近期螺紋鋼振蕩下行，價(jià)格重心明顯下移。從技術(shù)上看，近期螺紋1601合約小幅走低，被5日均線牢牢壓制，KDJ呈發(fā)散狀態(tài)，弱勢(shì)明顯。從基本面看，旺季需求釋放不及預(yù)期，供應(yīng)壓力繼續(xù)上升，螺紋鋼反彈無(wú)力，繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

　　“金九銀十”不及預(yù)期

　　上周市場(chǎng)成交下滑明顯，價(jià)格連續(xù)陰跌依然無(wú)法刺激終端用戶采購(gòu)需求。9月已過(guò)半，不少商家對(duì)“金九”需求提振預(yù)期落空。

　　從8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1—8月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.9%，較1—7月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2000年12月以來(lái)的新低。三大類投資中，房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速持續(xù)下行，基建投資有所反彈但力度不足。1—8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)3.5%，增速比1—7月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比1—7月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。房屋新開工面積、施工面積、土地購(gòu)置面積等數(shù)據(jù)全面惡化。1—8月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.9%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn);基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)18.4%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　可見，當(dāng)前基建投資的微弱反彈對(duì)整體固定資產(chǎn)投資難以形成實(shí)質(zhì)提振。房地產(chǎn)銷售的持續(xù)好轉(zhuǎn)未能帶動(dòng)房地產(chǎn)投資的回升。房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面疲弱，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求形成明顯拖累。

　　板材鋼廠全面下調(diào)

　　上周國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼相繼出臺(tái)10月出廠價(jià)格，對(duì)熱軋出廠價(jià)格均維持不變，對(duì)冷軋鞍鋼下調(diào)50元/噸，對(duì)酸洗、鍍鋅等產(chǎn)品出廠價(jià)格普遍下調(diào)80—200元/噸。在下游汽車、機(jī)械、造船等行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，板材企業(yè)對(duì)后市較為悲觀。

　　建筑鋼材企業(yè)本周價(jià)格以全面下調(diào)為主。其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)9月中旬出廠價(jià)格下調(diào)20—50元/噸，并對(duì)上期合同補(bǔ)差20—40元/噸。中南地區(qū)鄂鋼、華北地區(qū)首鋼長(zhǎng)治、西部地區(qū)成都成實(shí)等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)50—100元/噸。

　　10月出口壓力加大

　　10月各鋼廠出口接單普遍下滑，主要原因是螺紋鋼出口價(jià)倒掛明顯，出口鋼廠虧損幅度更大。今年以來(lái)，中國(guó)鋼材出口量繼續(xù)加大，一方面國(guó)際需求增多，訂單來(lái)源廣，另一方面，出口訂單多為鎖價(jià)的銷售模式，在市場(chǎng)持續(xù)下跌時(shí)，出口訂單利于鋼廠提前鎖定利潤(rùn)。

　　由于內(nèi)需不足，出口成為大多數(shù)鋼廠拓展銷售渠道的最佳選擇。出口鋼廠增多后，競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)外客戶亦一單多家詢價(jià)，造成拼價(jià)搶單明顯。目前國(guó)內(nèi)出口FOB報(bào)價(jià)熱卷275美元/噸，螺紋鋼275美元/噸。另有消息稱，今年以來(lái)，中國(guó)螺紋鋼出口瘋涌韓國(guó)，8月開始，韓國(guó)需求減少，港口庫(kù)存積壓達(dá)70萬(wàn)噸，致韓國(guó)螺紋鋼市價(jià)大幅下跌，貿(mào)易商虧損30—40美元/噸。目前，韓國(guó)對(duì)中國(guó)螺紋鋼進(jìn)度驟減，致依靠此地區(qū)出口的鋼廠銷售壓力加大。綜合各方壓力來(lái)看，10月或成為今年以來(lái)出口接單最難的一個(gè)月。

　　另外，鋼材全品種庫(kù)存環(huán)比連續(xù)兩周回落，但與去年同比降幅繼續(xù)收窄。去庫(kù)進(jìn)程較去年同期相比有所放緩。

　　綜上所述，目前市場(chǎng)鋼廠開工持續(xù)回升，市場(chǎng)投放量加大，但需求并未出現(xiàn)傳統(tǒng)旺季應(yīng)有的大幅增長(zhǎng)，供給矛盾持續(xù)惡化。鋼廠目前虧損嚴(yán)重，鋼廠減產(chǎn)節(jié)點(diǎn)存在提前可能，期鋼弱勢(shì)格局將延續(xù)。操作上，建議延續(xù)反彈加空思路。

　　(作者單位：國(guó)泰君安期貨)