賣黃金珠寶的公司開始跨界賣石油了。

　　金葉珠寶(000587.SZ)日前表示將斥資超40億元拿下美國(guó)油田項(xiàng)目ERG資源95%股權(quán)，并進(jìn)軍石油勘探、開采和銷售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。受此消息刺激，金葉珠寶昨日復(fù)牌后一字漲停。

　　ERG資源整體估值23億，目前仍處虧損狀態(tài)，而金葉珠寶認(rèn)為這一收購物有所值。不過有國(guó)際并購專業(yè)人士認(rèn)為，從收購的時(shí)間點(diǎn)、石油行業(yè)的特殊性等因素考慮，沒有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的金葉珠寶此次跨國(guó)并購可能存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　成色幾何

　　金葉珠寶收購的是一家仍在虧損的資源公司。

　　金葉珠寶稱，公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過56.9億元，其中不低于3.35億美元用于收購美國(guó)油田公司ERG資源部分股權(quán)，3.3億美元用于認(rèn)購ERG資源新發(fā)行的股權(quán)(合計(jì)40.5億元人民幣)。由此，通過這筆價(jià)值超過40億元的收購，金葉珠寶獲得ERG資源95%的股權(quán)，剩余5%由該公司原股東持有。ERG資源2012年日均石油產(chǎn)量約為2300桶;2013年底，ERG資源日均石油產(chǎn)量已提升至約4000桶。

　　不過ERG資源目前仍在泥沼里掙扎。截至2013年6月30日，ERG資源總資產(chǎn)為5.14億美元，凈資產(chǎn)為1.75億美元，其2012年度和2013年1～6月營(yíng)業(yè)收入分別為4857.5萬美元和3096.66萬美元，凈利潤(rùn)分別為-1573.31萬美元和-353.88萬美元。

　　ERG資源整體股權(quán)采用市場(chǎng)法的預(yù)估值約為3.8億美元，約合23.21億元人民幣。而金葉珠寶花了超過40億元取得其95%股權(quán)，代價(jià)不可謂不高。

　　ERG資源擁有位于加利福尼亞州的Cat Canyon油田、Casmalia油田以及位于得克薩斯州的油田。主要包括GWP、Bonetti 等36個(gè)區(qū)塊，ERG資源擁有其中31個(gè)區(qū)塊100%的開采權(quán)益，ERG資源位于加利福尼亞州石油資產(chǎn)的土地總面積約為19668英畝，其中Cat Canyon油田總面積約為18600英畝，是圣巴巴拉郡最大的油田。該公司表示，是因?yàn)镋RG資源目前擁有的得克薩斯州石油資產(chǎn)尚未形成儲(chǔ)量報(bào)告，因此預(yù)估值中未考慮該等資產(chǎn)。ERG資源在得克薩斯州石油資產(chǎn)主要包括Liberty South、Hull等8個(gè)區(qū)塊，ERG資源擁有其中7個(gè)區(qū)塊100%的開采權(quán)益。

　　金葉珠寶對(duì)于ERG資源未來充滿樂觀的預(yù)期，其公告表示，采取枯竭式開采方式(一次采油)估算，ERG資源油田權(quán)益剩余可采儲(chǔ)量1P約1.77億桶，油田權(quán)益剩余可采儲(chǔ)量2P約2.55億桶，油田權(quán)益剩余可采儲(chǔ)量3P約3.06億桶，具有極大的產(chǎn)量提升空間。

　　業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)可這種樂觀的預(yù)期。一位有豐富國(guó)際并購經(jīng)驗(yàn)的人士對(duì)記者說，“首先從時(shí)間點(diǎn)來說，現(xiàn)在到美國(guó)購買石油資產(chǎn)并不是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。”他表示，2007年到2009年之間，美國(guó)受金融危機(jī)影響，資產(chǎn)價(jià)格“白菜價(jià)”，那時(shí)很多石油行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都在全球搜羅合適的石油資產(chǎn)，如果有好的項(xiàng)目早就被行業(yè)內(nèi)的人士盯上了;現(xiàn)在美國(guó)市場(chǎng)近兩年經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)更高。

　　金葉珠寶還面臨管理能力的考驗(yàn)。有分析人士向記者表示，自然災(zāi)害、管理不當(dāng)?shù)纫蛩貙?dǎo)致的工程延期、配套供應(yīng)不足等問題，都有可能影響ERG資源產(chǎn)能提升計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。類似狀況在近年中國(guó)企業(yè)海外收購的項(xiàng)目中有過不少教訓(xùn)。何況金葉珠寶自身沒有相應(yīng)的石油行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)能力和團(tuán)隊(duì)，“雖然通過跨行業(yè)的收購來進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，不失為企業(yè)多元化的方式，但這樣的跨國(guó)并購風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加倍�！�

　　黃金如何有機(jī)結(jié)合石油

　　盡管投資者質(zhì)疑，賣珠寶的公司開始賣石油，跨度太大，但金葉珠寶表示，在原有黃金資源經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，新增石油能源勘探、開采和銷售相關(guān)業(yè)務(wù)，是為了能夠有效豐富公司業(yè)務(wù)種類，減弱單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

　　從去年以來，黃金價(jià)格一直波動(dòng)，且目前市場(chǎng)看跌的情緒依舊濃厚。金葉珠寶2013年半年報(bào)顯示，其營(yíng)收為35.58億元，同比增長(zhǎng)了44.94%，但是歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比卻下降了18.66%。

　　相比而言，老鳳祥(600612.SH)2013年上半年?duì)I業(yè)收入181.75億元，同比增長(zhǎng)35.10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.91億元，同比增長(zhǎng)24.81%;香港上市公司周生生2013年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入140.89億港元，同比增長(zhǎng)55%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.15億港元，同比增長(zhǎng)40%。

　　中國(guó)黃金珠寶行業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)人士對(duì)記者表示，“盡管去年黃金市場(chǎng)波動(dòng)很大，黃金價(jià)格下降很多，但是黃金珠寶企業(yè)的銷售額、銷售量總額都有很大提升，一些黃金珠寶行業(yè)龍頭企業(yè)由于有較好的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)等，不僅銷量銷售額上升，利潤(rùn)也高增長(zhǎng)。但規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)在去年的黃金價(jià)格波動(dòng)中可能利潤(rùn)會(huì)受到較大影響，一些更小的企業(yè)可能難以支撐而倒閉�！�

　　“黃金珠寶企業(yè)對(duì)抗黃金價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的方式有很多”，一位國(guó)內(nèi)珠寶龍頭企業(yè)的高管對(duì)記者表示，比如建立完善的對(duì)沖機(jī)制，通過加快周轉(zhuǎn)盤活存貨等，“進(jìn)入到一個(gè)完全陌生的領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可能更大�！�

　　金葉珠寶解釋進(jìn)入石油行業(yè)的原因稱，“黃金與石油均為全球大宗商品，具有豐富的市場(chǎng)需求和多層次的交易平臺(tái)，能夠有效平抑單一品種價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，公司可運(yùn)用多樣化的手段促進(jìn)黃金資源業(yè)務(wù)與石油能源業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合、并整合境內(nèi)與境外兩個(gè)市場(chǎng)�！�

　　不過上述人士表示，這種協(xié)同性的邏輯比較牽強(qiáng)，黃金珠寶生產(chǎn)銷售行業(yè)和石油行業(yè)完全不同類型，石油行業(yè)在全球范圍內(nèi)都是壟斷性比較強(qiáng)的行業(yè)，盲目的投資可能后患無窮。