海通證券（600837.SH），正面臨一場大“劫數(shù)”。

　　11月24日，銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）公告，對永煤控股的自律調(diào)查已基本完成。根據(jù)相關(guān)要求，協(xié)會已將永煤控股涉嫌違法違規(guī)的線索，移送到證監(jiān)會。在此之前，永煤控股發(fā)行的債券未能按期足額兌付，已構(gòu)成違約。

　　永煤債違約后，協(xié)會立馬介入調(diào)查，并通報(bào)海通證券涉嫌參與永煤債的違規(guī)行為。監(jiān)管層高壓、迅速的調(diào)查進(jìn)度，讓桌下暗中滋生的“勾兌”，開始暴露在聚光燈下。

　　這不是海通證券第一次被監(jiān)管層點(diǎn)名，只不過，永煤債造成的地震，將比先前棘手得多。

　　掀開桌底交易的一層布

　　11月18日，協(xié)會發(fā)布公告，稱通過調(diào)查永煤控股獲取的線索結(jié)合市場交易信息，發(fā)現(xiàn)海通證券及其相關(guān)子公司，涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，并涉嫌操縱市場等違規(guī)行為。根據(jù)相關(guān)要求，協(xié)會要求海通證券及其相關(guān)子公司，開展自律調(diào)查。

　　協(xié)會公開海通證券涉嫌違規(guī)的當(dāng)日，海通證券也發(fā)布公告，稱將積極配合自律調(diào)查、嚴(yán)格執(zhí)行協(xié)會要求、及時(shí)履行信息披露。

　　監(jiān)管者掀開了桌下交易的一層布，布底下暗中滋生的“勾兌”，開始被聚光燈照亮。

　　根據(jù)存續(xù)中的永煤債公告，海通證券未出現(xiàn)在主承銷商的名單內(nèi)。從協(xié)會通報(bào)海通證券的情況看，也均指向買方行為。這就意味著，深陷永煤債漩渦的，可能為海通證券自營、資管等業(yè)務(wù)。

　　截至今年上半年，海通證券自營非權(quán)益類證券及其衍生品占凈資本的比例達(dá)181.43%，較去年同期150.5%略有增長。報(bào)告期內(nèi)海通證券的凈資本708.45億元，以此推算，今年上半年海通證券持有包含債券的固收產(chǎn)品規(guī)模，達(dá)到1282.3億元。

　　在此之前，海通證券的資管業(yè)務(wù)，已單獨(dú)成立了海通證券資產(chǎn)管理有限公司。截至今年上半年，海通證券的資管規(guī)模約1.4萬億元，在券業(yè)中位于前列。

　　而據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，海通證券涉嫌違規(guī)操作永煤債的方式，或?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化發(fā)行。所謂結(jié)構(gòu)化發(fā)行，是指融資主體與券商共同認(rèn)購債券，融資主體確保債券順利發(fā)行，券商可從中賺取通道費(fèi)。

　　對此，《投資者網(wǎng)》就自律調(diào)查集中在哪些部門、子公司，以及進(jìn)展等問題向海通證券的董秘、證券事務(wù)代表求證，對方未予置評。

　　投行風(fēng)控頻遭點(diǎn)名

　　冰凍三尺，非一日之寒。永煤債風(fēng)波前，海通證券的投行業(yè)務(wù)，已被監(jiān)管層點(diǎn)過名。

　　今年9月，證監(jiān)會通報(bào)對海通證券及其兩名保代出具警示函。事件起因?yàn)楹ＭㄗC券的保代在保薦中國天楹的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目時(shí)，誤算相關(guān)數(shù)值。

　　資料顯示，涉事的兩名保代先后在2009年、2015年加入海通證券，都有過IPO、定增等重大項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。誤算數(shù)值這樣的低級錯(cuò)誤，發(fā)生在兩名資深保代身上，讓業(yè)界頗為吃驚。

　　更早些時(shí)候，2016年至2019年，海通證券的投行業(yè)務(wù)，因保薦項(xiàng)目存在違規(guī)行為，先后5次被證監(jiān)會通報(bào)。涉事起因包括原投行部人員違法炒股、保薦項(xiàng)目業(yè)績變臉、盡調(diào)期間未勤勉盡責(zé)等。

　　投行業(yè)務(wù)成了一道“疤”。盡管近些年海通證券投行業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)在逐步加大，今年上半年實(shí)現(xiàn)20.6億元，同比增加21.32%，占總收入比重達(dá)11.8%，但接連不斷被監(jiān)管層“點(diǎn)名”，愈發(fā)引起業(yè)界對其內(nèi)部風(fēng)控的擔(dān)憂。

　　根據(jù)網(wǎng)上流傳的一份海通證券投行介紹，內(nèi)部設(shè)有投資銀行部、并購部、債券部、風(fēng)險(xiǎn)控制總部。其中，風(fēng)險(xiǎn)控制總部還含有內(nèi)核委員會。

　　最重要的投資銀行部，負(fù)責(zé)如IPO的股權(quán)保薦項(xiàng)目，業(yè)務(wù)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)共有5個(gè)，平行于質(zhì)量控制部、資本市場部、綜合管理部。

　　換言之，一個(gè)股權(quán)保薦項(xiàng)目，海通投行內(nèi)部是有3道關(guān)口把控，即質(zhì)量控制部、風(fēng)險(xiǎn)控制總部、內(nèi)核委員會。理論上講，3道關(guān)口下來，保薦項(xiàng)目的風(fēng)控應(yīng)該有把握。

　　對此，《投資者網(wǎng)》就該文件的真實(shí)性，以及為何風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)屢屢被監(jiān)管層通報(bào)違規(guī)等問題向海通證券求證，對方未予置評。

　　永煤債風(fēng)波后如何“渡劫”

　　如果說投行業(yè)務(wù)屢遭點(diǎn)名通報(bào)，問責(zé)還僅限在投行部門，那么永煤債所引發(fā)的地震，或波及整個(gè)海通證券的風(fēng)控體系。

　　今年11月19日，協(xié)會公告對永煤債的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行約談，包括興業(yè)銀行、光大銀行、中原銀行、中誠信國際評級、希格瑪會計(jì)師事務(wù)所等。約談過程中，協(xié)會發(fā)現(xiàn)這些機(jī)構(gòu)涉嫌存在違反銀行間債券市場自律管理規(guī)則的行為。

　　相比之下，海通證券被通報(bào)涉嫌操縱市場，描述有過之而無不及。海通證券，正面臨后王開國、李明山時(shí)代的最大“劫數(shù)”。

　　2014年，瞿秋平出任海通證券總經(jīng)理，接替了在海通證券工作13年的李明山。此前瞿秋平履職過上海銀行行長、證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)工作協(xié)調(diào)部主任、證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)管部主任。

　　兩年后，原上海醫(yī)藥董事長周杰接替王開國，出任海通證券董事長。至此，海通證券正式迎來新掌門時(shí)代。歷史上看，海通證券鮮有從外部競聘高層，很多高管在職時(shí)間長達(dá)10年以上，在券業(yè)以穩(wěn)定性著稱。

　　穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)，讓海通證券在王開國、李明山掌舵期間，完成了A+H股上市，其綜合業(yè)績一躍而上，僅次于中信證券。換了新掌門人后，雖然海通證券坐穩(wěn)券業(yè)第二把交椅，但身后的國泰君安，早已虎視眈眈。

　　截至今年上半年，海通證券營業(yè)收入177.88億元，同比減少1.58%。同期中信證券、國泰君安分別為267.43億元、158.12億元，同比增長22.72%、12.18%。

　　而永煤債風(fēng)波，將海通證券整體的風(fēng)控問題，暴露在市場面前。根據(jù)今年半年報(bào)，海通證券董事會下設(shè)戰(zhàn)略與投資管理、審計(jì)、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理、提名與薪酬考核等4個(gè)委員會。其中，總經(jīng)理瞿秋平任合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會主任委員。

　　對此，《投資者網(wǎng)》就公司是否會因永煤債風(fēng)波對高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行問責(zé)等問題向海通證券求證，對方未予置評。（思維財(cái)經(jīng)出品）