■本報記者 李喬宇 見習記者 劉勇

　　11月11日晚間，有香港媒體報道稱，母嬰在線社區(qū)平臺寶寶樹戰(zhàn)略股東阿里巴巴決定行使反稀釋權，將會對寶寶樹追加投資，繼續(xù)認購公司IPO額度。據此前寶寶樹的招股書顯示，阿里巴巴（通過旗下全資子公司淘寶中國）共向寶寶樹投資2.14億美元，已持有其約9.9%股份，為第四大股東。

　　對此，《證券日報》記者分別致電寶寶樹和阿里巴巴相關人士，但雙方均表示不予置評。

　　寶寶樹上市或遇阻

　　11月初，曾有媒體報道稱，寶寶樹將于11月22日赴港上市，預計11月7日確定價格區(qū)間，計劃募資8億美元。招商證券、海通國際和摩根士丹利為此次IPO的聯合保薦人，UBS為其首席財務顧問，復星恒利為聯合財務顧問。

　　而截至記者發(fā)稿，寶寶樹并未傳出與其上市相關的任何消息。對此，百聯咨詢創(chuàng)始人莊帥向《證券日報》記者表示，“近期，由于業(yè)內對其未來可持續(xù)發(fā)展產生了質疑，寶寶樹的上市進程或多或少會受到一些影響�！�

　　招股書顯示，寶寶樹2015年-2017年的總營收分別為2億元、5.09億元、7.29億元，營收保持了較快的增長，但年度虧損卻在不斷擴大。招股書顯示，2015年-2017年，寶寶樹年度分別虧損2.86億元、9.35億元、9.11億元，凈利潤率分別為-143.2%、-183.3%、-124.9%。

　　此外，根據彭博社此前曝光的寶寶樹核心數據顯示，截至6月30日，寶寶樹月活躍用戶數量降至8950萬戶，去年同期為1.772億戶；電商業(yè)務商品交易總額（GMV）跌至5.577億元，去年同期為8.071億元；付費用戶數量跌至270萬戶，去年同期為360萬戶。

　　莊帥認為，“阿里巴巴此時宣布對寶寶樹追加投資，一是為了助推寶寶樹成功上市，二是為了能夠在公開路演上，增強資本市場的信心，提升寶寶樹的募資金額�！�

　　此前，曾有報道稱，寶寶樹赴港IPO已通過聆訊，接下來即將進行公開路演。另有消息人士透露，寶寶樹擬募資最多8億美元，但集資規(guī)模還將視市場情況決定。

　　寶寶樹會成第二小紅書？

　　根據阿里巴巴2018年財報中公布的投資邏輯，阿里明確提出不會出于純粹的財務原因進行投資和收購，而是側重于加強阿里的生態(tài)系統(tǒng)、創(chuàng)造戰(zhàn)略協(xié)同效應，并提高公司整體價值。

　　而《證券日報》記者查閱公開資料顯示，2018年阿里巴巴先后投資了三家社區(qū)、垂直電商企業(yè)，分別為小紅書、寶寶樹和1919。

　　資料顯示，今年6月1日，海淘社區(qū)小紅書完成超過3億美元融資，阿里巴巴領投；6月4日，寶寶樹宣布與阿里巴巴達成資本戰(zhàn)略合作；10月18日，酒類電商企業(yè)1919宣布獲得阿里巴巴20億元戰(zhàn)略投資。

　　對于獲得阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，寶寶樹在招股書中指出，“由于與阿里巴巴展開合作，我們預期與電商業(yè)務有關的完成開支將由于我們削減直銷業(yè)務而減少�！�

　　不過，有業(yè)內人士卻認為，“微博的成功讓阿里巴巴摸索出了一條新的社區(qū)盈利模式，投資小紅書和寶寶樹也是基于這樣的思路。寶寶樹在面臨巨額虧損、現金流壓力增大的情況下，阿里通過不斷追加投資以提升在公司的話語權，最終令寶寶樹像微博和小紅書一樣，通過專注社區(qū)運營，為天貓、淘寶平臺導流。”

　　今年8月，有媒體報道，未來三個月，小紅書將裁撤電商部門一半的員工，該部門將從約500人縮減至200余人。

　　上述業(yè)內人士最后指出，“阿里投資小紅書，看中的就是小紅書的高質量社區(qū)。小紅書裁員也是在剝離電商業(yè)務，選擇和天貓合作。而一直專注社區(qū)運營的寶寶樹，如今走的路與小紅書是何其的相似。”