前期快速拉漲積累的風(fēng)險(xiǎn)得到釋放

　　近期，伴隨著國際原油價(jià)格的振蕩回落及內(nèi)地甲醇價(jià)格的快速下滑，甲醇期貨呈現(xiàn)斷崖式下跌，1601合約最近10個(gè)交易日下跌140元/噸，跌幅高達(dá)7%，市場多空分歧不斷加大。

　　內(nèi)外價(jià)差快速縮小，進(jìn)口利潤大幅下滑

　　上周，受國際原油價(jià)格振蕩下行及國際部分大型裝置即將重啟等利空消息影響，國際甲醇價(jià)格弱勢下行。不過，歐洲、美洲、亞洲等主要市場甲醇價(jià)格分化，尤其是亞洲市場，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

　　百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日收盤，CFR中國報(bào)價(jià)236美元/噸，與前一周持平;CFR東南亞報(bào)價(jià)259美元/噸，較前一周下跌2美元/噸;FOB美國主港甲醇報(bào)價(jià)292.2美元/噸，較前一周下跌6.66美元/噸。

　　由于CFR中國報(bào)價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)，甲醇進(jìn)口利潤理論值快速下降。根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)，華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤理論值由前期的90元/噸快速下滑至目前的30元/噸，逼近兩個(gè)月以來的低點(diǎn)。

　　上下游走勢分化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　前期甲醇價(jià)格拉漲過快，遭到下游行業(yè)的強(qiáng)烈抵制，加之中煤蒙大烯烴裝置延期投料，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌。百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，華東地區(qū)報(bào)價(jià)1890元/噸，較前一周下跌40元/噸;華北地區(qū)報(bào)價(jià)1580元/噸，較前一周下跌120元/噸;西北地區(qū)報(bào)價(jià)1550元/噸，較前一周下跌120元/噸。

　　相對于甲醇價(jià)格的快速下挫，下游甲醛、二甲醚、醋酸及烯烴價(jià)格表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。以華北地區(qū)為例，截至10月24日，甲醛報(bào)價(jià)為920元/噸，與前一周持平;二甲醚報(bào)價(jià)為2730元/噸，較前一周下跌100元/噸;醋酸報(bào)價(jià)為1980元/噸，較前一周上漲30元/噸;山東地區(qū)丙烯報(bào)價(jià)為4800元/噸，較前一周上漲250元/噸。甲醇產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價(jià)格走勢分化，使得甲醇市場備受市場詬病的畸形產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)逐步扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

　　開工率變動(dòng)不大，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行基本平穩(wěn)

　　近期，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈整體平穩(wěn)運(yùn)行。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，甲醇行業(yè)平均開工率為63.43%，環(huán)比微降0.47個(gè)百分點(diǎn);甲醛行業(yè)平均開工率為35.9%，環(huán)比提高0.63個(gè)百分點(diǎn);二甲醚行業(yè)平均開工率為23.43%，與前一周持平;醋酸行業(yè)平均開工率為66.46%，環(huán)比提高8.95個(gè)百分點(diǎn);下游烯烴行業(yè)平均開工率為69.67%，環(huán)比下降6.88個(gè)百分點(diǎn)。10月21日，內(nèi)蒙古久泰能源100萬噸的甲醇裝置開始停車檢修，計(jì)劃檢修時(shí)間15天，影響產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5萬噸，這將對西北地區(qū)甲醇市場供需結(jié)構(gòu)的改善形成短暫利好。

　　雖然甲醇市場面臨原油價(jià)格低位運(yùn)行、行業(yè)利潤過高、下游需求低迷等諸多不利因素，但隨著期現(xiàn)貨價(jià)格的快速下跌，前期現(xiàn)貨價(jià)格快速拉漲積累的市場風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，甲醇期貨價(jià)格短期內(nèi)繼續(xù)大幅殺跌的動(dòng)能減弱，反彈力量逐步集聚，建議投資者前期空單逐步減倉離場。 (作者單位：格林大華期貨)