4月中旬以來，美元持續(xù)走強。5月29日，美元指數(shù)更是一度突破95關(guān)口，刷新6個半月高位。歷史上美元的歷次上漲周期，都會引發(fā)金融市場動蕩。本輪美元走強，同樣沖擊了匯市、債市等金融市場。受避險需求強勁和美聯(lián)儲加息預(yù)期等影響，美元指數(shù)后市繼續(xù)上行仍是大概率事件，對全球金融市場的潛在沖擊值得警惕。

　　此番美元持續(xù)強勢上漲主要原因有四點：一是美元相對利差擴(kuò)大。4月以來，十年期美債收益率從2.7%一度突破3%關(guān)鍵水平，為2013年以來首次，而基準(zhǔn)的十年期美債收益率與德債利差一度擴(kuò)大至240基點，套息交易下美元資產(chǎn)受到追捧。二是歐洲政局動蕩帶來避險情緒升溫。近期意大利組閣突然惡化或面臨重新大選，以及西班牙啟動對首相的不信任調(diào)查等，引發(fā)市場對歐元區(qū)解體的擔(dān)憂，歐元、英鎊走軟助長美元強勢。三是美聯(lián)儲加息預(yù)期。目前，6月加息預(yù)期高企，美元持續(xù)大漲令市場氛圍轉(zhuǎn)向看漲美元。最后，貿(mào)易逆差的扭轉(zhuǎn)預(yù)期也是近期美元走強的重要因素。金融危機(jī)以來，美國多年的貿(mào)易逆差成為致使美元疲軟的原因之一，而近期美國政府采取措施收窄貿(mào)易逆差成效初顯，成為拉動美元走強的關(guān)鍵因素。

　　最近四十年來，每輪美聯(lián)儲加息周期和由此引致的美元上漲周期都會引發(fā)地區(qū)性金融市場動蕩。上世紀(jì)八十年代初的拉美債務(wù)危機(jī)，隨后的墨西哥危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和美國次貸危機(jī)等，都是在美元進(jìn)入加息周期而走強之后爆發(fā)的。

　　本輪加息周期開始之后，美元雖在初期有所下跌，但此次美元重回上漲軌道且漲勢凌厲，對金融市場的沖擊已經(jīng)顯現(xiàn)。影響最直接的匯市方面，對外部融資需求較高的新興市場國家首當(dāng)其沖遭遇重創(chuàng)。首先崩盤的是阿根廷，年初至今，阿根廷比索兌美元匯率下滑逾30%，其中本月下跌20%；第二個倒下的是土耳其，4月中旬以來，土耳其里拉兌美元貶值逾20%。此外，過去一個月以來，巴西、墨西哥、南非等新興市場國家貨幣均在美元升值壓力下，出現(xiàn)不同程度的貶值和資金外流。美元走強還讓投資者對美元債務(wù)高筑的新興市場償債能力產(chǎn)生焦慮，并使新興市場債市遭遇血洗。新興市場股市同樣也不樂觀，伴隨美元走強，泰國、馬來西亞、印尼、越南等東南亞股市，東歐的匈牙利、捷克和南美的巴西等國家的股市都出現(xiàn)持續(xù)下跌，部分國家更是股債雙殺。這與美元走強導(dǎo)致的資金外流不無關(guān)系。

　　受避險情緒升溫和聯(lián)儲加息預(yù)期影響，美元指數(shù)近期仍有上行空間。一方面，貿(mào)易摩擦影響將長期持續(xù)，由此帶來的避險情緒升溫，將對美元上漲形成正面作用；另一方面，市場對本周發(fā)布的美國4月核心PCE物價指數(shù)和美國5月非農(nóng)就業(yè)人口變動數(shù)據(jù)的樂觀判斷，進(jìn)一步加大了美國通脹預(yù)期及由此引發(fā)的美聯(lián)儲加息步伐猜想，進(jìn)而支撐美元上漲。

　　隨著美元升值預(yù)期強化，近期需警惕新興市場資金外流風(fēng)險。作為新興市場最重要的經(jīng)濟(jì)體，中國市場則相對穩(wěn)定。首先，中國一季度GDP實現(xiàn)6.8%增速，經(jīng)濟(jì)仍相對平穩(wěn)，且中國有較大的外匯儲備，能抵御資金外流沖擊；其次，雖然近期人民幣相對美元有所走弱，但對一籃子貨幣仍在持續(xù)走強，使得人民幣資產(chǎn)依然具備避險和全球配置價值；三是自2017年起中國采取了加強金融監(jiān)管的重大政策調(diào)整，使金融風(fēng)險一定程度上得到暴露和化解，從而為應(yīng)對美元強勢和新興市場國家可能出現(xiàn)的金融波動提供了緩沖空間。