⊙記者 周宏 ○編輯 于勇

　　今年以來(lái)，價(jià)值型基金呈現(xiàn)業(yè)績(jī)和規(guī)模兩旺的勢(shì)頭。部分價(jià)值型投資風(fēng)格的團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品受到追捧，不少優(yōu)秀的價(jià)值型基金業(yè)績(jī)迭創(chuàng)新高。

　　價(jià)值投資好像在A股市場(chǎng)突然靈光了，這是不少基金持有人的感受，也激發(fā)了相當(dāng)數(shù)額的資金買入價(jià)值型股票和價(jià)值型基金，造就了一個(gè)又一個(gè)的銷售爆款。

　　這是對(duì)的么？

　　從價(jià)值投資的本來(lái)意義上說(shuō)，上述“靠近”價(jià)值投資的行為，恰恰可能是反“價(jià)值投資”之道的。

　　有人歸納了一下執(zhí)行價(jià)值投資風(fēng)格的機(jī)構(gòu)的投資特征，通常以下三條是必不可少的。

　　首先，關(guān)注上市公司本身的經(jīng)營(yíng)情況和價(jià)值，從準(zhǔn)確判斷公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，即“賺公司成長(zhǎng)的錢”。

　　其次，在股價(jià)低于價(jià)值的相對(duì)低谷時(shí)買入，即“逢低買入”。

　　最后，注重風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)投資概率非常關(guān)注，注重在個(gè)人有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域和范圍內(nèi)投資，通�；乇軇俾瘦^低的短期高頻操作，即“不熟不做”、“能力圈內(nèi)投資”。

　　這三點(diǎn)決定了價(jià)值投資者的買賣行為。獨(dú)立于大眾普遍情緒而執(zhí)行的，其交易方向和市場(chǎng)整體相比是逆向的，往往是站在中長(zhǎng)期角度考慮問(wèn)題的。

　　那么，在如今的市場(chǎng)環(huán)境下，出于對(duì)價(jià)值型基金短期業(yè)績(jī)的認(rèn)可而追逐申購(gòu)價(jià)值型基金的做法，顯然并不符合上述的任何一條。其一，這種申購(gòu)行為顯然是順勢(shì)的。其二，這種申購(gòu)行為似乎也沒有對(duì)價(jià)值投資本身的投資原理和業(yè)績(jī)波動(dòng)特征做太多了解。其三，這種申購(gòu)行為顯然是中短期行為。最后，這種申購(gòu)行為還帶有一定的情緒化和攀比的心理特征。

　　這樣的申購(gòu)行為和規(guī)模如果達(dá)到一定的比例，可能導(dǎo)致比較糟糕的投資結(jié)果。

　　對(duì)基金經(jīng)理而言，他可能被迫面臨管理組合的現(xiàn)金流動(dòng)方向和其投資意愿背道而馳的境地。而對(duì)基金持有人而言，如果不能對(duì)價(jià)值投資風(fēng)格的年度收益和排名有一個(gè)正確的預(yù)期，那么投資者很可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)段，面對(duì)“低于預(yù)期”的效果而采取“止損”行為，最終導(dǎo)致不佳的投資后果。