移卡公司近三年累計(jì)虧損超7億元，此外，核心子公司樂刷科技因違規(guī)收單等情形被主管部門罰款近百萬(wàn)元，這或?qū)��?dǎo)致移卡公司的支付牌照存在無法續(xù)展的風(fēng)險(xiǎn)

　　《投資者攻略》張偉

　　繼匯付天下（01806.HK）、拉卡拉（300773.SZ）成功上市后，國(guó)內(nèi)又有一家移動(dòng)支付服務(wù)商尋求登陸資本市場(chǎng)。

　　日前，主營(yíng)業(yè)務(wù)在內(nèi)地、注冊(cè)地在開曼群島的移卡有限公司（下稱“移卡公司”）在港交所官網(wǎng)披露的IPO招股書顯示，該公司計(jì)劃到港交所主板上市。不過，移卡公司能否通過聆訊，還需要等待時(shí)間的驗(yàn)證。

　　支付機(jī)構(gòu)上市不易

　　《投資者攻略》研究發(fā)現(xiàn)，今年截至10月底以來，除了移卡公司提交IPO招股書外，只有寶付支付的母公司上海漫道金融信息服務(wù)股份有限公司（下稱“漫道金服”）的IPO進(jìn)程處于被審核狀態(tài)。

　　公開資料顯示，2017年5月，漫道金服首次向證監(jiān)會(huì)提交了IPO招股書；2018年11月，漫道金服的上市申請(qǐng)被中止審查；今年5月，漫道金服重新申請(qǐng)IPO獲得通過。但到目前為止，有關(guān)漫道金服的審核狀態(tài)，尚無進(jìn)一步消息。

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至2019年6月底，全國(guó)共有238張第三方支付牌照。在這238家持牌支付機(jī)構(gòu)中，只有匯付天下和拉卡拉兩家獨(dú)立上市公司。就算移卡公司和漫道金服也能上市，全國(guó)支付機(jī)構(gòu)的上市比例仍不到2%。

　　有分析人士認(rèn)為，支付機(jī)構(gòu)上市難，和支付行業(yè)的混亂有關(guān)，二清、三清滿天飛，違規(guī)跨行清算業(yè)務(wù)，挪用客戶備付金等現(xiàn)象層出不窮，有的持牌公司屢遭處罰……這些違法違規(guī)行為，影響了資本市場(chǎng)對(duì)支付行業(yè)的看法。

　　“在斷直聯(lián)、備付金100%交存等整改政策實(shí)施后，又導(dǎo)致支付機(jī)構(gòu)的盈利能力下降，不少中小型支付機(jī)構(gòu)甚至面臨生存壓力，能達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的支付公司就更少了�！遍_源證券行業(yè)分析師袁偉濤認(rèn)為。

　　據(jù)媒體報(bào)道，最近兩年，翼支付、連連支付、易寶支付、富友支付等公司先后傳出上市計(jì)劃，除了寶付支付的母公司漫道金服走出實(shí)質(zhì)性一步外，其他公司的上市計(jì)劃截至目前都沒有下文。

　　先行者表現(xiàn)良好

　　而在移卡公司遞交IPO招股書之前，已有一家支付公司在香港上市，這就是被稱為“支付第一股”的匯付天下。

　　公開資料顯示，2018年6月15日，匯付天下在港交所上市，但其股價(jià)卻首日破發(fā)，目前只有3港元左右。與7.5港元的發(fā)行價(jià)相比，匯付天下的股價(jià)已跌去近6成，公司市值不到40億港元。

　　雖然股價(jià)下行，但匯付天下的盈利能力卻很亮眼。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，匯付天下2016年至2018年的凈利潤(rùn)為1.199億元、1.66億元和2.63億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過40%。

　　與匯付天下的營(yíng)收、股價(jià)嚴(yán)重背離不同，A股“支付第一股”拉卡拉的營(yíng)收、股價(jià)雙雙上漲。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉2016年至2018年的凈利潤(rùn)為3.26億元、4.64億元和6.02億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率也超過40%。截至11月26日，拉卡拉的股價(jià)報(bào)收于47.28元，較33.28元的發(fā)行價(jià)上漲了42%，公司市值近200億元。

　　而移卡公司這幾年的情況卻是增利不增收。據(jù)招股書，移卡公司2016至2018年的營(yíng)收為1.17億元、3.05億元和9.93億元，同期歸屬于公司權(quán)益所有人的凈利潤(rùn)為-1.82億元、-3.42億元和-1.83億元，累計(jì)虧損超過7億元。與這兩家公司相比，移卡公司又何以打動(dòng)投資者？

　　核心子公司多次受罰

　　和漫道金服的營(yíng)收主要來源于旗下寶付支付的模式類似，移卡公司也通過核心子公司樂刷科技開展一站式支付服務(wù)和科技賦能商業(yè)服務(wù)。

　　據(jù)招股書介紹，移卡公司是國(guó)內(nèi)16家同時(shí)擁有全國(guó)銀行卡收單許可證和移動(dòng)電話支付許可證的支付服務(wù)商之一，主要通過樂刷科技在全國(guó)范圍內(nèi)開展銀行卡收單、移動(dòng)電話支付等業(yè)務(wù)。樂刷科技的業(yè)務(wù)收入在移卡公司總收入中的占比為97.5%。

　　可以看到，在移卡公司的商業(yè)版圖中，樂刷科技的地位舉足輕重，這也讓移卡公司的經(jīng)營(yíng)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，原因在于樂刷科技的違規(guī)操作導(dǎo)致其近兩年多次被處罰。

　　據(jù)央行官網(wǎng)顯示，今年8月，樂刷科技內(nèi)蒙古分公司因違規(guī)收單被央行呼和浩特中心支行罰款3萬(wàn)元。這是樂刷科技今年第三次被處罰。有統(tǒng)計(jì)顯示，2018年以來，樂刷科技因違反《銀行卡收單業(yè)務(wù)管理辦法》等規(guī)定收到了10張罰單，累計(jì)被罰款97.25萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為移卡公司的主運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，如果樂刷科技因過往不良記錄導(dǎo)致支付牌照無法續(xù)展，將對(duì)移卡公司的經(jīng)營(yíng)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　而因違規(guī)導(dǎo)致不被續(xù)展的情形也有先例。據(jù)央行最新公布的支付牌照續(xù)展名單顯示，截至今年9月底，央行共注銷了34張支付牌照，其中一部分是因?yàn)橹Ц稑I(yè)務(wù)違規(guī)被強(qiáng)制注銷，其他還有業(yè)務(wù)合并注銷，停止支付業(yè)務(wù)主動(dòng)注銷等等。央行表示，根據(jù)相關(guān)政策，存在業(yè)務(wù)違規(guī)、不予續(xù)展的支付機(jī)構(gòu)后續(xù)都會(huì)被注銷支付許可證。（投資者攻略出品）■