估值壓力消化轉(zhuǎn)債跟漲能力提升 _中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)—

　　上周下半周以來(lái)，交易所可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)出年初以來(lái)少見(jiàn)的強(qiáng)勢(shì)，走勢(shì)與正股并駕齊驅(qū)。本周三(4月22日)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體漲幅大幅高于A股主要股指。分析人士指出，當(dāng)前轉(zhuǎn)債整體加權(quán)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降至10%附近，前期持續(xù)壓制市場(chǎng)的估值溢價(jià)已明顯降低，轉(zhuǎn)債跟漲正股能力重新提升，而考慮到轉(zhuǎn)債供需面變化及A股運(yùn)行節(jié)奏，部分轉(zhuǎn)債比正股可能更有吸引力。在此背景下，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。

　　轉(zhuǎn)債指數(shù)創(chuàng)歷史新高

　　經(jīng)過(guò)周一的劇烈震蕩，本周二、周三兩個(gè)交易日，A股市場(chǎng)再度展開放量上攻。在此期間，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也一舉擺脫了此前較長(zhǎng)一段時(shí)間相對(duì)弱勢(shì)的表現(xiàn)，重新恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)特征。

　　相關(guān)市況數(shù)據(jù)顯示，本周三中證轉(zhuǎn)債指數(shù)大漲5.53%至481.33點(diǎn)，再度刷新歷史高點(diǎn)紀(jì)錄。當(dāng)日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的漲幅，也大幅高于滬綜指、深成指、滬深300等A股主要股指。截至本周三，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)本周以來(lái)累計(jì)上漲6.31%，同樣高于A股市場(chǎng)主要指數(shù)本周至今的漲幅。

　　個(gè)券方面，據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，周三轉(zhuǎn)債市場(chǎng)合計(jì)15只(剔除停牌轉(zhuǎn)債)轉(zhuǎn)債個(gè)券全部收漲，其中漲幅居前三位的浙能轉(zhuǎn)債、電氣轉(zhuǎn)債和東華轉(zhuǎn)債，分別上漲12.84%、11.74%和9.78%。最近一周(4月16日至4月22日)時(shí)間內(nèi)，兩市15只轉(zhuǎn)債品種無(wú)一下跌，且階段漲幅超過(guò)10%的個(gè)券達(dá)到了4只，占個(gè)券總量的比例超過(guò)1/4。綜合近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)相關(guān)指數(shù)和個(gè)券整體運(yùn)行狀況，近幾個(gè)交易日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正全面重回強(qiáng)勢(shì)，一舉扭轉(zhuǎn)了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)自今年1月下旬以來(lái)持續(xù)落后于A股市場(chǎng)的相對(duì)弱勢(shì)表現(xiàn)。

　　具有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

　　對(duì)于近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再度顯著走強(qiáng)背后的主要影響因素，分析人士指出，前期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)于估值溢價(jià)的充分消化、轉(zhuǎn)債個(gè)券整體供需關(guān)系再度呈現(xiàn)出供小于求，是導(dǎo)致市場(chǎng)重回強(qiáng)勢(shì)的主要原因。

　　在估值水平方面，海通證券本周初指出，截至上周末，除14寶鋼EB、電氣、洛鉬這些未進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的個(gè)券外，存量轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大都落至5%以內(nèi)，基本等同正股，轉(zhuǎn)債跟漲能力已大大提升。而在供需關(guān)系方面，銀河證券則表示，近期長(zhǎng)青、恒豐、深燃、歌華、冠城等多只轉(zhuǎn)債已經(jīng)觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，轉(zhuǎn)債存量規(guī)模在繼續(xù)下降�？紤]到后期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供需失衡更加嚴(yán)重，盡管股市預(yù)期短期波動(dòng)性增大，但轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體做多風(fēng)險(xiǎn)較前期仍然出現(xiàn)了大幅降低。

　　對(duì)于后期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的走勢(shì)以及策略把握方面，海通證券表示，長(zhǎng)期內(nèi)居民資產(chǎn)配置從地產(chǎn)、存款向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移大方向不變，中長(zhǎng)期來(lái)看股債雙牛依然可期。轉(zhuǎn)債作為兼具股性債性品種，將具有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，后期可根據(jù)主題和板塊波段操作，適當(dāng)注意高價(jià)位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。此外，中信證券本周指出，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)藍(lán)籌轉(zhuǎn)債或再臨風(fēng)口。該機(jī)構(gòu)建議，轉(zhuǎn)債投資者可以短線出擊藍(lán)籌標(biāo)的，例如吉視、格力、民生、電氣、浙能、深機(jī)、歌華，寶鋼EB等。中信證券還表示，對(duì)于處于風(fēng)口上的熱點(diǎn)標(biāo)的，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)極有可能給予相對(duì)較高的溢價(jià)，成為短期炒作的熱點(diǎn)，其中溢價(jià)率較低的標(biāo)的漲幅超過(guò)正股的可能性更大。

　　22日兩市正常交易的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)一覽

　　名稱最新漲跌幅正股轉(zhuǎn)股價(jià)值套利空間到期轉(zhuǎn)股純債類型

　　(元) (%) 漲跌幅(%) (元) (元) 收益率(%) 溢價(jià)率(%) 溢價(jià)率(%)

　　浙能轉(zhuǎn)債 165.52 12.84 9.96 161.84 -3.68 -6.77 2.28 81.26 偏股型

　　民生轉(zhuǎn)債 145.76 2.08 1.30 134.11 -11.65 -7.15 8.68 54.98 偏股型

　　電氣轉(zhuǎn)債 172.8 11.74 9.97 161.47 -11.33 -7.43 7.01 96.63 偏股型

　　洛鉬轉(zhuǎn)債 188 6.03 7.62 172.10 -15.90 -8.80 9.24 108.53 偏股型

　　歌華轉(zhuǎn)債206.61 7.04 6.64 205.58 -1.03 -34.18 0.50 106.47 偏股型

　　深機(jī)轉(zhuǎn)債 167.602 3.14 2.66 166.97 -0.63 -17.48 0.38 66.26 偏股型

　　吉視轉(zhuǎn)債 152.96 2.66 1.63 123.76 -29.20 -5.99 23.60 71.57 偏股型

　　冠城轉(zhuǎn)債 181.05 1.15 0.72 181.45 0.40 -7.26 -0.22 78.75 偏股型

　　齊翔轉(zhuǎn)債 165 1.32 2.26 160.74 -4.26 -8.17 2.65 63.10 偏股型