低位有支撐，但交投不太活躍

　　周二，滬深300指數(shù)盤中探底后回升，在全天高位附近中陽線收盤。市場大多數(shù)個股上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指大漲超5%，不過市場交投不太活躍，兩市成交量創(chuàng)出調(diào)整以來新低。近期經(jīng)濟方面變化不明顯，監(jiān)管政策主要針對過度投機，期指縮量整理后短期有企穩(wěn)反彈可能，上方關(guān)注3600點附近壓力位。

　　宏觀經(jīng)濟低位運行

　　宏觀經(jīng)濟受到投資降速、內(nèi)需偏弱的影響還在持續(xù)，近期再疊加閱兵期間環(huán)境整治，整體保持在低位運行。最新部分數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，仍并未走出弱勢。8月，我國進出口總值按人民幣計價為2.04萬億元，下降9.7%。其中，出口1.2萬億元，下降6.1%，降幅較前一月8.9%有所收窄;進口8361億元，下降14.3%;貿(mào)易順差3680.3億元，環(huán)比擴大20.1%。進口降幅進一步擴大顯示內(nèi)需不振的影響在延續(xù)，貿(mào)易順差擴大則對近期外匯儲備連續(xù)下滑有一定對沖作用。

　　8月外匯儲備3.5574萬億美元，前值3.6513萬億美元。8月外儲下降939億美元，為連續(xù)第四個月下滑，并創(chuàng)歷史最大單月降幅。國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩和美聯(lián)儲加息預(yù)期將使得資本流出、外匯儲備下降的狀況短期難以改變，央行有望繼續(xù)降準以緩解資金面緊張。

　　8月用電量、鐵路貨運量企穩(wěn)回升，樓市成交持續(xù)回暖。8月，全國發(fā)用電5082.64億千瓦時，同比增長2.47%，增速較去年同期回升5.88個百分點，比7月增速回升4.47個百分點，是今年以來月度最高增長水平。今年全國大部分地區(qū)氣溫都較往年偏低，用電量明顯回升顯示出一些積極信號。從鐵路貨運情況看，全國鐵路日均裝車出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。8月全國鐵路日均裝車調(diào)度數(shù)較7月增加1.6%，樓市受益于多次降息和購房政策放松刺激，8月呈現(xiàn)量價齊升，但是房地產(chǎn)開發(fā)端下降趨勢未改。

　　監(jiān)管政策頻出

　　近段時間，監(jiān)管層不斷推出政策來加強市場監(jiān)管，意在降低市場波動率。本周開始，中金所實施了史上最嚴政策來抑制過度投機，高保證金影響到了期指作用的發(fā)揮。本周前兩日期指市場持倉和成交量大幅萎縮，說明有投資者開始退出期指交易，市場活躍度明顯降低。未來投資者將不得不考慮拉長開平倉周期以及流動性降低帶來的點差擴大和即時成交問題。

　　上交所宣布，自2015年9月8日起，將加強50ETF期權(quán)單日買入開倉限額調(diào)整為單日開倉限額，對投資者單日買入開倉與賣出開倉實施合并限額管理。上證所、深交所和中金所7日晚間發(fā)布公告稱，擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機制：以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷。觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時進行集合競價，之后繼續(xù)當日交易。14時30分及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。當滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達到一定閾值時，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。根據(jù)意見稿，當滬深300指數(shù)觸發(fā)到7%熔斷閾值時，股指期貨便提前收盤，股市自6月調(diào)整以來共19交易日觸發(fā)到了熔斷線。各項政策降低了市場交投積極性，而對于市場漲跌影響偏中性。

　　降稅利于長期投資

　　經(jīng)國務(wù)院批準，個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個人所得稅;持股期限在1個月以內(nèi)的，其股息紅利所得全額計入應(yīng)納稅所得額;持股期限在1個月以上至1年的，暫減按50%計入應(yīng)納稅所得額;上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計征個人所得稅。新政策同2012年的政策對比可以發(fā)現(xiàn)，新政策的最大變化在于，持股期限超過1年的投資者，其股息紅利將免征個人所得稅。新政策鼓勵投資者長線投資高分紅績優(yōu)股，對目前藍籌股有一定利好。

　　技術(shù)上看，滬深300指數(shù)近期保持在區(qū)間運行，指數(shù)近6日當中有5日收陽，說明在低位有一定支撐。指數(shù)站上10日線目前離上方3600點附近缺口有一定距離，短期有企穩(wěn)反彈可能。但是中線仍有待確認，縮量之后或意味較長時間整理，上方關(guān)注3600點附近強壓力。(作者單位：大越期貨)