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貼水幅度連創(chuàng)新低 期現(xiàn)價差漸趨合理

2015年08月10日 08:57    來源: 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)    

  婁敏

  A股市場逐步恢復(fù)平靜亦體現(xiàn)在股指期貨上,經(jīng)過一周的盤整,期現(xiàn)指數(shù)價差逐漸收斂,三大期指貼水的大幅收窄,顯示市場正向正常狀態(tài)回歸。

  截至8月7日,滬深300(IF1508)、上證50(IH1508)及中證500(IC1508)期指的貼水幅度已大幅收窄至52.35點(diǎn)、39點(diǎn)及162.12點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示,目前的貼水幅度已經(jīng)降至三周以來的最低。

  “在推出初期,(滬深300)期指有過升貼水夸大的現(xiàn)象,但此后幾年一直處于較合理的區(qū)間內(nèi)。近期的期指大幅貼水主要是現(xiàn)貨市場的不正常狀態(tài)傳導(dǎo)到期貨市場。”恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德對此稱,現(xiàn)貨和期貨兩個市場正從非常態(tài)逐步向正常狀態(tài)回歸。“但上周,我們看到形態(tài)在逐步收斂。特別是上周五,我們注意到滬深300(期指)盤中有一段時間還是升水的。期指的升貼水回到合理區(qū)間,之前扭曲的市場正在被修復(fù)!苯鞯路Q,但其同時表示對一般投資者,特別是趨勢投資者而言目前仍不是最穩(wěn)定的時候,“修復(fù)是一個過程,幾天就完全修復(fù)不太可能。”

  對于確有參與意愿的投資者,江明德強(qiáng)調(diào)投資者需將風(fēng)險(xiǎn)放在第一位!安皇钦f經(jīng)過這一輪下跌后才需要注意風(fēng)險(xiǎn)。即使沒有這一波大跌,我始終認(rèn)為投資要把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位!

  而目前的期指貼水回到合理區(qū)間,對于部分注重風(fēng)險(xiǎn)的私募基金而言無疑是一件好事情。一私募基金交易員對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱,貼水幅度太大的話,對沖風(fēng)險(xiǎn)不利,之前期指對沖倉位如果碰到貼水太大的話,一般會選擇先平掉對沖倉。但如果一直升貼水,大盤不穩(wěn)的時候,也不會在那么差的點(diǎn)位重新對沖,那么現(xiàn)貨倉位就完全暴露在風(fēng)險(xiǎn)下。

  在他看來,股指期貨升貼水如長期脫離合理區(qū)間,即意味著期指的風(fēng)險(xiǎn)對沖、轉(zhuǎn)移共攤等功能失效。展望后市,該交易員認(rèn)為,合理的貼水幅度將有助于基金降低風(fēng)險(xiǎn)敞口,賺取超額收益,緩解拋售現(xiàn)貨的壓力。

  此外,值得一提的是,在中金所決定自8月3日起調(diào)整手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)后,三大期指主力合約的成交量在新規(guī)首日有所下降后,隨后的數(shù)個交易日內(nèi)回升明顯。其中滬深300期指IF1508合約的最新成交量196萬手已超過新規(guī)前交易日的193萬手,期貨市場的流動性并未明顯受此次新規(guī)影響。

  “政策介入對市場的修復(fù)起到了一定作用,但何時退出我們不做判斷!苯鞯路Q。另一券商衍生品負(fù)責(zé)人則稱,目前期現(xiàn)貼水收窄僅在一定程度上真實(shí)反映了市場的情緒,對當(dāng)前市場仍建議觀望為主。


(責(zé)任編輯: 蔡情 )

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上市全觀察
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