每經記者 王琳 每經編輯 陳俊杰

　　福建德爾科技股份有限公司（以下簡稱福建德爾）正沖刺上交所主板IPO（首次公開募股）。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，2022年，福建德爾的員工持股平臺福建省龍巖市翊科投資中心（有限合伙，以下簡稱龍巖翊科）以遠低于市價的價格認購了福建德爾512.08萬股股份，同時還無償受讓了福建德爾持有的福建天甫電子材料有限公司（以下簡稱福建天甫）7%股份，可謂接連收獲“大紅包”。

　　此外，福建德爾在2021年3月以不到6000萬元收購福建省龍德新能源有限公司（以下簡稱龍德新能）51%股權，龍德新能隨后成為福建德爾最主要的利潤來源，成為福建德爾上市路上關鍵一步。然而，龍德新能產品六氟磷酸鋰的價格周期性大幅波動，也給福建德爾的業(yè)績穩(wěn)定性造帶來一定隱憂。

　　IPO之前進行兩輪增資

　　成立于2014年的福建德爾，主要從事氟化工基礎材料、新能源鋰電材料、特種氣體和半導體濕電子化學品等多系列含氟新材料的研發(fā)、生產和銷售。

　　福建德爾頭頂光環(huán)，按照招股書，其目前是國內唯一實現(xiàn)電子級三氟化氯規(guī)�；�生產的企業(yè)，代表了現(xiàn)階段國內含氟電子特種氣體領域自主研發(fā)和科技創(chuàng)新的最高成就之一，使我國成為繼日本和美國之后全球第三個成功實現(xiàn)電子級三氟化氯規(guī)�；�生產的國家。福建德爾還入選了福布斯中國2022新晉獨角獸名單。

　　在IPO之前，福建德爾進行了兩輪增資。在2021年的A輪增資中，國投創(chuàng)業(yè)基金、紅杉安辰、達晨創(chuàng)鴻、深創(chuàng)投等參與認購。2022年的B輪增資中，蕪湖辰熙、龍巖翊科等參與認購。

　　除了紅杉基金、深創(chuàng)投等明星機構外，蕪湖辰熙的合伙人為龍巖市慈善總會和蕪湖美辰企業(yè)管理有限公司（以下簡稱蕪湖美辰），蕪湖美辰是寧波梅山保稅港區(qū)美興私募基金管理有限公司（以下簡稱美興基金）的全資子公司，而美興基金則由美團創(chuàng)始人王興持股29.9%。

　　值得一提的是，福建德爾B輪增資中所有投資者的增資價格為17.09元/股，唯獨龍巖翊科以1.3元/股的價格認購了512.08萬股，龍巖翊科成立于2022年，是福建德爾的員工持股平臺，其共有5名合伙人，其中福建德爾實控人之一的華祥斌為執(zhí)行事務合伙人，并持有40%的出資份額。

　　與此同時，福建德爾在2022年還將其持有的福建天甫7%實繳出資額3500萬元以0元的價格轉讓給了龍巖翊科。對此，福建德爾解釋稱，這是為充分調動員工積極性，提升員工凝聚力，促進員工和公司共同成長并享受公司發(fā)展成果。而除了華祥斌，龍巖翊科的其余4名合伙人均是福建天甫主要管理、技術人員。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，福建天甫主要從事電子級氫氟酸以及銅蝕刻液、鋁蝕刻液、草酸蝕刻液等濕電子化學品的研發(fā)、生產與銷售，截至2022年末的凈資產為4.65億元。福建德爾此次IPO募投項目之一的“年產36萬噸半導體級電子材料項目（二期）”的實施主體也是福建天甫，項目總投資額為9.09億元，擬使用募資額為6億元。

　　資產減值損失大幅提升

　　盡管產品具有較強競爭力，但是由于主要產品之一的六氟磷酸鋰周期性特征較強，福建德爾也面臨經營業(yè)績較大波動的風險。

　　招股書顯示，2020年至2022年各年度，福建德爾的營業(yè)收入分別為4.44億元、12.55億元和16.98億元，其扣非后歸母凈利潤分別為-1032.88萬元、2.81億元和1.76億元，凈利潤在2022年同比大幅下滑正與六氟磷酸鋰有關。

　　2020年至2022年各年度，福建德爾六氟磷酸鋰收入占公司主營業(yè)務收入的比例分別為0.00%、38.11%和39.73%，六氟磷酸鋰產品毛利占公司主營業(yè)務毛利的比例分別為0.00%、67.60%和59.88%。也就是說，六氟磷酸鋰的營收占比在2022年繼續(xù)提升，但毛利占比卻下降了近8個百分點。

　　福建德爾表示，因為銷售單價下降，同時單位成本持續(xù)上升，公司2022年度的六氟磷酸鋰毛利率較2021年度下降了28.68個百分點。

　　Wind（萬得）數(shù)據顯示，六氟磷酸鋰價格從2020年底開始快速上漲，到2022年初飆升至將近60萬元/噸的歷史高點，隨后又快速回落至2022年底的23萬元/噸左右；到2023年6月底，六氟磷酸鋰價格進一步下探至了16.75萬元/噸。2023年9月1日，多氟多在接受機構投資者調研時表示，預計下半年六氟磷酸鋰價格會有進一步下跌的可能。

　　隨著六氟磷酸鋰的價格下挫。福建德爾的資產減值損失也從2020年和2021年的分別為5.91萬元和473.17萬元，大幅提升至了2022年的8725.79萬元。福建德爾表示，這主要系六氟磷酸鋰的存貨跌價損失的影響較大。

　　福建德爾在2023年上半年業(yè)績情況受六氟磷酸鋰價格的影響程度如何？福建德爾方面在9月19日回復《每日經濟新聞》記者的采訪函中并未予以直接回應。

　　進一步來看，福建德爾的六氟磷酸鋰業(yè)務是由其全資子公司福建省龍德新能源有限公司（以下簡稱龍德新能）來負責。而龍德新能是福建德爾在報告期內（即2020年至2022年間）收購而來。

　　福建德爾原本持有龍德新能49%的股份。2021年3月，福建德爾收購了剩余龍德新能51%股權，從而使龍德新能成為其全資子公司，并納入公司合并報表。而這次股權收購的交易對象為龍巖市國有資產投資經營有限公司和閩西興杭國有資產投資經營有限公司，均為國資背景。

　　招股書顯示，截至2020年11月30日，龍德新能的所有者權益為8952.31萬元，評估值為1.14億元，福建德爾收購龍德新能51%股權的價格因此為5803.18萬元。2022年末，在未進行增資的情況下，龍德新能的凈資產顯示已經達到了4.83億元（未審計）。

　　龍德新能在2022年的營業(yè)收入和凈利潤分別為6.73億元和1.58億元，基本上貢獻了福建德爾超過七成的凈利潤�；剡^頭來看，5803.18萬元收購龍德新能51%股權的這筆交易，不僅收益頗豐，而且也算得上是福建德爾此次IPO征程中的關鍵一步。