編者按：2024年，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步全面深化改革，這對(duì)于資本市場(chǎng)“服務(wù)商”和“看門人”——券商來(lái)說，既是新課題，也是新機(jī)遇。這一年，券商踐行金融強(qiáng)國(guó)使命，在促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、履行財(cái)富“管理者”職能、助力中資企業(yè)全球化布局等方面開足馬力，也在主動(dòng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的過程中，做專做精主業(yè)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

　　當(dāng)下，券商正向做優(yōu)做強(qiáng)、建設(shè)一流投行的目標(biāo)努力前行，我們從十個(gè)角度來(lái)回顧和記錄2024年券商不懈奮斗的足跡。

　　本報(bào)記者 李文 周尚伃 見習(xí)記者 于宏

　　并購(gòu)重組加速：

　　重塑行業(yè)格局

　　并購(gòu)重組是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、達(dá)成高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的核心市場(chǎng)機(jī)制，也是證券行業(yè)2024年的“關(guān)鍵詞”。

　　國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“新‘國(guó)九條’”），勾勒出資本市場(chǎng)發(fā)展新藍(lán)圖，而證監(jiān)會(huì)等部門配套出臺(tái)的相關(guān)“1+N”政策體系，則持續(xù)引導(dǎo)券商向功能型、集約型、專業(yè)化、特色化方向發(fā)展，加快建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流投資銀行。

　　券商積極響應(yīng)號(hào)召，不僅在上市公司并購(gòu)重組服務(wù)中深耕細(xì)作，還主動(dòng)推進(jìn)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組，力求通過優(yōu)化資源配置、強(qiáng)化內(nèi)生動(dòng)力，奮力向一流投資銀行的目標(biāo)沖刺。

　　本輪行業(yè)并購(gòu)重組亮點(diǎn)紛呈。一方面，“國(guó)泰君安+海通證券”的“A+H”雙平臺(tái)融合，彰顯了頭部券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、沖刺一流投行的決心；另一方面，也不乏“國(guó)聯(lián)證券+民生證券”“國(guó)信證券+萬(wàn)和證券”“西部證券+國(guó)融證券”“浙商證券+國(guó)都證券”等中小券商整合案例，這些券商力求通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、規(guī)模擴(kuò)張，積極探索差異化、特色化發(fā)展道路，力求在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

　　當(dāng)然，并購(gòu)重組僅是起點(diǎn)，關(guān)鍵在于后續(xù)的深度融合與系統(tǒng)集成。只有發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，才能真正開啟相關(guān)公司融合發(fā)展的新篇章，為構(gòu)建更具競(jìng)爭(zhēng)力的一流投行體系奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：

　　引資向“新”

　　今年12月份舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

　　實(shí)際上，在今年，服務(wù)、助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展已經(jīng)成為券商開展業(yè)務(wù)的重點(diǎn)方向。新“國(guó)九條”提出，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　今年，券商通過全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，統(tǒng)籌調(diào)動(dòng)公司研究、投行、私募股權(quán)投資、資管等全業(yè)務(wù)鏈資源，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。尤其是投行業(yè)務(wù)方面，不少券商表示，在投行業(yè)務(wù)方面重點(diǎn)服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加大布局具有未來(lái)產(chǎn)業(yè)特征的項(xiàng)目。

　　在引資向“新”方面，多家券商通過設(shè)立專項(xiàng)基金、加大投資力度等方式，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，助力國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時(shí)，圍繞新一代信息技術(shù)、新能源新材料等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)挖掘項(xiàng)目，投早、投小、投硬科技，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

　　公募費(fèi)率改革：

　　券商研究所“再出發(fā)”

　　今年是公募基金費(fèi)率改革落地首年，變革之下，此前以公募基金分倉(cāng)傭金為主要收入來(lái)源的券商研究所營(yíng)收受到一定沖擊，盈利模式和行業(yè)生態(tài)均發(fā)生了顯著變化。面對(duì)日漸激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，多家券商研究所啟動(dòng)全面改革，積極謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，探索多元化經(jīng)營(yíng)模式，拓寬盈利渠道。

　　4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》，自7月1日起正式實(shí)施。從上述新規(guī)正式實(shí)施之前的收官數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金67.74億元，同比下降29.98%，環(huán)比下降5.4%。隨著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作穩(wěn)步推進(jìn)，基金分倉(cāng)傭金市場(chǎng)規(guī)模的縮減驅(qū)動(dòng)券商研究行業(yè)加速“洗牌”，過硬的研究能力成為行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，行業(yè)進(jìn)一步回歸研究本源。

　　為提升投研“硬實(shí)力”，券商正積極招攬研究人才。一方面，業(yè)界明星分析師流動(dòng)加速；另一方面，今年以來(lái)，證券行業(yè)分析師數(shù)量顯著增長(zhǎng)，截至12月25日，證券行業(yè)分析師從業(yè)人數(shù)較年初增長(zhǎng)了超900人，增幅為19.67%，凈流入態(tài)勢(shì)明顯。這些現(xiàn)象均體現(xiàn)出券商研究所不斷“招兵買馬”優(yōu)化團(tuán)隊(duì)配置、提升競(jìng)爭(zhēng)力的決心。

　　在券商研究所轉(zhuǎn)型舉措方面，打造研究特色、探索多元化營(yíng)收方式成為共識(shí)。隨著券商研究所改革不斷推進(jìn)，行業(yè)呈現(xiàn)出優(yōu)勝劣汰、有序競(jìng)爭(zhēng)的新態(tài)勢(shì)。歸根到底，投研實(shí)力才是券商未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的制勝關(guān)鍵，也是券商探索多元化營(yíng)收模式的基石。展望未來(lái)，公募基金的傭金分配將進(jìn)一步向研究實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、風(fēng)控合規(guī)良好的券商傾斜。

　　踐行多次分紅：

　　切實(shí)回報(bào)投資者

　　現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者最直接、最有效的方式。今年以來(lái)，多項(xiàng)政策鼓勵(lì)券商積極分紅，切實(shí)增強(qiáng)投資者回報(bào)。

　　新“國(guó)九條”提出，“加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》中也提到，重視提高現(xiàn)金分紅水平，鼓勵(lì)形成實(shí)施股份回購(gòu)的機(jī)制性安排，積極通過一年多次分紅及回購(gòu)注銷的方式提升股東回報(bào)、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。

　　為響應(yīng)政策號(hào)召，今年以來(lái)，券商積極通過中期分紅回報(bào)投資者，分紅頻次相較往年顯著提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，今年以來(lái)已有30家上市券商實(shí)施了中期分紅（按實(shí)施公告日計(jì)），分紅金額合計(jì)達(dá)146.42億元，體現(xiàn)了券商以“真金白銀”回報(bào)投資者的決心。

　　值得注意的是，券商不僅近期顯著提高了分紅頻次，還放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，紛紛發(fā)布未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的分紅規(guī)劃。

　　券商不斷完善分紅機(jī)制、優(yōu)化分紅頻次，一方面能夠直接提升投資者回報(bào)水平，向市場(chǎng)傳遞公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、財(cái)務(wù)健康的信號(hào)，提升投資者持有信心，并吸引更多愿意長(zhǎng)期持有的投資者；另一方面，券商積極分紅帶來(lái)的現(xiàn)金流能夠在一定程度上增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升交投活躍度，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

　　估值持續(xù)修復(fù)：

　　行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)雙重提升

　　9月24日以來(lái)，市場(chǎng)整體交投活躍度顯著提升，券商板塊走出一波上漲行情，估值迎來(lái)持續(xù)修復(fù)。

　　券商板塊的整體上漲行情并非偶然。資本市場(chǎng)改革的不斷深化以及政策紅利的不斷釋放，為行業(yè)發(fā)展提供了廣闊的空間。券商作為資本市場(chǎng)的重要參與者，其業(yè)績(jī)與市場(chǎng)環(huán)境的變化密切相關(guān)。

　　在這波券商板塊的上漲行情中，行業(yè)龍頭中信證券的表現(xiàn)尤為引人注目，公司A股股價(jià)年內(nèi)漲幅超50%，總市值超4400億元。一方面，公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)為股價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2024年前三季度，中信證券的主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，顯示出公司強(qiáng)勁的盈利能力和良好的發(fā)展前景。另一方面，政策紅利的釋放也為中信證券的發(fā)展提供了有力的支持。隨著資本市場(chǎng)改革的深入推進(jìn)，政策對(duì)行業(yè)的支持力度不斷加大，中信證券等頭部券商也將迎來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。

　　展望未來(lái)，在政策利好和資金面回暖的雙重影響下，證券行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)估值和利潤(rùn)的雙重提升。

　　互換便利“上線”：

　　引導(dǎo)券商當(dāng)好“壓艙石”

　　為建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，10月份，央行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）工具，券商作為該業(yè)務(wù)的重要參與機(jī)構(gòu)，未來(lái)大有可為，也將從多維度受益。

　　10月18日，央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，互換便利正式“上線”。首批獲準(zhǔn)參與互換便利操作的機(jī)構(gòu)達(dá)20家，其中包括中信證券、中金公司等17家券商。10月21日，央行開展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作。隨后，券商迅速響應(yīng)，10月21日及22日，中金公司、國(guó)泰君安迅速落地相關(guān)交易。

　　互換便利操作靈活、指向明確，具有多方面積極意義。對(duì)于市場(chǎng)而言，券商等參與機(jī)構(gòu)通過互換便利操作獲得的資金只能用于投資資本市場(chǎng)，限定用于股票、股票ETF投資和做市，有助于增強(qiáng)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性，該機(jī)制設(shè)計(jì)能夠引導(dǎo)券商等參與機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)波動(dòng)中充分發(fā)揮“壓艙石”作用；同時(shí)，互換便利將規(guī)模較大、確定性強(qiáng)的增量資金引入資本市場(chǎng)，有助于向市場(chǎng)注入信心，提升交投活躍度，對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮著重要作用。

　　對(duì)于券商而言，互換便利操作也有望為其帶來(lái)更多業(yè)務(wù)機(jī)遇。具體來(lái)看，互換便利操作為參與機(jī)構(gòu)提供了高效的融資渠道，有助于券商盤活存量資產(chǎn)、提升資本使用效率，同時(shí)，券商權(quán)益投資和做市的空間有望進(jìn)一步打開，券商可依托其擇機(jī)、擇時(shí)的專業(yè)能力優(yōu)勢(shì)，增厚投資收益，拓展中長(zhǎng)期凈資產(chǎn)收益率上行空間。投資交易能力突出、風(fēng)險(xiǎn)管理水平領(lǐng)先的頭部券商將更為受益。

　　“跨境理財(cái)通”2.0啟航：

　　券商“揚(yáng)帆出�！闭�當(dāng)時(shí)

　　隨著我國(guó)資本市場(chǎng)高水平開放穩(wěn)步推進(jìn)，當(dāng)前，海外市場(chǎng)已成中資券商拓展業(yè)務(wù)版圖、開辟新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的“兵家必爭(zhēng)之地”，今年以來(lái)，券商持續(xù)推進(jìn)跨境業(yè)務(wù)的開展、優(yōu)化海外戰(zhàn)略布局�！翱缇忱碡�(cái)通”2.0的正式啟動(dòng)，為券商在“出�！敝�路上更進(jìn)一步增添了強(qiáng)勁助力。

　　為貫徹落實(shí)國(guó)家關(guān)于建設(shè)粵港澳大灣區(qū)的戰(zhàn)略部署，促進(jìn)內(nèi)地與港澳經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)制度不斷優(yōu)化。今年，“跨境理財(cái)通”邁入2.0階段，與此前相比，參與機(jī)構(gòu)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，新增符合要求的券商作為參與主體。11月1日，14家券商成為首批獲準(zhǔn)試點(diǎn)參與“跨境理財(cái)通”的券商，上述券商將與經(jīng)香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)合作，服務(wù)粵港澳大灣區(qū)居民跨境投資需求。隨后，券商積極響應(yīng)、迅速布局，搶抓業(yè)務(wù)機(jī)遇。12月4日，4家券商均成功落地了首單“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)。

　　整體而言，券商積極開展“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)，有利于其豐富理財(cái)產(chǎn)品種類、拓寬客戶群體覆蓋面，增厚相關(guān)營(yíng)收，同時(shí)，券商海外財(cái)富管理與外資服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)也有望受到帶動(dòng)，助力證券行業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)提質(zhì)增效；此外，開展“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)還有利于券商在跨境資產(chǎn)配置方面積淀經(jīng)驗(yàn)，深化境內(nèi)外一體化聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步提升其國(guó)際化業(yè)務(wù)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，助推券商“揚(yáng)帆出�！毙蟹�(wěn)致遠(yuǎn)。

　　資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：

　　履行財(cái)富“管理者”職能

　　步入2024年，券商資管業(yè)務(wù)的加速轉(zhuǎn)型已初顯成效，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化升級(jí)。

　　一方面，券商私募資管規(guī)模在歷經(jīng)數(shù)年的縮減后，終于在2024年實(shí)現(xiàn)了企穩(wěn)回升，達(dá)到5.51萬(wàn)億元，較去年末增長(zhǎng)了2067.85億元，增幅達(dá)3.9%。值得一提的是，主動(dòng)管理能力已成為券商私募資管計(jì)劃的核心競(jìng)爭(zhēng)力，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模占比已從2018年末的14.85%大幅躍升至2024年10月末的52.5%。

　　另一方面，券商正進(jìn)一步向公募領(lǐng)域拓展，通過構(gòu)建“資管子公司+公募子公司”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，不斷豐富資管產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。截至目前，已有14家券商或其資管子公司獲得公募業(yè)務(wù)牌照。部分券商憑借大集合參公運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步拓寬了公募業(yè)務(wù)的邊界，而已經(jīng)持有公募基金牌照的券商則正積極擴(kuò)大公募基金的管理規(guī)模。

　　在布局模式上，券商多元化探索資管業(yè)務(wù)：既有券商主動(dòng)邁出轉(zhuǎn)型步伐，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化研究對(duì)核心業(yè)務(wù)的支撐作用，從而實(shí)現(xiàn)主動(dòng)管理能力的全面提升，也有券商夯實(shí)投研基礎(chǔ)、推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品線布局，形成了具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展格局。

　　當(dāng)下，資管業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿�廣闊，資管新規(guī)的實(shí)施給券商帶來(lái)的是資管業(yè)務(wù)的重塑，券商需著力提供高質(zhì)量的金融產(chǎn)品與服務(wù)體系，切實(shí)當(dāng)好社會(huì)財(cái)富“管理者”，助力更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。

　　提質(zhì)增效：

　　多舉措服務(wù)投資者

　　從1月份首批滬市公司啟動(dòng)“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)以來(lái)，一場(chǎng)深刻而全面的變革在上市公司中蓬勃興起。年內(nèi)已有近30家上市券商推出了與“提質(zhì)增效重回報(bào)”和“質(zhì)量回報(bào)雙提升”相關(guān)的行動(dòng)方案，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和自身發(fā)展階段，披露了關(guān)于提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效、重視股東回報(bào)等方面的戰(zhàn)略規(guī)劃，既注重自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，又兼顧了投資者的利益。

　　聚焦主責(zé)主業(yè)、提升服務(wù)能力是券商當(dāng)前工作的重心。在“提質(zhì)”方面，券商普遍強(qiáng)調(diào)功能性定位和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，堅(jiān)守專業(yè)化、特色化的道路，多管齊下提升專業(yè)能力，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置，積極參與多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。

　　“增效”則是券商們提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。頭部券商持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力全面提高，加快打造一流投資銀行。其中，部分科技賦能效應(yīng)較強(qiáng)的頭部券商注重創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加強(qiáng)平臺(tái)化發(fā)展，將數(shù)字思維、數(shù)字元素注入財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)，打造穿越周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這些策略的實(shí)施，將顯著提升券商的運(yùn)營(yíng)效率和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。

　　App活躍度提升：

　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果面臨考驗(yàn)

　　9月24日以來(lái)，A股行情回暖，券商新開戶數(shù)量明顯增長(zhǎng)。上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月份，A股個(gè)人投資者新開戶數(shù)達(dá)到683.97萬(wàn)戶，創(chuàng)下2015年6月份以來(lái)的新高。截至10月份，A股個(gè)人投資者累計(jì)開戶突破3億戶。

　　行情火熱不僅體現(xiàn)在投資者開戶數(shù)據(jù)上，也反映在券商App的用戶活躍度上。易觀千帆最新發(fā)布的10月份證券應(yīng)用類App活躍度數(shù)據(jù)顯示，證券服務(wù)應(yīng)用App活躍人數(shù)為18430.57萬(wàn)人，環(huán)比上升15.75%，為年內(nèi)最高值。不過，對(duì)于10月份的開戶熱度，各家券商的“感受”卻不盡相同。部分券商得益于持續(xù)加大信息技術(shù)投入、與互聯(lián)網(wǎng)大廠合作等，吃到這一波開戶紅利，但也有不少券商錯(cuò)失良機(jī)。

　　今年，依舊有不少券商選擇繼續(xù)加大對(duì)數(shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)金融的布局。未來(lái)，隨著5G、人工智能等技術(shù)的不斷升級(jí)，數(shù)字科技將給投資者帶來(lái)哪些專業(yè)、便捷的體驗(yàn)，又將如何給券商業(yè)務(wù)賦能，同樣也值得期待！