2017年11月上市的英可瑞，上市前后的業(yè)績一直處于波動(dòng)狀態(tài)，上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38,050萬元，同比下降2.13%，凈利潤8,423萬元，同比下降13.78%；2019年，英可瑞實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28,942萬元，較上市當(dāng)年下滑23.92%，凈利潤-2,143萬元，兩年時(shí)間由盈轉(zhuǎn)虧，盈利能力大幅下滑125.44%。

　　盈利能力大幅下滑的背后，是英可瑞成本費(fèi)用的高企、資產(chǎn)質(zhì)量的下滑及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的降低。

　　2019年，英可瑞營業(yè)周期為516.57天，創(chuàng)歷史新高。按照一般的經(jīng)營邏輯，營業(yè)周期的增加勢(shì)必對(duì)公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額造成一定負(fù)面影響，但英可瑞2019年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流金額則逆勢(shì)由-465萬元轉(zhuǎn)為5,713萬元。

　　上市前凈利潤最高9,769萬元 上市成業(yè)績滑鐵盧分割點(diǎn)

　　2013年—2019年，英可瑞營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤及扣非凈利潤變化情況如下圖所示：

　　2013年—2019年，英可瑞營業(yè)收入由5,947萬元增至28,942萬元，年復(fù)合增長率29.84%，營業(yè)成本由2,814萬元增至19,766萬元，年復(fù)合增長率為38.39%，遠(yuǎn)高于收入的增幅；歸屬上市公司股東凈利潤則由935萬元降至-2,143萬元，由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤由899萬元降至-3,739萬元。

　　2019年是英可瑞首度虧損年份，業(yè)績的下滑并非一蹴而就。

　　2016年，英可瑞上市前一年，歸屬上市公司股東凈利潤為9,769萬元，創(chuàng)歷史最高，之后業(yè)績就逐漸萎縮，2017年凈利潤同比下滑13.78%，2018年凈利潤同比下滑幅度高達(dá)85.74%，扣非凈利潤僅735萬元，甚至低于2013年；2019年英可瑞凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤虧損3,739萬元。

　　盈利能力的下滑，是成本與費(fèi)用的高企，2013年—2019年，英可瑞營業(yè)成本與相關(guān)費(fèi)用對(duì)比如下表：

　　2013年—2019年，伴隨營業(yè)收入的增長，英可瑞營業(yè)成本也由2,814萬元增至19,766萬元，年復(fù)合增長率為38.39%，遠(yuǎn)高于同期收入29.84%的年復(fù)合增長率。

　　成本控制不當(dāng)，導(dǎo)致毛利率下降，由2013年52.69%一路下滑至2019年的31.70%。除了成本的增幅帶來的盈利壓力之外，費(fèi)用的增長也為英可瑞的盈利能力再添負(fù)擔(dān)。

　　期間，銷售費(fèi)用年復(fù)合增長率為34.46%，管理費(fèi)用+研發(fā)費(fèi)用（2017年研發(fā)費(fèi)用開始獨(dú)立于管理費(fèi)用，為方便橫向?qū)Ρ�，管理費(fèi)用仍與研發(fā)費(fèi)用合計(jì)計(jì)算）年復(fù)合增長率25.73%，資產(chǎn)減值損失（為方便橫向比較，資產(chǎn)減值與信用減值合并計(jì)算）年復(fù)合增長率118.30%。

　　近5000萬元應(yīng)收賬款擔(dān)保人公司業(yè)績大幅下滑，英可瑞卻視而不見

　　規(guī)模擴(kuò)張帶來的收入增長，同時(shí)也帶來了資產(chǎn)質(zhì)量的下降，經(jīng)過上市后幾年的積累，資產(chǎn)下降帶來的后遺癥就是盈利能力下滑。

　　2018年，英可瑞對(duì)漳州市安順新能源開發(fā)有限公司高達(dá)4,934萬元的應(yīng)收賬款計(jì)提50%壞賬準(zhǔn)備。

　　2018年11月22日，英可瑞發(fā)布公告稱，與漳州市安順新能源開發(fā)有限公司（以下簡稱“安順新能源“）開展業(yè)務(wù)，主要向安順新能源供應(yīng)高壓直流汽車充電源模塊和模塊輸入輸出端子產(chǎn)品。陳建順先生同意為漳州安順與英可瑞的交易進(jìn)行擔(dān)保并出具書面《承諾書》，承諾對(duì)漳州安順與英可瑞所簽訂的《買賣合同》的應(yīng)付款項(xiàng)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

　　根據(jù)公告，2017 年 9 月，英可瑞與安順新能源簽訂合同金額2,385萬元，2018 年 5 月 16 日，英可瑞收到漳州安順背書轉(zhuǎn)讓的金額為2,385萬元的商業(yè)承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的付款人為漳州市銘恒科技有限公司，出票日期為 2018 年 05 月 12 日，匯票到期日為 2018年 11 月 11 日。

　　11月21日，英可瑞開戶行收到漳州銘恒的開戶行開具的委托收款拒絕付款理由書。

　　公告所提到的陳建順，是富順光電科技股份（以下簡稱“富順光電”）有限公司法人，也是2015年雪萊特(002076,股吧)耗資4.95億元收購的主體。

　　2019年10月22日晚間，雪萊特發(fā)布公告稱，擬將合計(jì)持有的富順光電科技有限公司100%股權(quán)，以1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給好來電（廈門）新能源科技有限公司及漳州市金鑫豐投資有限公司（以下簡稱金鑫豐）。本次交易完成后，公司及子公司不再持有富順光電股權(quán)。富順光電已處于停產(chǎn)狀態(tài)，且凈資產(chǎn)為負(fù)。

　　根據(jù)公開資料，富順光電2018年?duì)I業(yè)收入僅1.12億元，大幅下滑74.45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-3.65億元；雪萊特對(duì)2015年收購富順光電所形成的1.68億元商譽(yù)進(jìn)行了全額減值計(jì)提。

　　實(shí)際上，根據(jù)雪萊特2018年半年報(bào)，富順光電當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12,643萬元，同比下降25.06%，凈利潤1,502萬元，同比下降27.58%。

　　雪萊特歷年業(yè)績報(bào)告顯示，富順光電2015年—2019年上半年業(yè)績情況如下：

　　實(shí)際上，富順光電2018年中報(bào)業(yè)績就出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12,643萬元，凈利潤大幅下滑至1,502萬元，2017年中報(bào)凈利潤2,074萬元。

　　蹊蹺的是，富順光電2018年全年收入較2018年上半年還低，這意味著富順光電下半年不僅沒有收入，而且還有退貨。

　　對(duì)于英可瑞而言，既然買賣合同由富順光電法人陳建順作為擔(dān)保人，那么對(duì)于近5000萬的應(yīng)收賬款擔(dān)保人的動(dòng)向應(yīng)密切跟蹤。

　　實(shí)際情況卻是，隨著富順光電業(yè)績的一路下滑，尚需富順光電法人做擔(dān)保的業(yè)務(wù)往來，自然也要被波及。

　　英可瑞2018年的中報(bào)對(duì)此應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)只字未提，也未從財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎原則出發(fā)，對(duì)其計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。而是在商業(yè)承兌匯票拒付之后才在2018年年報(bào)中計(jì)提了50%的壞賬準(zhǔn)備，2019年半年報(bào)同樣未作任何處理，最終在2019年對(duì)剩余的50%應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

　　至于漳州市安順新能源開發(fā)有限公司與陳建順有何關(guān)系，暫時(shí)從股權(quán)架構(gòu)上未找到關(guān)聯(lián)。

　　A股上市公司近4000家，上市前業(yè)績即開始下滑，上市后業(yè)績更是遭遇滑鐵盧一般，歷史最高盈利近1億的英可瑞，現(xiàn)已處于收入、盈利雙雙下滑的局面，風(fēng)控意識(shí)薄弱是否是加劇其業(yè)績下滑的催化劑？