本刊特約作者 李國強(qiáng)／文

　　快到年底了，各公司都急著催款，財(cái)務(wù)部忙成一鍋粥。

　　因?yàn)轭A(yù)算管理的原因，許多款項(xiàng)需要在年底前支付，不能跨年，尤其是已經(jīng)完工的工程項(xiàng)目，盡快完成在建工程的驗(yàn)收付款流程。

　　上市公司為什么要搞在建工程專項(xiàng)審計(jì)，審計(jì)的主要內(nèi)容都是什么？

　　一般投資者很少關(guān)注在建工程，這個(gè)被忽略的項(xiàng)目卻往往藏污納垢。

　　通俗點(diǎn)說，在建工程是個(gè)筐，什么都可以裝。

　　根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在建工程主要用來核算未完工的工程支出。比如正在建造中的廠房、安裝調(diào)試期的設(shè)備等。

　　在建工程有兩個(gè)特點(diǎn)，一是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許一部分費(fèi)用項(xiàng)目通過在建工程進(jìn)行資本化，有一些建設(shè)施工過程中發(fā)生的零星支出，符合條件的可以一并計(jì)入在建工程；二是和固定資產(chǎn)相比，在建工程最大的特點(diǎn)是未達(dá)到使用狀態(tài)，所以不需要計(jì)提折舊。

　　正因?yàn)樵诮üこ痰倪@兩個(gè)特點(diǎn)，成了不少公司粉飾報(bào)表的工具，具體都有哪些操作？

　　一是將日常的公務(wù)性支出等管理費(fèi)用列入在建工程。比如施工階段發(fā)生的差旅費(fèi)、招待費(fèi)，甚至送禮的費(fèi)用，都被巧立名目做到了在建工程，待轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，這些本應(yīng)該當(dāng)期抵減利潤的費(fèi)用，變成了固定資產(chǎn)，跟隨房屋建筑物、設(shè)備器械等，進(jìn)入漫長的折舊期。

　　二是推遲轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，從而晚提折舊。已經(jīng)達(dá)到完工狀態(tài)并實(shí)際使用的在建工程，不驗(yàn)收轉(zhuǎn)到固定資產(chǎn)，導(dǎo)致這部分在建工程不需要計(jì)提折舊。

　　三是將本應(yīng)列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出進(jìn)行了資本化。雖然準(zhǔn)則允許對在建工程期間的借款利息進(jìn)行資本化，但是為了修飾利潤，不少公司會(huì)盡可能的更大額度的將利息支出計(jì)入在建工程。

　　在建工程專項(xiàng)審計(jì)就是對這些項(xiàng)目進(jìn)行仔細(xì)的梳理，將不規(guī)范的業(yè)務(wù)重新調(diào)整，確保年報(bào)數(shù)據(jù)質(zhì)量。

　　當(dāng)然了，也有些上市公司借助這些項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理，對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，來維持理想的股價(jià)。

　　海正藥業(yè)處理隱蔽

　　隨著帶量集采政策的落地，徹底改變了醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀，不少研發(fā)能力較弱的醫(yī)藥公司遭到投資者的拋棄。海正藥業(yè)（600267.SH）更是連日暴跌，除了業(yè)績不佳，公司還存在研發(fā)支出資本化比例過高、在建工程推遲轉(zhuǎn)固和利息資本化、被上交所公告涉嫌違規(guī)等各種問題。

　　其中，在建工程的處理方式非常隱蔽，需要對比多年的年報(bào)，方能發(fā)現(xiàn)其中端倪。

　　海正藥業(yè)賬面在建工程53億元，主要有20項(xiàng)。2017年轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的僅有兩項(xiàng)，其中7項(xiàng)的完工率超過85%。

　　和歷史數(shù)據(jù)對比，就會(huì)發(fā)現(xiàn)更多“驚喜”。

　　通過和2016年年報(bào)在建工程項(xiàng)目對比，整整一年的時(shí)間，這賬面余額30多億元的在建工程，除了第一個(gè)完工比例增加了5%，其余的完工比例均增加了1%。

　　同時(shí)，在建工程中，利息資本化的金額高達(dá)1.66億元。

　　假設(shè)這些完工比例接近99%的在建工程在2016年實(shí)際完工并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，這兩項(xiàng)對2017年的利潤影響額大約為2.7億元左右。

　　而海正藥業(yè)2017年的凈利潤只有2.3億元。

　　神火股份的利息支出極大影響利潤表

　　由于供給側(cè)改革，再加上近年來鋁價(jià)低迷，市場環(huán)境對神火股份（000933.SZ）的壓力比較大，公司的業(yè)績也很艱辛。

　　以2018年三季報(bào)為例，公司營收較上年同期僅增加0.5%，歸母凈利潤下滑-67.18%。因?yàn)槭袌鲂蝿萸芳�，公司核心業(yè)務(wù)鋁制品毛利率僅有8.43%左右，大幅拉低了盈利能力。

　　長期沒有增長性的上市公司是沒有好的股價(jià)的，為了改善利潤，公司的財(cái)務(wù)人員開始在財(cái)務(wù)報(bào)表上做文章。

　　在建工程成為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

　　據(jù)2017年年報(bào)，公司利息資本化金額高達(dá)1.96億元，而同期的凈利潤為3.06億元。其中，僅裕中煤業(yè)煤礦建設(shè)工程一項(xiàng)在建工程就有1.24億元的利息進(jìn)行了資本化，而這個(gè)項(xiàng)目截至2017年年底也只投入了21.8億元。

　　如果說高比例的利息資本化率只是存疑的話，公司另外一項(xiàng)在建工程——整合煤礦技改工程就是欲蓋彌彰了。

　　據(jù)年報(bào)披露，該工程累計(jì)投入已經(jīng)超預(yù)算，達(dá)到104.37%，為什么超預(yù)算了還不轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)呢？

　　再打開2016年的年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)同一項(xiàng)在建工程，累計(jì)投入的比例是103.27%。不僅在上年度就已經(jīng)投入超預(yù)算，而且整整一年的時(shí)間，投入的比例僅增加了1%左右。

　　讓我們簡單測算下，這兩項(xiàng)操作能給公司帶來多少“收益”呢？

　　如果資本化的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，裕中煤業(yè)煤礦建設(shè)工程的25億元的在建工程在2016年年底轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，那么，2017年將減少3億元左右。凈利潤從3.06億元變成了微微盈利甚至可能虧損。事實(shí)上，公司在2017年還收到了1.8億元的政府補(bǔ)助，較2016年多了1.1億元。由此可見，公司竭盡全力才確保2017年能夠盈利。

　　據(jù)2018年半年報(bào)披露，整合煤礦技改工程還在投入，已經(jīng)達(dá)到了105%，而兩項(xiàng)在建工程這半年的資本化利息又接近1億元。

　　不過公司仍然留有后手，公司在上半年賣掉了10.36億元的電解鋁指標(biāo)，確保不虧損。

　　揭開蘇寧易購房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的面紗

　　多年來，雖然經(jīng)過激進(jìn)的轉(zhuǎn)型和投奔阿里的懷抱，蘇寧易購（002024.SZ）仍未能解決核心業(yè)務(wù)盈利的問題。公司常年零售業(yè)務(wù)不賺錢，近年來不得不通過出售股權(quán)、子公司以及理財(cái)?shù)确绞絹砭S持凈利潤。

　　據(jù)公司2017年年報(bào)，資本化利息為3785萬元。和蘇寧易購40多億元的凈利潤相比，這些資本化的利息幾乎可以忽略不計(jì)，但是背后卻帶給了投資者一些信息。

　　原來，這是因?yàn)樘K寧易購有一部分房產(chǎn)業(yè)務(wù)導(dǎo)致的。蘇寧易購在山東濟(jì)寧、江蘇滁州等地開展了商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，這一波操作讓人浮想聯(lián)翩。畢竟，公司從未刻意宣傳從事房地產(chǎn)。

　　如今，公司從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，是為了多元化轉(zhuǎn)型嗎？

　　恐怕不是，蘇寧集團(tuán)旗下有專業(yè)的地產(chǎn)公司—蘇寧置業(yè)，該公司并未納入上市公司體系，大部分城市的蘇寧商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目都是由蘇寧置業(yè)來操盤。

　　早在2014年，為了獲取資金，蘇寧易購就將11家門店以資產(chǎn)創(chuàng)新的名義打包賣給中信金石基金，然后再租回經(jīng)營。

　　由此可見，蘇寧易購從事少量房地產(chǎn)項(xiàng)目的目的，很可能是為了將來把這些地產(chǎn)項(xiàng)目以關(guān)聯(lián)交易的形式出售給蘇寧置業(yè)。

　　上市公司利息資本化整體情況

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年，滬深兩市3000多家上市公司中，進(jìn)行了利息資本化的公司共有187家。這些企業(yè)主要是房地產(chǎn)行業(yè)，這是房企的特殊經(jīng)營模式?jīng)Q定的。公司需要貸款蓋房，借來的錢幾乎唯一的用途就是蓋房，所以建造過程中發(fā)生的利息支出計(jì)入資產(chǎn)是可以理解的。

　　除了房地產(chǎn)企業(yè)之外，像海正藥業(yè)、神火股份這種利息資本化的操作模式，雖然并不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但主要目的是進(jìn)行利潤的粉飾，需要引起投資者的警惕。

　　比如美凱龍（601828.SH），作為家居行業(yè)的龍頭，在折舊的管理方面頗有心得。公司的房產(chǎn)并沒有計(jì)入固定資產(chǎn)，而是計(jì)入了投資性房地產(chǎn)，投資性房地產(chǎn)也不需要計(jì)提折舊，同時(shí)還把大量的利息支出進(jìn)行了資本化。僅2017年，利息資本化金額達(dá)到了2.2億元。賬面708億元投資性房地產(chǎn)，如果按照正常核算模式計(jì)提折舊，公司當(dāng)年42.78億元的凈利潤怕是所剩無幾。

　　再比如京東方A（000725.SZ），董事長王東升就是總會(huì)計(jì)師出身，財(cái)務(wù)專家。近年來，京東方A一邊放出主力生產(chǎn)線折舊已經(jīng)提完的風(fēng)聲，另一邊，事實(shí)上大規(guī)模建設(shè)新生產(chǎn)線，并且轉(zhuǎn)資緩慢。公司賬面在建工程高達(dá)500多億元，而且還進(jìn)行了利息資本化，2017年資本化的利息高達(dá)6.6億元。作為國家補(bǔ)貼的大戶，京東方A的貸款利率其實(shí)是非常低的，部分長期貸款只有2%左右的利率，如此低利率的利息還要資本化，足以看出面板行業(yè)競爭異常激烈，想要盈利確實(shí)很艱難。

　　聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票