《投資者網(wǎng)》葛凡梅

　　近日，兒童鞋服企業(yè)--起步股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“起步股份”，603557.SH）正在上演“天地板”。

　　自9月16日晚間，起步股份公告中傳出素有“快手一哥”之稱的帶貨網(wǎng)紅辛巴，將以其控制的廣州辛選投資有限公司（簡(jiǎn)稱“辛選投資”）投資入股公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月17日至9月23日，起步股份的股價(jià)連續(xù)五日收獲漲停板，股價(jià)從11.55元/股一路上漲至16.92元/股，漲幅高達(dá)61.14%。

　　然而，起步股份控股股東香港起步國(guó)際集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“香港起步”）在此期間的精準(zhǔn)減持，猶如一盆冷水陡然澆熄了資本市場(chǎng)的追捧熱度。9月24日起，起步股份急轉(zhuǎn)直下，至25日早開盤即瞬間跌停。截至9月25日12時(shí)，起步股份兩日內(nèi)股價(jià)已暴跌18.97%，降至13.71元/股。

　　起步股份股價(jià)異常，也引發(fā)監(jiān)管部門問詢。起步股份在3天連發(fā)8份股價(jià)交易異常相關(guān)公告，在A股中也實(shí)屬罕見。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，網(wǎng)紅辛巴入股起步股份，疑似依靠炒作“網(wǎng)紅概念股”拉高股價(jià)行情，而控股股東的借機(jī)減持，也被市場(chǎng)認(rèn)為是對(duì)中小投資者的“收割”。

　　起步股份近日這一波“天地板”行情表現(xiàn)，不禁讓人們聯(lián)想到，這是A股公司夢(mèng)潔股份、星期六、天創(chuàng)時(shí)尚、引力傳媒、新文化、廣博股份等網(wǎng)紅概念股炒作經(jīng)歷的輪回與重現(xiàn)。而從基本面來看，起步股份的凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，或許也難以支撐起步股份暴漲的股價(jià)與市值。

　　網(wǎng)紅辛巴擬入股 股價(jià)連續(xù)5漲停

　　9月16日晚間，起步股份公告表示，控股股東香港起步將公司5%的股份以9.162元/股的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給辛選投資，轉(zhuǎn)讓總對(duì)價(jià)為2.16億元；同時(shí)，香港起步將公司5%的股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給張曉雙，轉(zhuǎn)讓價(jià)格與辛選投資相同。該兩起股權(quán)轉(zhuǎn)讓總對(duì)價(jià)4.32億元。

　　股權(quán)關(guān)系顯示，辛有志（網(wǎng)紅“辛巴”的本名）持有辛選投資95%的股份，是辛選投資的法人代表及實(shí)際控制人，而計(jì)夢(mèng)瑤持有辛選投資剩余5%的股份。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，張曉雙系辛選聯(lián)合始創(chuàng)人、供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人。

　　若辛選投資、張曉雙與控股股東香港起步股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，香港起步持有公司1.94億股，占公司總股本的41.20%；辛選投資和張曉雙各持股5%。這也意味著，“辛選系”將合計(jì)持有起步股份10%股份，成為公司第二大股東。

　　辛有志正是近年來在快手上快速崛起，具有“快手直播帶貨一哥”之稱的“辛巴”。根據(jù)快手?jǐn)?shù)據(jù)顯示，目前辛有志“辛巴”在快手有粉絲5920.2萬。公開信息顯示，辛選為快手頂級(jí)直播電商團(tuán)隊(duì)，合作超過2000個(gè)品牌。團(tuán)隊(duì)具有多個(gè)頭部快手號(hào)，合計(jì)粉絲數(shù)超1.87億。2019年辛巴個(gè)人GMV超130億元。

　　起步股份與網(wǎng)紅團(tuán)隊(duì)辛選的結(jié)合，也受到資本市場(chǎng)的認(rèn)可與追捧，股價(jià)上演了連板模式，9月17日至23日連續(xù)五天漲停。

　　中信證券也在研究報(bào)告中認(rèn)為：“起步股份為兒童鞋服領(lǐng)域龍頭，具備豐富嬰童產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源。隨快手頭部直播電商團(tuán)隊(duì)辛選入股后，公司有望在新零售領(lǐng)域加強(qiáng)布局，未來或攜手搭建嬰童產(chǎn)業(yè)新零售平臺(tái)，成長(zhǎng)可期�！�

　　但是，起步股份的公告表示：“目前，公司與辛選投資和張曉雙不涉及任何業(yè)務(wù)方面的合作，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)對(duì)公司短期業(yè)績(jī)不產(chǎn)生任何影響。”

　　控股股東精準(zhǔn)減持惹爭(zhēng)議

　　“辛選系”入股起步股份，引發(fā)起步股份股價(jià)大漲。而這段時(shí)間，起步股份控股股東香港起步正處于股份減持計(jì)劃期內(nèi)。

　　早在8月28日，起步股份披露了《起步股份有限公司控股股東減持股份計(jì)劃公告》，香港起步未來6個(gè)月內(nèi)擬通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持不超過公司總股本的6%的股份。

　　而在9月16日披露“辛選系”投資入股的前一日，即9月15日下午，起步股份發(fā)布了《關(guān)于控股股東減持達(dá)到1%的提示性公告》，彼時(shí)，控股股東香港起步通過大宗交易方式已經(jīng)合計(jì)減持起步股份2.00%的股份。

　　在披露“辛選系”入股后，起步股份股價(jià)三連板漲停。起步股份在9月21日晚間發(fā)布的首份《股票交易異常波動(dòng)公告》中提示控股股東后續(xù)減持風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也“敬請(qǐng)廣大投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，理性決策，審慎投資” 。

　　緊跟其后，控股股東香港起步便在公司股價(jià)接連漲停之際進(jìn)行了股份減持。根據(jù)9月23日晚間起步股份發(fā)布的《股票交易異常波動(dòng)公告》，自2020年9月17日公司披露控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙簽署股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓至本公告披露日，香港起步已經(jīng)通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持公司總股本的0.36%股份。

　　雖然9月22日晚間，起步股份曾在公告中表示：公司近期發(fā)現(xiàn)有媒體報(bào)道稱公司控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙存在“柜子協(xié)議”，就該情況，公司說明如下：經(jīng)與控股股東和辛選投資、張曉雙調(diào)查核實(shí)，雙方不存在未披露的“柜子協(xié)議”。

　　控股股東高位減持與“辛選系”入股是否確實(shí)存在內(nèi)幕或隱情？市場(chǎng)上也僅有猜測(cè)的聲音，尚不能給出定論。而起步股份在回復(fù)《投資者網(wǎng)》時(shí)強(qiáng)調(diào)以上述公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

　　但是，控股股東減持0.36%股份的事實(shí)無疑是給廣大投資者兜頭澆一盆冷水，澆熄滅了資本市場(chǎng)對(duì)起步股份的熱切追捧。9月24日、25日，起步股份急速下跌的股價(jià)表現(xiàn)，無疑是廣大投資者對(duì)起步股份最真實(shí)的心理反應(yīng)的折射。

　　凈利潤(rùn)三年連降急謀轉(zhuǎn)型

　　公開信息顯示，起步股份自2009年成立以來，一直專注于童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、采購(gòu)和銷售。公司產(chǎn)品主要定位于中端市場(chǎng)，面向3-13歲兒童。

　　自2017年8月在上交所上市后，起步股份在上市當(dāng)年股價(jià)達(dá)到30元/股的峰值高位，其余時(shí)間股價(jià)一直在10元/股左右徘徊，甚至曾低至6元/股左右，表現(xiàn)并不出彩。

　　資本市場(chǎng)不瘟不火的表現(xiàn)，或許與其不理想的基本面息息相關(guān)。起步股份上市后次年業(yè)績(jī)即變臉。2018年至2019年，起步股份的營(yíng)收分別為13.99億元、15.23億元，分別同比增長(zhǎng)4.43%、8.91%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.81億元、1.43億元，分別同比變動(dòng)-7.05%、-21.13%，連續(xù)兩年增收不增利。

　　而在2020年上半年，起步股份的經(jīng)營(yíng)情況再次惡化，營(yíng)收與凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙降。根據(jù)2020年中報(bào)，2020年上半年，起步股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.54億元、歸母凈利潤(rùn)0.66億元，分別同比下降22.03%、38.15%。值得注意的是，起步股份的歸母凈利潤(rùn)三年連降，且降幅還在擴(kuò)大。

　　起步股份回復(fù)《投資者網(wǎng)》表示：“今年上半年受疫情等因素影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)萎縮，大量to C端銷售受到影響，公司凈利潤(rùn)下降。2018年和2019年，公司一直專注主業(yè)，期間收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；因營(yíng)業(yè)成本的提升以及銷售費(fèi)用的擴(kuò)大導(dǎo)致凈利潤(rùn)略有下滑�！�

　　童鞋產(chǎn)品收入是起步股份的主要營(yíng)收。2020年上半年，起步股份童鞋銷售金額達(dá)33712.44 萬元，在總營(yíng)收中占比60.79%。而“ABC KIDS”童鞋品牌是公司的主要品牌之一，但是市場(chǎng)占有率卻較低。根據(jù) Euromonitor Passport 數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)童鞋市場(chǎng)前 10 大品牌市場(chǎng)占有率為18.40%。ABC KIDS 在中國(guó)童鞋市場(chǎng)名列前茅，2019 年 ABC KIDS 的市場(chǎng)占有率達(dá)3.5%。

　　起步股份主要以線下銷售為主。根據(jù)2020年中報(bào)，2020年上半年，公司線上銷售收入達(dá)到2845.90萬元；線下銷售收入為52614.15萬元，占比94.87%。線下銷售方面，截至2020年6月30日，起步股份的經(jīng)銷商終端門店數(shù)量為2181家，直營(yíng)門店45家。線上銷售方面，公司與天貓、京東商城等電子商務(wù)平臺(tái)開展了合作。

　　傳統(tǒng)銷售模式下，起步股份業(yè)績(jī)頹勢(shì)持續(xù)惡化，公司方面亟待謀求轉(zhuǎn)型。起步股份對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“公司一直在做新零售轉(zhuǎn)型。辛選投資在電商直播、供應(yīng)鏈建設(shè)等方面的專業(yè)化能力，未來有望為公司快速注入互聯(lián)網(wǎng)基因�！�

　　根據(jù) Euromonitor Passport 的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，目前我國(guó)兒童服飾市場(chǎng)仍處于快速成長(zhǎng)期，預(yù)期到2024年我國(guó)童鞋、童裝市場(chǎng)達(dá)到950億元、4235億元。身處兒童鞋服賽道的起步股份，亟需在質(zhì)疑聲中，將網(wǎng)紅概念故事落實(shí)到公司戰(zhàn)略中，踏實(shí)走好每一步，或許方能實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。（思維財(cái)經(jīng)出品）■