“需指出，周三下午市場中確實出現(xiàn)了較為異常的債券拋售，且拋售力量多來自券商。個人認(rèn)為，這主要是因為投資者對后續(xù)流動性產(chǎn)生了擔(dān)憂�！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時指出，“當(dāng)然，此處的流動性并非指貨幣流動性，而是指資產(chǎn)變現(xiàn)能力出現(xiàn)危機。不可否認(rèn)，當(dāng)前股票市場的調(diào)整確實會導(dǎo)致部分機構(gòu)出現(xiàn)贖回壓力，在股票市場無法完成變現(xiàn)的條件下，機構(gòu)可能拋售債券等資產(chǎn)，籌措資金，以便對外支付�！�

　　對于上述觀點，國泰君安首席債券分析師徐寒飛亦表示了贊同�！爸苋�股市再度大幅下挫，三大股指期貨也全線跌停。A股劇烈調(diào)整引發(fā)的外溢效應(yīng)正在傳導(dǎo)。”徐寒飛坦言，“一方面，外盤對經(jīng)濟和金融風(fēng)險擔(dān)憂升級，在希臘債務(wù)危機和國內(nèi)股市大跌沖擊下，海外交易的人民幣相關(guān)資產(chǎn)，包括銅、鐵、原油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品、中概股、離岸匯率遠(yuǎn)期互換、境外掛鉤A股期貨或ETF等全線收跌；另一方面，債市突然大轉(zhuǎn)向，基金、保險等對資本市場流動性風(fēng)險擔(dān)憂升級，避險情緒之下現(xiàn)金為王，各機構(gòu)紛紛兌現(xiàn)短期盈利。”

　　可以看到，當(dāng)前包括國信證券、國泰君安、華創(chuàng)證券在內(nèi)的多家券商機構(gòu)均判斷，本周三的債券“誤傷”原因很大概率來自于恐慌情緒的傳導(dǎo)。

　　“此前我們就強調(diào)，現(xiàn)階段利率債的交易機會并不是趨勢性的，要警惕股市持續(xù)下跌所引發(fā)的流動性危機的傳導(dǎo)�！比A創(chuàng)證券分析師屈慶直言，“實際上金融市場的流動性往往是一致的。就這幾天股市的表現(xiàn)來看，其流動性幾乎已經(jīng)喪失，大面積停牌加上大面積股票的跌停，使得市場擔(dān)心股市流動性的擠兌會擴散到債券市場。尤其是擔(dān)心后期可能會有更多的股市融資轉(zhuǎn)向債券市場，增加債券市場的供給壓力�！�

　　綜上考量，受訪的多位一線交易員均建議，當(dāng)前投資者不宜過多地介入利率市場，等流動性沖擊結(jié)束后再選擇入場也不遲。而相比之下，由于中高等級信用債并不處于拋售的第一線，且風(fēng)險偏好回落導(dǎo)致的剛性需求會加大，因此中高等級信用債仍可繼續(xù)看好。

　　“雖然當(dāng)前基金、理財、保險面臨的贖回、浮盈兌現(xiàn)壓力加大，由于股票大面積跌�；蛲１P，各機構(gòu)只能賣出一切有流動性的資產(chǎn)，使得債券等產(chǎn)品遭遇錯殺。但我們認(rèn)為，隨著央行、財政部、匯金等救市政策的不斷升級，流動性最恐慌的階段可能正在過去�！毙旌�飛表示，“從廣義流動性來看，銀行間資金面整體平穩(wěn)，央行寬貨幣、穩(wěn)匯率的操作延續(xù)，市場負(fù)面情緒終會修復(fù)，流動性緊張主導(dǎo)的下跌持續(xù)時間不會太長，投資者仍可保持謹(jǐn)慎樂觀。”