市場(chǎng)預(yù)期OPEC將延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至明年年底，在此背景下，10月上旬以來(lái)，國(guó)際油價(jià)快速上漲。而在預(yù)期實(shí)現(xiàn)后，油價(jià)有所下滑，最近幾日才再次上行。

　　北海Forties管道關(guān)閉

　　據(jù)報(bào)道，日輸送量為45萬(wàn)桶的北海Forties管道開(kāi)裂情況惡化，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的英力士公司已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日關(guān)閉了該管道，預(yù)計(jì)將關(guān)閉數(shù)周。

　　作為Brent原油的交割油種之一，F(xiàn)orties原油運(yùn)輸受阻，促使Brent油價(jià)一舉刷新2015年以來(lái)的新高。長(zhǎng)達(dá)數(shù)周的檢修將導(dǎo)致原油供應(yīng)減少500萬(wàn)桶以上，短期內(nèi)油價(jià)得到強(qiáng)力支撐，且Brent與WTI以及Dubai的價(jià)差也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　頁(yè)巖油增產(chǎn)趨勢(shì)不變

　　EIA的數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日當(dāng)周，美國(guó)汽油庫(kù)存總量為2.21億桶，較前一周增長(zhǎng)678萬(wàn)桶;餾分油庫(kù)存量為1.29億桶，較前一周增長(zhǎng)166.7萬(wàn)桶。在出行高峰季過(guò)后，汽油需求季節(jié)性下滑。冬季更需要關(guān)注取暖油的需求情況。

　　目前，原油價(jià)格顯著高于去年同期;雖然上周餾分油庫(kù)存有所增長(zhǎng)，但仍低于去年同期17.39%，預(yù)計(jì)今年冬季取暖油價(jià)格將有一定程度上漲。但是，若漲幅過(guò)大，則會(huì)抑制部分需求。

　　供應(yīng)方面，頁(yè)巖油產(chǎn)量增加趨勢(shì)不變。截至12月8日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)增加兩臺(tái)，近一個(gè)月來(lái)增速加快。全美庫(kù)存井7200余口，完井也在不斷增加，僅10月單月，二疊紀(jì)盆地便累計(jì)完井365口。伴隨著油價(jià)的上漲，庫(kù)存井的完井速度將決定供需再平衡的進(jìn)度。

　　限產(chǎn)推進(jìn)供需再平衡進(jìn)程

　　11月30日的OPEC例行會(huì)議同意延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至明年年底，且減產(chǎn)規(guī)模不變，但考慮到供需平衡是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，OPEC可能在明年6月根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境重新調(diào)整減產(chǎn)計(jì)劃。OPEC的 11月報(bào)告顯示，截至9月，OECD原油庫(kù)存已經(jīng)降至29.85億桶，雖較今年1月累計(jì)減少1.83億桶，但較5年均值高出1.54億桶。綜合三大機(jī)構(gòu)的供需平衡表來(lái)看，若OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率保持在一個(gè)較高的水平，則從明年三季度起，全球原油市場(chǎng)就會(huì)轉(zhuǎn)入供不應(yīng)求狀態(tài)，從而加快去庫(kù)存速度，使OPEC提前1—2個(gè)季度完成將全球原油庫(kù)存降至5年均值的目標(biāo)。因此，OPEC可能在明年6月修改或退出減產(chǎn)協(xié)議。

　　此外，減產(chǎn)會(huì)議依然沒(méi)有對(duì)利比亞和尼日利亞設(shè)定產(chǎn)量上限，但尼日利亞確認(rèn)，尼日利亞和利比亞的產(chǎn)量上限之和為280萬(wàn)桶/日，考慮到兩國(guó)目前的產(chǎn)量已接近其承諾產(chǎn)量之和的上限，且國(guó)內(nèi)局勢(shì)均較為動(dòng)蕩，后期產(chǎn)量難以穩(wěn)定提高。

　　綜上所述，短期來(lái)看，管道泄漏支撐短期油價(jià)，但美國(guó)需求高峰已經(jīng)過(guò)去，冬季取暖油價(jià)格上漲可能抑制需求，加之活躍鉆機(jī)數(shù)量增加，油價(jià)仍然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，OPEC減產(chǎn)協(xié)議的延長(zhǎng)將推動(dòng)全球市場(chǎng)供需再平衡進(jìn)程，利好明年下半年的油價(jià)。