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博時(shí)基金周志超: 關(guān)注企業(yè)并購與轉(zhuǎn)型浪潮下的投資機(jī)會(huì)

2016年08月30日 15:53    來源: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)    

  三季度以來,滬深兩市延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低。當(dāng)前A股市場(chǎng)的低迷使得基金經(jīng)理越來越多地希望通過個(gè)股挖掘來獲得超額收益,作為典型的選股型基金經(jīng)理,博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理周志超日前表示,在市場(chǎng)中堅(jiān)守逆向投資理念,以“三低一高”為基本的選股原則:即低估值、低市值、低股價(jià),和高預(yù)期差。在以存量博弈為特征的市場(chǎng)里首選確定性高、質(zhì)地好的標(biāo)的。曾經(jīng)有人說周志超是進(jìn)取型的價(jià)值投資者,他認(rèn)為這個(gè)標(biāo)簽還算貼切。

  1) 您如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)格局?

  周志超:2016年的下半場(chǎng)已進(jìn)行完三分之一,市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性博弈特征非常明顯。

  一方面,雖然A股經(jīng)歷了多輪的下跌洗禮,數(shù)據(jù)也顯示大部分公司估值依然處在高位,缺乏投資價(jià)值。近期表現(xiàn)火爆的各色主題類個(gè)股,業(yè)績(jī)基本難以兌現(xiàn),上漲主要源于短線資金的博弈行為。股息率行情較難持續(xù);以鋼鐵有色煤炭為代表的投資產(chǎn)業(yè)鏈,面臨著需求長(zhǎng)期持續(xù)性的下滑,即使政府推動(dòng)供給側(cè)改革,其對(duì)上市公司盈利的正面影響也是有限的;以銀行、白酒為代表的大盤藍(lán)籌股,雖然這些品種的避險(xiǎn)價(jià)值較強(qiáng),但成長(zhǎng)性不足。

  另一方面,自下而上的選股仍然是有效的,只是市場(chǎng)會(huì)比以往更加追逐確定性,而不僅僅是新的概念。能夠看到,從高點(diǎn)下來,仍然有不少公司創(chuàng)了新高。周志超指出,當(dāng)市場(chǎng)在非理性的情況下,不要輕易的去熱鬧的地方;而當(dāng)市場(chǎng)冷卻,要敏銳地抓住那些確定性和高預(yù)期差帶來的投資機(jī)會(huì)。買確定性就是買業(yè)績(jī)好、質(zhì)地好、估值合理的標(biāo)地的;買高預(yù)期差,則是在市場(chǎng)有分歧的時(shí)候,在可能出現(xiàn)拐點(diǎn)型公司的時(shí)候,在有可能發(fā)現(xiàn)脫胎換骨或獨(dú)立于市場(chǎng)行業(yè)的標(biāo)的的時(shí)候,“快、狠、準(zhǔn)”地出手,堅(jiān)定地踐行逆向投資。

  2) 請(qǐng)具體談?wù)勀哪嫦蛲顿Y理念?

  周志超:在市場(chǎng)中我堅(jiān)守逆向投資理念,以“三低一高”為基本的選股原則:即低估值、低市值、低股價(jià),和高預(yù)期差。在以存量博弈為特征的市場(chǎng)里首選確定性高、質(zhì)地好的標(biāo)的。比如我所管理的博時(shí)卓越品牌基金不會(huì)局限于押注于某些特定行業(yè),在行業(yè)屬性上的投資還是比較分散的。致力于實(shí)現(xiàn)凈值的持續(xù)性、長(zhǎng)期的優(yōu)異表現(xiàn),而不是單單某一個(gè)階段的爆發(fā)。

  經(jīng)歷了前期的市場(chǎng)考驗(yàn)后,我現(xiàn)在對(duì)流動(dòng)性是比較關(guān)注的,目前的投資邏輯也更加成熟和理性,尤其是遇到市場(chǎng)呈現(xiàn)非理性的狀態(tài)時(shí),會(huì)表現(xiàn)得更為理性地看待市場(chǎng)。雖然在早期擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí),也曾經(jīng)和大多數(shù)基金經(jīng)理一樣看重?zé)狳c(diǎn)主題,但在成長(zhǎng)和持續(xù)的學(xué)習(xí)后已經(jīng)越來越理性的看待投資,也不再輕易買入市場(chǎng)比較熱門的品種。盡管也不得不承認(rèn),有許多熱門的品種可能在未來變得更為熱門、股價(jià)變得更高,甚至成為偉大的公司,但熱門品種中的大多數(shù)仍然無法證明自己。

  許多基金經(jīng)理都曾坦承過在股票選擇時(shí)可能更為靈活,這涉及到買入的股票也包括那些質(zhì)的可能一般,但是股價(jià)可能在某些階段比較顯著的品種,但當(dāng)市場(chǎng)邏輯發(fā)生了重大變化,整個(gè)市場(chǎng)開始追逐便宜和安全的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后,確定性即成為基金經(jīng)理投資的關(guān)鍵。對(duì)這一點(diǎn)我也深為認(rèn)同,如果脫離了基本面很可能就變成在市場(chǎng)中裸泳,盡管在有風(fēng)的時(shí)候可能獲得不錯(cuò)的表現(xiàn),一旦風(fēng)停了,這種缺乏基本面支撐的品種可能會(huì)給組合帶來損害,因此當(dāng)前的投資應(yīng)該更加注重個(gè)股選擇,精選那些行業(yè)前景較好、預(yù)期差較大、估值有較大安全邊際的個(gè)股,并重倉持有。

  3) 在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下,您認(rèn)為哪些方向更具投資機(jī)會(huì)?

  周志超:當(dāng)前A股市場(chǎng)的低迷使得基金經(jīng)理越來越多的希望通過個(gè)股挖掘來獲得超額收益。我認(rèn)為,企業(yè)并購和轉(zhuǎn)型的大浪潮可能會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)機(jī)會(huì),未來投資可以關(guān)注和挖掘那些具有基本面支撐同時(shí)又有外延擴(kuò)張預(yù)期的績(jī)優(yōu)股。

  此外,在深港通和國(guó)企改革等領(lǐng)域的投資,應(yīng)該更加淡定的看待投資,A股公司普遍比港股更貴,外資特意跑到A股來買入更貴的品種可能性并不高,在國(guó)企改革上,不能以一種概念來進(jìn)行投資,而更多的考慮一個(gè)具體公司的基本面和成長(zhǎng)能力。企業(yè)并購和轉(zhuǎn)型的大浪潮將會(huì)有更多機(jī)會(huì)涌現(xiàn),尤其是后面會(huì)有越來越多的跨國(guó)并購不會(huì)那么快結(jié)束,因此,基金也致力于挖掘并投資于那些并購和轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈、估值和市值相對(duì)合理的公司。

  據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2016年8月29日,博時(shí)卓越品牌混合基金成立以來凈值增長(zhǎng)率126.37%,年化收益16.47%;基金過去一年收益率為35.28%,在銀河367只同類基金中排名第13位;周志超任職(2016-03-29)以來凈值增長(zhǎng)率17.54%,年化回報(bào)率46.69%,回報(bào)排名同類居前。

  


(責(zé)任編輯: 張桔 )

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上市全觀察
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