全球原油供應(yīng)受減產(chǎn)的制約，基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，聯(lián)合減產(chǎn)對(duì)供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和對(duì)原油價(jià)格的提振讓減產(chǎn)國(guó)嘗到了“甜頭”，減產(chǎn)的時(shí)間也延續(xù)到2018年年底。不過(guò)，隨著供需再平衡的推進(jìn)，減產(chǎn)帶來(lái)的矛盾與日俱增。這種矛盾在2018年可能會(huì)爆發(fā)出來(lái)。

　　2017年，OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率一直較好，像沙特這樣的產(chǎn)油大國(guó)，減產(chǎn)執(zhí)行率甚至超過(guò)100%，而俄羅斯的日均產(chǎn)量預(yù)計(jì)與2016年持平。從俄羅斯國(guó)家石油公司(Rosneft)的E&P與產(chǎn)量對(duì)比數(shù)據(jù)中可以看出，俄羅斯政府控股的Rosneft的原油產(chǎn)量在2016年和2017年都是增長(zhǎng)的，并且這兩年E&P投入大幅增加，這種資本支出的增加讓俄羅斯有底氣在合適的時(shí)候快速增加產(chǎn)量。換句話說(shuō)，俄羅斯已經(jīng)做好了增產(chǎn)準(zhǔn)備。反觀沙特，在原油產(chǎn)出方面為了起到減產(chǎn)表率作用、維護(hù)OPEC的減產(chǎn)信譽(yù)，其在2018年不太可能增加產(chǎn)量。減產(chǎn)協(xié)議對(duì)于沙特來(lái)說(shuō)，是確切的數(shù)字，而對(duì)于俄羅斯來(lái)說(shuō)，則是模糊的20萬(wàn)—30萬(wàn)桶。從中，可以看出兩國(guó)減產(chǎn)心態(tài)的不同。

　　截至2017年11月，俄羅斯政府油氣出口收入占總收入的近40%，2016年全年的該項(xiàng)收入占比為35.99%，預(yù)計(jì)2017年全年的占比會(huì)超過(guò)2016年。油價(jià)重心抬升有利于俄羅斯政府增加收入，該國(guó)政府的利益直接體現(xiàn)在銷(xiāo)售價(jià)格上。再來(lái)看低成本的代表沙特，沙特本應(yīng)對(duì)目前的油價(jià)相對(duì)滿意，但考慮到政府連年赤字、國(guó)內(nèi)政局變革，特別是沙特阿美IPO在即，其不僅希望短期內(nèi)油價(jià)抬升，更希望原油市場(chǎng)能長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定地發(fā)展。結(jié)合此前沙特在減產(chǎn)問(wèn)題上對(duì)俄羅斯的迎合，俄羅斯和以沙特為代表的OPEC在減產(chǎn)上的目的并不一致，OPEC需要的是俄羅斯在減產(chǎn)上與OPEC“行動(dòng)一致”，不提前增產(chǎn)破壞供需結(jié)構(gòu)修復(fù)的節(jié)奏。出發(fā)點(diǎn)不同，很可能在最終的退出策略上，二者出現(xiàn)分歧。

　　此外，過(guò)去幾年，俄羅斯一直大力支持伊朗，包括對(duì)伊朗貸款、借用伊朗軍事基地等。伊朗與沙特積怨已久，俄羅斯在中東的布局無(wú)疑會(huì)造成沙特與俄羅斯之間的緊張。在油價(jià)抬升都能分得一杯羹的時(shí)候，兩國(guó)尚能維持合作關(guān)系，而一旦原油市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡，則兩國(guó)之間的關(guān)系就會(huì)變化，這種變化可能反映在減產(chǎn)的退出時(shí)間上。

　　當(dāng)然，沙特并不能夠完全代表OPEC，但2018年OPEC與俄羅斯之間的關(guān)系注定是復(fù)雜多變的，共苦不一定能夠同甘，在原油市場(chǎng)有希望達(dá)到平衡狀態(tài)的前提下，市場(chǎng)份額變化所帶來(lái)的利益之爭(zhēng)注定會(huì)引發(fā)各產(chǎn)油國(guó)之間的“斗爭(zhēng)”。減產(chǎn)這個(gè)游戲，OPEC與俄羅斯暫時(shí)還要玩兒下去，但誰(shuí)先走誰(shuí)收尾、游戲結(jié)束后怎么分配成果是擺在他們面前的難題。