25日一開(kāi)盤(pán),重組“擱淺”的江蘇宏寶不出意外地一字跌停。并購(gòu)重組風(fēng)起云涌的2013年,此類(lèi)現(xiàn)象并非個(gè)案。從一飛沖天,到連續(xù)跌停,重組概念股的股價(jià)大起大落,中小投資者們叫苦不迭。

　　江蘇宏寶重組“停擺”

　　11月22日晚間,江蘇宏寶發(fā)布公告,稱(chēng)接中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知,因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案,公司重組申請(qǐng)被暫停審核。不出意外地,公告發(fā)布后的首個(gè)交易日,江蘇宏寶一字跌停。

　　根據(jù)今年8月公布的重組方案,江蘇宏寶擬以擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn),與長(zhǎng)城影視文化企業(yè)集團(tuán)有限公司等61名交易對(duì)方擁有的長(zhǎng)城影視股份有限公司100%股份的等值部分進(jìn)行置換。借助此次資產(chǎn)重組,江蘇宏寶將由五金產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售商,“變身”成為以電視劇投資、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的文化類(lèi)上市公司。

　　在文化產(chǎn)業(yè)獲國(guó)家大力扶持,民眾精神消費(fèi)品質(zhì)不斷提升的背景下,江蘇宏寶的這個(gè)“故事”顯然頗為吸引眼球。這種吸引力在股價(jià)上獲得了充分的體現(xiàn)。最初的重組方案公布后,江蘇宏寶一度連續(xù)12個(gè)交易日漲停,并在此后繼續(xù)震蕩上行。至10月10日創(chuàng)下30.90元的歷史新高,其股價(jià)較方案公布前一交易日暴漲逾400%。

　　江蘇宏寶的股價(jià)異動(dòng)引起監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。11月1日,證監(jiān)會(huì)發(fā)出相關(guān)通知,要求其對(duì)行政許可申請(qǐng)材料中的24個(gè)問(wèn)題作出說(shuō)明。11月9日,江蘇宏寶宣布調(diào)整重組方案,擬以5.55元每股的價(jià)格向長(zhǎng)城影視股份有限公司全體股東非公開(kāi)發(fā)行3.41億股A股。然而短短兩周后,江蘇宏寶就宣布了重組“停擺”的消息。而按照業(yè)內(nèi)的預(yù)計(jì),江蘇宏寶股價(jià)連續(xù)跌�；螂y以避免。

　　相似情形頻繁“拷貝”

　　對(duì)于重組失敗,投資者們似乎并不陌生。而由其引發(fā)的上市公司股價(jià)持續(xù)大幅下挫,甚至連續(xù)跌停,也并非個(gè)案。

　　相似情形緣何頻繁“拷貝”?業(yè)內(nèi)人士表示,除了資產(chǎn)價(jià)格談判破裂等客觀因素之外,不排除部分上市公司為實(shí)現(xiàn)股東高位套現(xiàn)而制造“偽重組”概念的可能性。

　　根據(jù)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)對(duì)江蘇宏寶相關(guān)信息披露資料的研究,券商限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃“蝶彩1號(hào)”曾趕在5月13日江蘇宏寶宣布停牌并籌劃資產(chǎn)重組前大舉買(mǎi)入,從而出現(xiàn)在半年報(bào)前十大流通股東名單中。相似的情形還出現(xiàn)在另外5位自然人股東身上。

　　其步點(diǎn)之“精準(zhǔn)”,讓人不得不在驚嘆之余心生疑竇。另一些資料則為投資者的質(zhì)疑提供了證據(jù):擔(dān)任“蝶彩1號(hào)”研究顧問(wèn)的蝶彩資產(chǎn)管理(上海)有限公司,前股東曾因內(nèi)幕交易獲刑。江蘇宏寶本身也曾于2009年因涉及內(nèi)幕交易而導(dǎo)致重組失敗。

　　在新股發(fā)行經(jīng)歷漫長(zhǎng)“空窗期”的背景下,不少企業(yè)轉(zhuǎn)而通過(guò)借殼謀求上市。這也是導(dǎo)致2013年資產(chǎn)重組爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要原因。然而,此起彼伏的并購(gòu)案例中,有哪些是基于企業(yè)自身發(fā)展需要而進(jìn)行的真重組,又有哪些是資本玩家們?yōu)楂@取私利而導(dǎo)演的資本游戲?對(duì)于有著跟風(fēng)習(xí)慣的中國(guó)股民而言,這無(wú)疑是一道頗具難度的選擇題。

　　股民何時(shí)不再“埋單”?

　　事實(shí)上,在資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌的同時(shí),重組失敗的案例也在2013年攀上高峰。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的不完全統(tǒng)計(jì),今年上半年發(fā)生了43起并購(gòu)終止。進(jìn)入下半年后,這一勢(shì)頭有增無(wú)減。僅10月份就有15家上市公司相繼發(fā)布終止重組公告。

　　從重組啟動(dòng)前后的股價(jià)飆升,到戛然而止后的連續(xù)重挫,股民們花了巨款,聽(tīng)到的卻是一個(gè)個(gè)并不精彩甚至缺乏主要情節(jié)的“故事”。

　　在江蘇宏寶發(fā)布的公告中,重組審核暫停的原因被濃縮成了一句“因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案”。而瀏覽其他上市公司的類(lèi)似公告,“實(shí)施條件不成熟”“仍需各方協(xié)調(diào)”等理由五花八門(mén),但均語(yǔ)焉不詳。

　　值得注意的是,并購(gòu)重組中由信息不對(duì)稱(chēng)甚至內(nèi)幕交易引發(fā)的亂象,已經(jīng)引起了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。

　　深交所要求上市公司在實(shí)施并購(gòu)重組過(guò)程中,要真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露相關(guān)資產(chǎn)的質(zhì)量和盈利前景,向投資者充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)強(qiáng)化內(nèi)部控制,做好內(nèi)幕交易防范和市場(chǎng)盲目炒作防范,履行好應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任。

　　不過(guò),面對(duì)部分“偽重組”帶來(lái)的巨大利益空間,自律式的監(jiān)管要求顯然難以平抑上市公司的沖動(dòng)。要真正杜絕并購(gòu)重組中內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為,仍需從行政和司法兩個(gè)層面從嚴(yán)監(jiān)管查處。唯有如此,中小投資者才不至于屢屢為形形色色的資本游戲“埋單”。