本報(bào)記者 朱寶琛

　　1月18日晚間，高偉達(dá)發(fā)布公告稱，2020年預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備在64500萬元和79400萬元之間，本次計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備之后，商譽(yù)余額為12502.22萬元到27402.22萬元之間。報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)為-68750萬元到-53150萬元之間，比2019年同期下降了497.41%到614.05%。

　　商譽(yù)爆雷，高偉達(dá)并不是個(gè)例。眾生藥業(yè)日前發(fā)布的2020年度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2020年虧損3.8億元至4.5億元。記者注意到，眾生藥業(yè)虧損的主要原因是公司對收購先強(qiáng)藥業(yè)、逸舒制藥形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備8.2億元至8.8億元。

　　“上市公司商譽(yù)爆雷，主要有三方面的原因�！睆B門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一是前期企業(yè)并購中，可能對商譽(yù)評估有過高的水分；二是疫情影響或是經(jīng)營原因，造成相關(guān)企業(yè)業(yè)績難以兌現(xiàn)；三是根據(jù)監(jiān)管要求，年底上市公司需要對商譽(yù)進(jìn)行減值測試。

　　2018年11月份，證監(jiān)會發(fā)布《會計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號——商譽(yù)減值》，就商譽(yù)減值的會計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示�！稌�計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號——商譽(yù)減值》明確，公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產(chǎn)減值的跡象。對企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)至少在每年年度終了進(jìn)行減值測試。

　　在聯(lián)儲證券首席投資顧問鄭虹看來，上市公司商譽(yù)爆雷，一個(gè)重要原因，是企業(yè)盲目并購導(dǎo)致。

　　“不排除有些企業(yè)存在著違規(guī)并購，但大多數(shù)企業(yè)的初衷是希望通過并購以壯大自身實(shí)力。然而，由于受到經(jīng)濟(jì)形勢等各種不確定性影響，最終出現(xiàn)商譽(yù)爆雷。”鄭虹表示。

　　巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司商譽(yù)爆雷，核心問題包括并購重組溢價(jià)過高，承諾不能兌現(xiàn)，或連續(xù)出現(xiàn)業(yè)績虧損，對賭協(xié)議不能完成等。

　　她解釋道，從商譽(yù)爆雷的上市公司來看，多數(shù)都是屬于業(yè)績不達(dá)預(yù)期或者出現(xiàn)連續(xù)虧損，甚至在主營業(yè)務(wù)方面沒有明顯的核心競爭力，在經(jīng)營過程中又沒有有效的管理。另外，有的上市公司過去有跨界的或溢價(jià)過高的資產(chǎn)重組，一旦營收沒有有效地達(dá)成對賭協(xié)議，或者業(yè)績不及預(yù)期，基本上就會出現(xiàn)商譽(yù)爆雷。

　　高溢價(jià)收購?fù)ǔ�會給企業(yè)帶來巨額的商譽(yù)，但是，商譽(yù)虛高帶來的一個(gè)問題是，如果商譽(yù)爆雷會嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益。所以，對投資者而言，如何“避雷”，是不得不關(guān)注的一個(gè)問題。

　　韓乾表示，商譽(yù)屬于企業(yè)的無形資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)的信息相對其他形式的資產(chǎn)不太透明，很難準(zhǔn)確評估，尤其是輕資產(chǎn)的科技企業(yè)。廣大中小投資者由于時(shí)間精力以及專業(yè)知識方面的限制，通常無法有效識別商譽(yù)部分的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，應(yīng)當(dāng)盡量依靠專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，“雖然后者也未必能準(zhǔn)確判斷商譽(yù)的真正價(jià)值，但總體而言比中小投資者更專業(yè)、更可靠�！�

　　鄭虹表示，對于中小投資者而言，避免踩雷很重要。中小投資者去識別上市公司的并購過程還是存在一些困難的，所以不管公司是否并購成功，直接看企業(yè)現(xiàn)階段運(yùn)行的實(shí)力。

　　“存在三方面現(xiàn)象的公司，需要謹(jǐn)慎對待�！编嵑缯f，第一，如果一家上市公司最近三年沒有券商的研究報(bào)告，需要謹(jǐn)慎對待；第二，如果一家上市公司公開的財(cái)報(bào)上有很多現(xiàn)金，卻需要向銀行貸款，或者說要支付大量用資成本，需要謹(jǐn)慎對待；第三，如果一家上市公司跨行業(yè)進(jìn)行并購，需要謹(jǐn)慎對待。

　　張翠霞提出，作為二級市場的投資者，為了規(guī)避商譽(yù)爆雷的上市公司，要看公司資產(chǎn)重組的溢價(jià)情況、對賭協(xié)議的情況；要看上市公司是否有跨界的并購重組。另外，如果上市公司基本面不及預(yù)期，但股價(jià)比較高，甚至出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，對于這類公司，投資者一定要規(guī)避。