摘要：經(jīng)過幾個月的征求意見和修改，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》，自2017年10月1日起施行。我來分析一下公募基金流動性新股的我們基金投資者的影響。

　　1、貨幣基金影響。

　　最近傳聞很多，說“余額寶”被關(guān)照了，我來解釋一下：根據(jù)新規(guī)規(guī)定，貨幣基金整體被重點關(guān)注，不只是“余額寶”，余額寶在影響范圍內(nèi)，但是針對的不只是余額寶，所以個別“專家”解讀只說余額寶或是說只針對余額寶，這肯定不對。

　　很多人關(guān)注新規(guī)的29條：同一個基金管理人的攤余成本法的凈資產(chǎn)不得超過風(fēng)險準(zhǔn)備金200倍，這一條基本上就是天弘基金限制余額寶額度的原因。但是我看了相關(guān)報道，余額寶平均用戶資產(chǎn)是幾千元，所以說限額10萬對于大部分人來說影響不大或是說基本沒影響，當(dāng)然你要受到限額10萬元的限額了，那么恭喜你，你余額寶的資產(chǎn)是余額寶用戶平均資產(chǎn)的一二十倍了，你不一定是個富人，但是絕對不窮。

　　天弘基金肯定受影響，但是別的基金公司也不會一點沒事，這個規(guī)定同時限制了貨幣基金向部分低評級機構(gòu)（信用等級低于AAA級別的）交易的規(guī)模，將會降低市場風(fēng)險，增加部分中小型農(nóng)商銀行、城商行的加杠桿擴大規(guī)模的難度，前幾年部分中小型農(nóng)商行城商行為了規(guī)模，有點扯，監(jiān)管看不下去了。

　　大家記住，天弘基金有煩惱，但是這是幸福的煩惱好不好，換做別的基金公司要是有幾億基金投資者和萬億規(guī)模，半年營收四十億，盈利11億，你愿意不愿意？我反正是愿意的，半年盈利十幾億即使放在整個中國股市的上市公司里面排名也是很靠前的吧，很多人關(guān)注的水電股川投能源(600674,股吧)半年凈利潤也就12億，福耀玻璃(600660,股吧)半年利潤也就13億多。天弘基金的人不傻，就是天弘基金的人都犯傻，天弘后面還有螞蟻金服和馬云，這些人都不是一般人。

　　2、基金套利難度加大，基金組合和基金智能投顧有連鎖反應(yīng)。

　　這兩年雖然公募的FOF基金還在審批流程中，但是基金公司、銀行、第三方銷售機構(gòu)推出了多款基金組合和基金智能投顧：比如我們熟知的招商銀行(600036,股吧)摩羯智投，天天基金、盈米且慢、蛋卷基金等等基金組合，南方基金、嘉實基金(博客,微博)的類似“目標(biāo)贏”止盈定投或是目標(biāo)收益產(chǎn)品，取得了很大發(fā)展，我們很多投資者也都提前體驗了基金投資組合和基金智能投顧。

　　新規(guī)里面提到了：除了貨幣基金、ETF基金以外的基金，七天之外的贖回收取至少1.5%的贖回費。

　　基金投資組合和基金智能投顧、止盈定投后續(xù)會受影響：

　　七天之內(nèi)的投資、調(diào)倉肯定要排除信號，否則投資者就面臨1.5%的贖回費。1.5%的贖回費啥概念：10000萬塊的1.5%就是150塊，1萬塊錢放在貨幣基金里面得四五個月時間才能賺150塊�；�金投資組合和基金智能投顧一不小心調(diào)倉一次，等于用戶連續(xù)四五個月每天早上少個雞蛋。

　　現(xiàn)在基金有些基金組合和基金智能投顧是兩個周調(diào)整一次，看似能避免這種影響，但是還面臨著用戶中途買的份額的處理。

　　我舉個平行世界的例子：某基金智能投顧產(chǎn)品是每個月1號和15日觀察信號確定是否調(diào)倉，平行世界里面的有錢泥沼1號買了一筆1萬元，10號又追加買了一萬元，15號時候智能投顧信號確認(rèn)要進(jìn)行全倉調(diào)整，有錢的泥沼在1號買的產(chǎn)品贖回不受影響，不會收取1.5%的懲罰性贖回費，但是10號追加購買的1萬元，如果調(diào)整，那么持有期就不到7天，不好意思這1萬扣150塊錢吧。

　　后續(xù)我個人判斷：基金投資組合、基金智能投顧、止盈定投里面不符合規(guī)定的陸陸續(xù)續(xù)都會修改規(guī)則。

　　2、短期波段與基金短期套利難度加大，ETF成為首選，謹(jǐn)慎參與。

　　今年雄安新區(qū)橫空出世的時候很多投資者參與了部分持有“雄安新區(qū)”概念基金的套利，前幾天聯(lián)通復(fù)牌，又有部分投資者參與持有“中國聯(lián)通”股票的基金的套利。

　　現(xiàn)在規(guī)定了七天之內(nèi)贖回1.5%，不符合這個規(guī)定的基金會陸續(xù)修改收費，很多投資者拿著某些免申購、贖回費的基金做波段（比如我之前介紹過的免申購、贖回費的銀河定投寶基金519677、博時滬深300C 002385），又比如去參與基金套利，得考慮持有7天是否核算，持有不到7天就直接1.5%贖回費沒了，很多時候基金套利也就2-3%的收益，現(xiàn)在扣去1.5%，你就得考慮是否值得了？

　　ETF因為申贖靠股票來實現(xiàn)，不受七日1.5%贖回費影響，會成為首選，但是大家以后套利時候都首選參與ETF了，會不會很擁擠，會不會套利不成反被套？這都是有可能的。

　　3、嚴(yán)格規(guī)范定增。

　　新的讀者知道我最近寫了九泰基金、財通基金的定增的情況，但是我之前也寫過泓德泓富基金（001357）的事情：泓德泓富轉(zhuǎn)型，合法侵害普通基金投資者利益。

　　泓德這個新基金公司當(dāng)時也大膽，一個開放式基金前十八大重倉股全部是定增股票，根本不能流通，實際流通資產(chǎn)不足總資產(chǎn)的40%，流動性存在明顯問題，泓德基金就推動基金轉(zhuǎn)型，從開放式基金轉(zhuǎn)型成封閉式基金。

　　現(xiàn)在證監(jiān)會直接出新規(guī)定了，持有流動性受限制資產(chǎn)不得超過15%，泓德泓富基金當(dāng)時可是五六成資產(chǎn)不能流通，流動性非常成問題。泓德泓富這事肯定不能發(fā)生了，但是吧，現(xiàn)在想想，當(dāng)時有點可怕。我反正不知道泓德基金怎樣想的，冒天下之大不韙，一點不考慮流動性，你基金公司不能光想著賺錢，不考慮風(fēng)險。

　　新規(guī)定會在今年10月1日開始施行，證監(jiān)會給了6個月的過渡期，還是很人性的。我個人認(rèn)為我們投資者在新規(guī)實施后，影響不大。

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