范圍，下限擴大至基準利率的0.85倍。

　　2008年10月，央行進一步提升了金融機構(gòu)住房抵押貸款的自主定價權(quán)，將商業(yè)性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的0.7倍。

　　2012年6月，進一步擴大利率浮動區(qū)間。存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍；貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。

　　□權(quán)威發(fā)布

　　貸款利率全面放開

　　中國人民銀行昨日宣布，經(jīng)國務(wù)院批準，決定自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。具體的內(nèi)容包括；取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平；取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定；對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。

　　值得注意的是，為繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整。

　　利率市場化條件具備

　　央行表示，我國進一步推進利率市場化改革的宏微觀條件已基本具備。從宏觀層面看，當前我國的經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，價格形勢基本穩(wěn)定，是進一步推進改革的有利時機。從微觀主體看，隨著近年來我國金融改革的穩(wěn)步推進，金融機構(gòu)財務(wù)硬約束進一步強化，自主定價能力不斷提高，企業(yè)和居民對市場化定價的金融環(huán)境也更為適應(yīng)。

　　此外，從市場基礎(chǔ)看，經(jīng)過多年的建設(shè)培育，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）已成為企業(yè)債券、衍生品等金融產(chǎn)品和服務(wù)定價的重要基準。從調(diào)控能力看，貨幣政策向金融市場各類產(chǎn)品傳導的渠道也已較為暢通。

　　有利于小微企業(yè)信貸

　　央行指出，全面放開貸款利率管制后，金融機構(gòu)與客戶自主協(xié)商定價的空間將進一步擴大，一方面有利于促進金融機構(gòu)采取差異化的定價策略，降低企業(yè)融資成本，并不斷提高自主定價能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，提升服務(wù)水平，進一步加大對企業(yè)、居民的金融支持力度。另一方面，將促使企業(yè)根據(jù)自身條件選擇不同的融資渠道，隨著企業(yè)越來越多地通過債券、股票等進行直接融資，不僅有利于發(fā)展直接融資市場，促進社會融資的多元化；也為金融機構(gòu)增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間，提高小微企業(yè)的信貸可獲得性。

　　央行稱，總體看，此項改革是進一步發(fā)揮市場配置資源基礎(chǔ)性作用的重要舉措，對于促進金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。

　　未來將推存款保險制度

　　央行表示，2003年以來，我國金融機構(gòu)公司治理改革取得了重大進展，但尚未完全到位，同時存款保險（放心保）制度、金融市場退出機制等配套機制也正在逐步建立過程中。為此，人民銀行將會同有關(guān)部門進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎(chǔ)條件，穩(wěn)妥有序地推進存款利率市場化。

　　北京師范大學國際金融研究所所長賀力平認為，未來一旦銀行使用利率杠桿進行競爭，勢必有一些銀行面臨新的風險，要維護整個市場穩(wěn)定，公眾信心，勢必要有存款保險體制推出，它將對利率市場化奠定非常重要的制度基礎(chǔ)。

　　□權(quán)威釋疑

　　為何保留個人房貸利率下限？

　　央行指出，為貫徹落實黨中央、國務(wù)院有關(guān)房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，抑制投資投機性購房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，央行對個人住房貸款實施有效的政策引導和審慎性監(jiān)管，要求商業(yè)銀行繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化住房信貸政策。因此，此次改革未對現(xiàn)行的商業(yè)性個人住房貸款利率政策作出調(diào)整，其利率下限仍保持為貸款基準利率的0.7倍不變。

　　為何取消農(nóng)信社貸款利率上限？

　　央行指出，放開農(nóng)村信用社貸款利率上限的條件已經(jīng)基本具備。從外部條件看，除農(nóng)村信用社外，包括農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等在內(nèi)的其他各類提供農(nóng)村金融服務(wù)的農(nóng)村金融機構(gòu)貸款利率上限均已放開，通過競爭決定貸款利率的機制初步形成；從內(nèi)部條件看，自農(nóng)村信用社改革以來，其內(nèi)控管理水平逐步提高，風險防范能力明顯增強，貸款定價機制不斷完善，定價行為趨于理性；從實際情況看，目前農(nóng)村信用社實際貸款利率已極少觸及上限，放開貸款利率上限后，涉農(nóng)貸款利率不會大幅提高。

　　央行稱，農(nóng)村信用社是農(nóng)村金融服務(wù)的主力軍，不再對農(nóng)村信用社貸款利率設(shè)立上限，有利于農(nóng)村信用社按照收益覆蓋風險的原則自主定價；有利于統(tǒng)一各類金融機構(gòu)貸款利率政策，營造各類金融機構(gòu)間公平競爭的制度環(huán)境；有利于發(fā)揮價格杠桿的作用，不斷優(yōu)化涉農(nóng)資金配置效率，對促進改善農(nóng)村金融服務(wù)具有積極意義。

　　為何存款利率暫時不能放開？

　　目前，僅有存款利率上限沒有放開，成為利率市場化最后一塊堡壘。央行有關(guān)負責人就對此解釋說，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對更高。從國際上的成功經(jīng)驗看，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關(guān)鍵、風險最大的階段，需要根據(jù)各項基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實施、有序推進。

　　多位金融專家也認為，放開存款利率時機未到�！按婵罾�率上限現(xiàn)在絕不能放開�！比珖�人大財經(jīng)委副主任委員、原央行副行長吳曉靈不久前指出，存款利率上限放開了不利于直接金融的發(fā)展。現(xiàn)在各類投資理財業(yè)務(wù)膨脹就是在規(guī)避存款利率上限，不明確法律關(guān)系和風險兜底，演變?yōu)楦呦�攬存�！皬睦碡斒袌龅膹碗s局面就能看出，一旦放開存款利率上限，會如何演變？”

　　□專家點評

　　利率市場化邁出重大一步

　　國開證券宏觀分析師杜征征表示，取消金融機構(gòu)貸款利率下限是利率市場化進程又邁進重要一步，未來存款利率市場化將隨之繼續(xù)推進。此舉對銀行貸款定價能力的精細化是考驗，隨著利率市場化的推進，銀行凈息差將逐步降低，倒逼商業(yè)銀行改革步伐加快。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，取消存款利率下限，是為了逼迫銀行轉(zhuǎn)向他們更有議價能力的中小企業(yè)金融服務(wù)之上，有利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。而取消貸款下限，則意味著央行之后將不再設(shè)置基準利率，沒有基準標尺之后，是對銀行業(yè)產(chǎn)品自主定價的實彈演習。而城鎮(zhèn)化、融資多元化、金融科技化也成為影響銀行業(yè)的主要因素。

　　上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示，從長遠來看這是一個需要推進的目標，因為這可以促進銀行業(yè)競爭的充分性，使得銀行在貸款的過程中可以根據(jù)市場的資金供求狀況來自主定價，來反映銀行自身的成本、經(jīng)營管理狀況和效率，促進銀行的競爭，使得銀行能提高效率降低成本。

　　□各方影響

　　>>銀行

　　有利于提高銀行管理水平

　　7月17日，中國銀行行長李禮輝對外表示，“利率市場化改革的根本方向在于完善利率市場價格的形成機制，在深化利率市場化改革的方向上，建議取消貸款利率浮動下限，將貸款風險定價自主權(quán)交給銀行，有利于促進銀行提高管理水平，也有利于利率市場化改革的進一步深化。”

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，取消貸款利率浮動下限這可以帶來兩方面的好處：一是對銀行之前總是受到央行規(guī)定的基準利率的限制，銀行的經(jīng)營能力得不到提升，取消下限可以提高銀行自身的經(jīng)營能力；二是取消下限使得企業(yè)，特別是央企國企對銀行的議價能力進一步增強，這樣就迫使一些銀行為了提高收益，更多地轉(zhuǎn)向中小企業(yè)。

　　加速商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　光大資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽表示，央行放開對貸款利率限制，是利率市場化的重要一環(huán)，然后接下來會慢慢放開存款利率。貸款利率的放開將給銀行財富管理帶來全方位的影響，資產(chǎn)定價將變得更加透明，商業(yè)銀行息差被壓縮，經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型壓力加大，加速傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)向投資銀行、財富管理轉(zhuǎn)變。

　　他還表示，貸款利率的放開也意味著企業(yè)融資渠道將多元化，伴隨著金融脫媒的發(fā)展，大中型企業(yè)和政府平臺更多是通過發(fā)債來融資，企業(yè)債券將會有更多、更好的買家，銀行財富管理將有更多的可投資標的物�？傊�，利率市場化進程會進一步促使客戶端向財富管理轉(zhuǎn)型，投資端向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型。

　　中小銀行或再度承壓

　　德勤中國金融服務(wù)業(yè)主管合伙人王鵬程表示，在利率市場化的情況下，存貸款利率的定價是銀行在存貸款市場勝敗的關(guān)鍵因素。目前多數(shù)銀行的利率風險管理基礎(chǔ)仍然較弱，商業(yè)銀行的金融市場業(yè)務(wù)定價能力有待提升。加強制度建設(shè)，實現(xiàn)精細化的定價管理，并推進系統(tǒng)改造是銀行面臨的重要挑戰(zhàn)。

　　王鵬程認為，大型商業(yè)銀行具備規(guī)模大、網(wǎng)點多、知名度高等方面的優(yōu)勢，而資金和客戶充足、存貸款定價和資產(chǎn)負債風險管理也更加完備，因而中小型銀行比大型商業(yè)銀行面臨著更加嚴峻的考驗。

　　>>企業(yè)

　　貸款利率暫不會明顯回落

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，央行此舉這是在預料之中，目前來看，貸款需求在某些行業(yè)比較旺盛，總體來說，整個社會的融資需求不能說需求非常淡，對銀行業(yè)有一些影響，但不構(gòu)成較大壓力。連平表示，從貸款利率來看，一季度加權(quán)平均利率是小幅度走低，目前為止，整個貸款基準利率上浮占比還是超過百分之五十以上，下浮不超過20%，其余是基準利率。他指出，對于大型企業(yè)而言很多融資是轉(zhuǎn)向了債券，因而成本較低，不會有太大影響，而中小企業(yè)方面，商業(yè)銀行則有一些定價能力，也不會出現(xiàn)非常明顯和急劇的回落。

　　>>房地產(chǎn)市場

　　個人房貸優(yōu)惠將難以重現(xiàn)

　　中原地產(chǎn)研究總監(jiān)張大偉表示，從昨日央行出臺的政策來看，房地產(chǎn)市場這方面并沒有太大的變化，對于開發(fā)商的貸款利率，張大偉認為，這方面的貸款利率在當前的市場環(huán)境下不可能下浮。

　　個人房貸利率方面，銀行一直以來都是執(zhí)行0.7倍基準利率的利率下限，在實際操作中，銀行目前由于資金面緊張和規(guī)模限制，銀行放款時間依然很長，利率也都在8.5折以上，實際上銀行在某種程度上已經(jīng)在實施貸款利率的市場化。首套房貸7折利率優(yōu)惠是不可能再出現(xiàn)了，按照現(xiàn)在的資金情況，商業(yè)銀行如果7折基本就是虧損。

　　□后市預測

　　利率市場化2017年前完成

　　央行貨幣委員會委員、中國人民大學校長陳雨露認為，以1996年放開同業(yè)拆借市場利率為標志，中國的利率市場化改革迄今已經(jīng)經(jīng)歷了17年。陳雨露認為，如果按照平均20年，最長23年(印度)的時間表粗略推算，中國的利率市場化改革在未來的3-5年內(nèi)完成，即2015-2017年。如果結(jié)合中國在2020年之前實現(xiàn)資本賬戶開放，那么利率市場化在2015-2017年之間完成也是比較合理的時間安排。

　　央行統(tǒng)計司司長盛松成建議，在之后的利率市場化改革中，中央銀行可以通過對大型銀行的窗口指導引導市場利率，最大限度地避免資金價格過度波動。也可以借鑒德國的經(jīng)驗，由金融業(yè)同業(yè)組織相互協(xié)商，通過自律性管理確定合理的價格競爭區(qū)間，并向其成員機構(gòu)建議，以使各種金融機構(gòu)對市場利率水平形成共識，防止金融機構(gòu)間無序競爭，同時保護存款者利益。

　　存款利率擇機有序放開

　　招商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉小臘認為，放開貸款利率驗證了之前大家對利率市場化的預期，先放開貸款利率限制，然后在推出存款保險制度后，再逐步放開存款利率。

　　不過，對于下一步改革如何進行，央行也明確表態(tài)，此次改革沒有進一步擴大金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對更高。

　　“2015年之前，存款利率完全放開的可能性是非常小的�！敝醒胴斀�(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也擔心，存款利率完全放開后，會有銀行利息定得太高而出現(xiàn)行業(yè)惡意競爭。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，在存款增長緩慢、流動性相對緊缺的情況下，完全放開存款利率上限，資金成本大幅上升必然會推動銀行調(diào)高貸款利率，企業(yè)的融資成本也就相應(yīng)提高，對實體經(jīng)濟帶來較大壓力，甚至造成宏觀經(jīng)濟的過度緊縮。連平指出，未來存款利率放開會逐步向前推進，例如先放開大額存款方面的利率市場化，短期內(nèi)不會像貸款一樣全部放開。