截至5月22日收盤

　　宣布借殼后股價變化

　　借殼上市，作為上市的另一種途徑，往往易受到投資者關注。

　　不過隨著2016年6月證監(jiān)會發(fā)布“史上最嚴借殼新規(guī)”，并購重組市場趨向理性，追逐熱點、跨界并購的現象明顯減少，借殼上市的熱度也有所降低。

　　從方案數量來看，2015年、2016年啟動借殼的公司分別有47家、19家，2017年遠低于此前兩年，還不到10家，而最后完成借殼上市的更是寥寥無幾。

　　據《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，以完成借殼的時間為節(jié)點，2017年至今，共有19家公司完成借殼上市，包括東音股份、萬邦德、天下秀、愛旭股份、奧賽康、協(xié)鑫能科、東方盛虹、貝瑞基因等公司。

　　2017年5月4日，是IPO日報誕生的日子，在成立三周年之際，IPO日報對2017年起借殼上市的公司進行盤點，看看與IPO日報一路成長至今的“新上市公司”的表現。

　　最貴借殼次新股

　　從借殼價格來看，居于首位的分別是三六零借殼江南嘉捷、順豐控股借殼鼎泰新材、居然之家借殼武漢中商，上述借殼事項的交易價格分別為504億元、433億元、357億元。

　　2017年，三六零100%股權擬作價504.16億元被置入上市公司，而江南嘉捷的全部資產將作價18.72億元被置出上市公司。

　　本次借殼交易中，三六零全體股東給出了2017年、2018年、2019年三年內扣非凈利潤分別不低于22億元、29億元、38億元的業(yè)績承諾，合計高達89億元。實際上，2017年-2018年，標的公司實現的凈利潤分別為27.52億元、35.68億元，完成率分別為125%、123%。

　　三六零還是近年來借殼上市效率最高的一家公司。

　　2017年9月，江南嘉捷發(fā)布重大資產重組繼續(xù)停牌的公告，稱本次重大資產重組的標的資產初步確定為互聯網科技、媒體和通信行業(yè)的公司。2017年11月2日，江南嘉捷發(fā)布重大資產重組預案，同年12月29日，三六零借殼江南嘉捷的交易獲得證監(jiān)會并購重組委的通過，從預案到過會僅僅過去56天。

　　同為行業(yè)中的佼佼者，順豐控股、居然之家的借殼之路（從發(fā)布預案到過會）也分別耗費了5個月、10個月。

　　業(yè)績承諾方面，2016年-2018年，標的公司實際實現的凈利潤為26.43億元、36.5億元、33.43億元，業(yè)績承諾完成率分別為120.96%、129.68%、95.85%。

　　順豐控股表示，雖然公司在2018年未能完成當年的業(yè)績承諾，但三年累計實現實際凈利潤為96.37億元，累計業(yè)績承諾完成率為113.54%。由于累計實現的實際凈利潤數已達到累計承諾凈利潤數，根據《盈利預測補償協(xié)議》及其補充協(xié)議，交易對方無需向上市公司實施利潤補償。

　　多數完成業(yè)績承諾

　　與一般的定增收購一樣，借殼上市也會作出業(yè)績承諾，以確保標的公司估值的合理可信。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現，多數借殼上市的公司均能完成業(yè)績承諾，而業(yè)績承諾完成率最高的三家公司分別是晶澳科技、領益智造、中公教育。

　　據悉，晶澳太陽能成立于2005年，是一家生產光伏產品的公司，產業(yè)鏈覆蓋硅片、電池、組件及光伏電站。成立兩年后，晶澳太陽能于美國納斯達克上市。但由于彼時凈利潤持續(xù)下滑，2018年7月，晶澳太陽能正式私有化，從納斯達克退市，退市時總市值為23.79億元。

　　退市一周后，天業(yè)通聯就宣布，確定與晶澳太陽能進行重組。預案顯示，天業(yè)通聯以75億元定增收購晶澳太陽能100%股權。

　　在本次交易中，晶澳太陽能作出業(yè)績承諾，2019年至2021年實現扣非歸母凈利潤分別不低于6億元、6.5億元、7億元。從其完成情況來看，2019年晶澳太陽能合并報表中扣非歸母凈利潤12.83億元，業(yè)績承諾完成率高達213.91%。對此，公司指出，主要原因是公司本報告期國際市場開拓力度加大，出貨量增加，毛利潤率提高。

　　此外，領益智造和中公教育兩年的業(yè)績承諾平均完成率分別為135.18%、126.44%。

　　需要指出的是，領益科技雖然超額完成了業(yè)績承諾，但是上市公司業(yè)績表現卻并不盡如人意。借殼江粉磁材后的首年（即2018年），領益智造在營收同比增長133.48%的背景下，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.8億元，同比下滑140.41%。

　　其中，資產減值損失高達18.06億元，是造成虧損的主要原因。資產減值損失包括江粉磁材大宗商品貿易業(yè)務款計提壞賬準備9.51億元、東方亮彩對金立應收賬款計提壞賬準備2.05億元，以及對反向購買原上市公司形成的商譽減值2.86億元等。

　　借殼白馬股爆雷

　　有人歡喜有人愁。在多數借殼上市的公司均能完成業(yè)績承諾的情況下，有那么一家借殼上市的公司突然“爆雷”了。

　　2017年，開藥集團以78億元通過借殼輔仁實業(yè)正式上市，公司名稱自此改為輔仁藥業(yè)。借殼上市完成后，輔仁藥業(yè)的業(yè)績保持著穩(wěn)定的增長，借殼主體開藥集團也完成了業(yè)績承諾，公司一度成為被市場追捧的醫(yī)藥白馬股。

　　然而，2019年7月，輔仁藥業(yè)發(fā)布公告稱，原擬于2019年7月22日發(fā)放2018年年度現金紅利，所需現金分紅總額約6271.58萬元，因公司資金安排原因，無法按照原定計劃發(fā)放紅利。但財務數據顯示，2019年一季度，輔仁藥業(yè)實現歸屬于上市公司股東的凈利2.15億元，貨幣資金余額由2018年年末的16.56億元上升至18.16億元左右。

　　那么問題來了，輔仁藥業(yè)在2019年3月末賬上的貨幣資金18.16億元，4個月后卻拿不出6000萬元的分紅款？

　　自此，證監(jiān)會展開對輔仁藥業(yè)立案調查。不久后，輔仁藥業(yè)自爆稱，公司存在關聯方借款，公司及子、孫公司的部分債務出現逾期，銀行資金被凍結的種種情況。如今，公司已被實施退市風險警示。

　　2016年9月，原輔仁藥業(yè)董事總經理邱云樵的妻子武嬌嬌曾向證監(jiān)會實名舉報開藥集團的借殼交易存在重大的財務造假行為。武嬌嬌稱，開藥集團涉嫌財務造價，虛增凈資產17億元，虛報利潤14億元，開藥集團偷漏所得稅10億元，輔仁集團偷漏稅至少20億元。

　　很快，證監(jiān)會受理了該舉報，并臨時叫停了原本即將開始的開封制藥借殼上市重組過會安排。不過，最終該起重大資產重組事項仍是獲得通過。

　　股價平均漲200%

　　一般而言，如果上市公司宣布被借殼，其股價將會迎來一波暴漲。

　　據記者不完全統(tǒng)計，2017年至今完成借殼上市的19家公司宣布借殼后最大漲幅的平均值約為200%。

　　其中，借殼后股價漲幅最大的是中公教育。在宣布借殼前一個交易日，亞夏汽車的股價為3.42元，隨后一度漲至29.01元，漲幅高達748%。截至5月22日，中公教育的收盤價為26.84元，距離借殼前一個交易日仍上漲了685%。

　　第二名是三六零，在宣布借殼前一個交易日，江南嘉捷的股價為8.73元，隨后一度漲至66.44元，漲幅高達661%。緊隨其后的是天下秀以及順豐控股，借殼后最大漲幅分別為494%、460%。

　　而以5月22日收盤價來看，中公教育的當前漲幅最高，其次是剛剛摘帽的天下秀。而ST輔仁由于爆雷，5月22日股價僅有3.88元，距離宣布借殼前一個交易日已經下跌80%。