6月15日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(簡稱“中基協(xié)”)發(fā)布《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引(試行)》征求意見稿，要求“公募基金、私募基金及具備基金銷售業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)”在內(nèi)的基金募集人遵循六大指導(dǎo)原則并建立六項(xiàng)管理制度，充分揭示基金產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險，降低錯配而導(dǎo)致的投資者投訴風(fēng)險。

　　按照《征求意見稿》，基金募集人對投資者依風(fēng)險承受能力進(jìn)行分類，再匹配不同風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品或服務(wù)。將普通投資者按照風(fēng)險承受能力由低到高至少分為C1(含風(fēng)險承受能力最低類別)、C2、C3、C4、C5五種類型；將基金產(chǎn)品按風(fēng)險從低到高劃分為R1、R2、R3、R4、R5五個等級，普通投資者與基金產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險要相匹配。

　　遵循六大指導(dǎo)原則

　　趕在《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》7月1日實(shí)施之前，中基協(xié)昨日發(fā)布的《征求意見稿》，對基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施提出了具體的實(shí)施指引。

　　《征求意見稿》要求，基金募集機(jī)構(gòu)在實(shí)施投資者適當(dāng)性的過程中，應(yīng)當(dāng)遵循“投資者利益優(yōu)先、全面性、客觀性、及時性、有效性及差異性”六大原則。

　　按照投資者利益優(yōu)先原則，當(dāng)基金募集機(jī)構(gòu)或基金銷售人員的利益與投資者的利益發(fā)生沖突時，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先保障投資者的合法利益；按照及時性原則，投資者的風(fēng)險承受能力評價應(yīng)當(dāng)至少每兩年更新一次，基金募集機(jī)構(gòu)逾期再次向投資者推介基金產(chǎn)品或者服務(wù)時，需重新對投資者進(jìn)行風(fēng)險承受能力評價，基金產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險分級應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況及時更新；按照差異性原則，基金募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對投資者進(jìn)行分類管理，對普通投資者和專業(yè)投資者實(shí)施差別適當(dāng)性管理，履行差別適當(dāng)性義務(wù)。

　　《征求意見稿》要求，基金募集機(jī)構(gòu)需建立適當(dāng)性管理制度，該制度包括“對基金管理人進(jìn)行審慎調(diào)查的方式和方法；對基金產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險等級進(jìn)行設(shè)置、對基金產(chǎn)品或者服務(wù)進(jìn)行風(fēng)險評價的方式或方法；對投資者進(jìn)行分類的方法和程序、投資者轉(zhuǎn)化的方法和程序；對普通投資者風(fēng)險承受能力進(jìn)行調(diào)查和評價的方式和方法；對基金產(chǎn)品或者服務(wù)和投資者進(jìn)行匹配的方法；投資者適當(dāng)性管理的保障措施和風(fēng)控制度”等六項(xiàng)內(nèi)容 .

　　值得注意的是，《征求意見稿》明確了指引的適用主體，即“指公募基金管理人、私募基金管理人，在中國證監(jiān)會注冊取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并已成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱協(xié)會)會員的機(jī)構(gòu)�！边m用的產(chǎn)品包括基金產(chǎn)品或相關(guān)服務(wù)兩大類。

　　這也意味著，指引適用主體包括公募基金、私募基金和基金銷售機(jī)構(gòu)。由于大部分基金管理人發(fā)行的基金直銷占比較低，通常采用代銷模式，銀行、券商和第三方代銷機(jī)構(gòu)都在此規(guī)范范圍內(nèi)。

　　針對《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的“審慎調(diào)查、人員管理、保密、回訪、投訴、自查、留痕、檔案管理”要求，《征求意見稿》均列明了指引細(xì)則。要求基金募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)至少每半年開展一次投資者適當(dāng)性管理自查。自查可以采取現(xiàn)場、非現(xiàn)場及暗訪相結(jié)合的方式進(jìn)行，并應(yīng)當(dāng)形成自查報告留存。

　　五檔劃分普通投資者及產(chǎn)品

　　對基金募集機(jī)構(gòu)來說，如何對投資者進(jìn)行分類是一道難題。過去，大多數(shù)機(jī)構(gòu)為了業(yè)務(wù)發(fā)展的需要也會對客戶的身份進(jìn)行區(qū)分，通常只粗略分為自然人和機(jī)構(gòu)投資者，并匹配零售業(yè)務(wù)部和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部分別為這兩者服務(wù)。

　　7月1日之后，只有“專業(yè)投資者和普通投資者”之分，基金募集機(jī)構(gòu)認(rèn)定及細(xì)化分類管理投資者需有規(guī)可循�！墩髑笠庖姼濉芬�求，按照風(fēng)險承受能力，基金募集機(jī)構(gòu)將普通投資者由低至高至少分為C1(含風(fēng)險承受能力最低類別)、C2、C3、C4、C5五種類型。

　　基金募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對投資者身份信息進(jìn)行核實(shí)， 并在核實(shí)工作結(jié)束之日起5個工作日內(nèi)，將結(jié)果以及投資者類型告知投資者。對應(yīng)的，基金產(chǎn)品或服務(wù)的分類也必須按風(fēng)險等級劃分，按照風(fēng)險由低到高順序，至少劃分為R1、R2、R3、R4、 R5五個等級。

　　投資者的分類確定之后，并非一成不變。《征求意見稿》提到，投資者的風(fēng)險承受能力評價應(yīng)當(dāng)至少每兩年更新一次，專業(yè)投資者可以轉(zhuǎn)化為普通投資者，普通投資者也可以轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者。

　　按《征求意見稿》所說，普通投資者和產(chǎn)品按風(fēng)險類型至少劃分5檔，那么該類型的普通投資者只能購買相應(yīng)級別或以下風(fēng)險等級的產(chǎn)品。比如，C1型普通投資者只能購買 R1級基金產(chǎn)品或者服務(wù)，而C5型普通投資者可以購買所有風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品或者服務(wù)。